#kalshi与内华达州的监管权争议

قضية كالشي ضد نيفادا: مفترق طرق تنظيم سوق التوقعات

هل ستتمكن كالشي من الفوز، يعتمد بشكل رئيسي على مدى وضوح حدود صلاحيات التنظيم الفيدرالي والولائي‌. في الوقت الحالي، لم تعد القضية مجرد مسألة امتثال منصة واحدة، بل أصبحت إعادة تشكيل المشهد القانوني لسوق التوقعات في أمريكا.

من خلال الاتجاه القضائي الحالي، حققت كالشي أحكامًا مؤيدة في بعض المحاكم الفيدرالية‌. على سبيل المثال، قضت محكمة الاستئناف بالدائرة الثالثة الأمريكية بعدم صلاحية ولاية نيو جيرسي في تنظيم عقود الأحداث الرياضية الخاصة بكالشي، واعتبرت أن مثل هذه المنتجات تخضع لـ“الاختصاص الحصري” لـCFTC، وتندرج تحت “المبادلات” (swaps) بموجب قانون تداول السلع. هذا الحكم يوفر لكالشي سابقة قانونية قوية.

ومع ذلك، فإن موقف نيفادا ذو دلالة رمزية كبيرة‌. كولاية مركزية في صناعة المقامرة الأمريكية، تصر سلطاتها التنظيمية على أن عقود كالشي في جوهرها تعتبر “مقامرة”، ويجب أن تخضع لقوانين المقامرة على مستوى الولاية. على الرغم من أن محكمة الاستئناف بالدائرة التاسعة عقدت جلسة استماع شفوية، إلا أنها لم تصدر حكمًا نهائيًا بعد، مما يترك النزاع مفتوحًا.

من الجدير بالذكر أن دعم تنظيم CFTC هو السلاح الدفاعي الأهم لكالشي‌. منذ أن تم اعتمادها كـ“سوق عقود محددة” (DCM) في عام 2022، كانت عمليات كالشي دائمًا قائمة على إطار تنظيمي فيدرالي، وتصميم منتجاتها يركز على خصائص المشتقات المالية وليس على المقامرة. إذا اعترفت المحكمة بأن “عقود الأحداث” تفي بتعريف “المبادلات”، فسيكون القانون الفيدرالي هو السائد على قوانين الولايات.

لكن التحديات لا تزال كبيرة:

عدة ولايات (مثل ماساتشوستس وأريزونا) أصدرت أوامر حظر أو وجهت تهمًا جنائية لعمل كالشي، مما يشكل هجومًا متعدد النقاط؛

في قضية أريزونا، استشهدت المحاكم الفيدرالية بقانون منع الأوامر، ورفضت التدخل في الإجراءات الجنائية الولائية، مما يظهر احترامها لسلطات إنفاذ القانون في الولايات؛

لا تزال الشكوك قائمة حول ما إذا كانت “سوق التوقعات” تعتبر بشكل غير مباشر مقامرة، خاصة عندما تتعلق العقود بانتخابات أو كوارث أو مواضيع حساسة أخرى.

وبناءً على ذلك، فإن أساس نجاح كالشي قانونيًا موجود، لكن الواقع السياسي والتنظيمي معقد‌. إذا دعم محكمة الاستئناف بالدائرة التاسعة في النهاية مزاعمها بشأن الاختصاص الفيدرالي، فمن المرجح أن يتم استئناف القضية إلى المحكمة العليا، التي ستصدر حكمها النهائي. كما قال خبراء: “هذه ستكون اللحظة التي يتعين على الكونغرس أو المحكمة العليا التدخل فيها”.