تقييم يزيد بأكثر من 137 مرة خلال 9 سنوات، XREAL تتعاون مع مجموعة من المساهمين الكبار لاقتحام لقب "أول شركة نظارات ذكية"

ما هي العوامل الرئيسية التي تقف وراء أسطورة تقييم شركة XREAL في مجال الذكاء الاصطناعي؟

“صحيفة سوق التكنولوجيا والابتكار” 2 أبريل (بقلم يانغ شياو شياو) مع عودة الاهتمام بنظارات الذكاء الاصطناعي، استعاد القطاع أيضًا نافذة جديدة لتحقيق الأرباح.

مؤخرًا، قدمت شركة XREAL مستندات الطرح العام الأولي إلى سوق هونغ كونغ، بهدف أن تكون “أول شركة في مجال النظارات الذكية”. إذا نجحت في الإدراج في سوق هونغ كونغ، فإن أكثر من 20 من المساهمين من المؤسسات المالية وراء XREAL سيكونون على أعتاب أن يكونوا أول من يحقق أرباحًا من موجة الطلب على النظارات الذكية. وفي الوقت نفسه، فإن ذلك سيوفر مرجعًا لتسعير السوق المفتوحة لتمويل النظارات الذكية التي بدأت تعود إلى الارتفاع.

تُظهر مستندات الطرح أن المساهمين في XREAL يضمون تقريبًا جميع كبار اللاعبين من مختلف أنواع التمويل. تشمل المؤسسات المالية الاستثمارية شركات رأس المال المخاطر مثل Sequoia China، Hillhouse Capital، Sinovation Ventures، Yunfeng Capital، Hongtai Capital، CICC Capital، وEverbright Holdings؛ أما المستثمرون الصناعيون فشملوا شركات مثل Taobao، Kuaishou، iQIYI، NIO، SenseTime، Luxshare Precision، Zhuhai Genvict، وGentle Monster للعلامة التجارية الكورية للنظارات؛ كما ظهرت منصات استثمار ذات خلفية حكومية من بكين، شنغهاي، و ووكسي، ضمن قائمة المساهمين في XREAL.

ومن الجدير بالذكر أن مستندات الطرح تكشف أن المستثمرين قبل الاكتتاب لم يخضعوا لقيود على البيع. وهذا يعني أنه بعد الإدراج، يمكن للمستثمرين الذين دخلوا في جولات التمويل السابقة أن يقللوا حصصهم بحرية.

من حيث التقييم، مع استمرار التمويل، حققت XREAL زيادة في السعر في السوق الأولي بأكثر من 137 ضعفًا. وهذه الزيادة لم تكن خطية، بل حدثت بشكل مركّز عند نقاط رئيسية.

أولاً، في الفترة بين 2017 و2018، حيث قفزت قيمة الشركة من حوالي 63 مليون يوان في جولة التمويل الملائكي إلى 375 مليون يوان في جولة التمويل A، بزيادة أكثر من 6 أضعاف. في جولة التمويل A، أدخلت XREAL مستثمرين جدد مثل iQIYI، وواصل المستثمرون القدامى مثل Sinovation وHongtai استثمارهم.

وفيما يخص سبب ارتفاع التقييم في هذه المرحلة، أوضح مستند الطرح أن ذلك يرجع إلى إكمال الشركة تطوير نموذج أولي لنظارات الواقع المعزز الخفيفة وبدء تحقيق إيرادات تجارية أولية.

ثم جاءت جولة التمويل A+ قبل عام 2019، حيث ارتفع تقييم الشركة إلى حوالي 130 مليون دولار. وكان ذلك مع إطلاق XREAL لأول نظارات واقع معزز استهلاكية قابلة للبيع للجمهور. ومع ذلك، لم يظهر جاذبية السوق بشكل واضح في هذه الجولة، حيث استمر المستثمرون الرئيسيون في التواجد هم Sinovation وiQIYI.

أما الارتفاع الحقيقي فحدث في عام 2021، حيث شهدت اهتمام السوق بـ XREAL زيادة ملحوظة.

وهذا لا ينعكس فقط في كثافة التمويل، حيث خلال ثلاثة أشهر فقط، أتمت الشركة جولات تمويل B1 وC، وسجلت في جولة C رقمًا قياسيًا في حجم التمويل، حيث بلغت 125 مليون دولار. وفي هذه الجولة، أدخلت الشركة كبار المستثمرين مثل Taobao، Yunfeng Capital، و منصات استثمار حكومية أخرى. وارتفع تقييم الشركة من 280 مليون دولار في جولة B1 إلى 570 مليون دولار بسرعة.

بالإضافة إلى توسع XREAL في السوق الخارجية وزيادة قدراتها على البيع، ساهمت أيضًا قصة الميتافيرس في رفع التقييم العام للصناعة، حيث بلغت توقعات رأس المال حول نظارات الواقع المعزز كمداخل للأجهزة النهائية من الجيل التالي ذروتها، مع دخول شركات جديدة مثل Yingmu Technology وLeibird Innovation إلى السوق في تلك الفترة.

ومع ذلك، تباطأ وتيرة التمويل بعد ذلك. بعد إتمام جولة C+ في مارس 2022، لم تتم جولة التمويل D إلا في يناير من هذا العام، وهي آخر جولة قبل الطرح العام. ووفقًا لمستندات الطرح، لا تزال جولة التمويل D قيد الإتمام، ومن المتوقع أن تُسوى في أبريل. بعد إتمام هذه الجولة، بلغ تقييم XREAL 833 مليون دولار، بزيادة قدرها 137.7 ضعف عن تقييم ما بعد الاستثمار في الجولة التأسيسية البالغ 40.86 مليون يوان.

وبحساب الأرقام، منذ تأسيسها في 2017، جمعت XREAL حوالي 320 مليون دولار، وأكدت الشركة أنها استخدمت حوالي 80% من التمويل التاريخي حتى الآن.

ويظهر أن مسار التمويل الخاص بـ XREAL متداخل بشكل عميق مع دورة الصناعة، حيث شهدت قفزتها السريعة في 2021 استغلال ذروة قصة الميتافيرس؛ ثم تباطأت وتيرة التمويل مع تبريد السوق، حتى عادت موجة الاهتمام بالذكاء الاصطناعي والنظارات الذكية في النصف الثاني من 2023، مع إعلان شركات مثل Leibird وYingmu عن تقدم في التمويل، ونجاح XREAL في جمع التمويل مرة أخرى وبدء الاستعداد للطرح العام.

من وجهة نظر رأس المال، فإن محاولة الإدراج في السوق العام تمثل نوعًا من اختبار مرحلي للاستثمار في النظارات الذكية خلال السنوات الماضية. إذ تطورت من خلال تصور إمكانيات الميتافيرس إلى إعادة تقييم القيمة بقيادة الذكاء الاصطناعي، مع تغيّر في معايير التقييم عبر عدة مراحل.

ومع دخول XREAL السوق المفتوحة، لن يتوقف الأمر على عوائد المؤسسات المالية والمستثمرين الصناعيين، بل سيمتد ليؤثر مباشرة على استراتيجيات استثمار رأس المال في قطاع النظارات الذكية، سواء بالاستمرار في دعم “الجيل القادم من الأجهزة النهائية” أو العودة إلى إطار تقييم الإلكترونيات الاستهلاكية.