ارتفعت الأرباح بنسبة 184%، ما السر وراء دفتر حسابات شونفنغ تونغتشينغ؟

سؤال AI · كيف يمكن لاقتصاد الحجم أن يعزز نمو أرباح شركة شونفنغ في خدمات التوصيل داخل المدينة بسرعة فائقة؟

أصدرت شركة شونفنغ لخدمات التوصيل داخل المدينة تقريرًا ماليًا لعام 2025 يظهر زيادة مزدوجة في الإيرادات والأرباح: بلغت الإيرادات السنوية 228.99 مليار يوان، بزيادة 45.4% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين 2.78 مليار يوان، بزيادة 110%؛ وحقق صافي الربح المعدل 4.15 مليار يوان، بزيادة هائلة قدرها 184.3% على أساس سنوي.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 45%، لكن الأرباح زادت بنسبة 184%، فكيف حدث هذا الفرق الكبير؟ من خلال النظر إلى هيكل الأعمال يتضح الأمر. دخل التوصيل داخل المدينة الموجه للأعمال التجارية بلغ 107.01 مليار يوان، بزيادة 60%، وتجاوز عدد التجار النشطين سنويًا 1.12 مليون، مع إضافة أكثر من 7900 متجر تعاون جديد، وارتفعت إيرادات التوصيل لقطاع السوبر ماركت بنسبة 80%. أما دخل التوصيل في آخر ميل، فبلغ 94.32 مليار يوان، بزيادة 42.4%، مع تحقيق مضاعف في إيرادات وأحجام الطلبات لعمليات التوصيل والتجميع للبضائع الإلكترونية. وبلغ دخل التوصيل داخل المدينة الموجه للمستهلكين 27.66 مليار يوان، بزيادة 13.7%، مع أكثر من 26.06 مليون مستهلك نشط.

ارتفع حجم الطلبات بنسبة 55%، وزادت الإيرادات بنسبة 45%، مما يشير إلى أن معدل الدخل لكل طلب انخفض — وهو ما دفع شركة شونفنغ لتوصيل داخل المدينة إلى خفض الأسعار بشكل استباقي لزيادة حصتها السوقية. وأشارت تقارير من شركة CICC إلى أن الشركة تتوقع أن يصل صافي الربح لعام 2025 إلى 2.78 مليار يوان بزيادة 110% على أساس سنوي، وأن الأرباح المعدلة ستصل إلى 4.15 مليار يوان، بزيادة 184%، بما في ذلك 1.37 مليار يوان كمدفوعات أسهم، مع توقعات تتوافق مع الأداء المتوقع.

الذي ساعد على زيادة الأرباح بشكل حقيقي هو تأثير الحجم. ارتفع عدد السائقين النشطين من 1 مليون إلى 1.46 مليون، بزيادة 46%. مع زيادة كثافة الطلبات، تقل التكاليف الثابتة لكل طلب، وارتفعت هامش الربح الإجمالي من 6.1% إلى 6.3%. وعلى الرغم من أن الزيادة ليست كبيرة، إلا أن زيادة 0.2 نقطة مئوية في هامش الربح يمكن أن تؤدي إلى نمو كبير في الأرباح في صناعة ذات هوامش ربح ضئيلة مثل التوصيل.

كما انخفض معدل المصروفات أيضًا. بلغت نفقات المبيعات والتسويق 267 مليون يوان، وتمثل حوالي 1.2% من الإيرادات؛ وبلغت نفقات البحث والتطوير 115 مليون يوان؛ والنفقات الإدارية 830 مليون يوان. وبلغ معدل المصروفات السنوي 5.3%، بانخفاض قدره 0.9 نقطة مئوية على أساس سنوي. وتعتقد شركة Guosheng Securities أن تحسين كفاءة التكاليف الناتج عن تأثير الحجم والإدارة المتخصصة سيؤدي إلى زيادة الأرباح المعدلة، مع توقع أن تصل أرباح الشركة المعدلة لعام 2026 إلى 530 مليون يوان، و7.5 مليار يوان في 2027، و9.7 مليار يوان في 2028.

كما يلعب الذكاء الاصطناعي دورًا في تحسين الكفاءة. حيث غطت شبكة السيارات الذاتية القيادة 116 مدينة، مع أكثر من 1000 مركبة تشغيلية؛ وتُستخدم أنظمة الذكاء الاصطناعي بشكل كامل في التسويق وخدمة العملاء والامتثال. وذكر تقرير من Citigroup أن بفضل التنفيذ القوي وتمكين الذكاء الاصطناعي، يعتقد فريق الإدارة أن هدف هامش الربح المتوسط البالغ 3% يمكن تحقيقه قبل الموعد المحدد.

هناك بعض الاختلافات في وجهات نظر الوسطاء حول شركة شونفنغ داخل المدينة. حيث حددت شركة CICC سعر هدف عند 17.8 دولار هونج كونج، مع الحفاظ على تصنيف “تجاوز القطاع”، وأول مرة تتوقع فيها أرباحًا معدلة لعام 2027 بقيمة 966 مليون يوان، معتبرة أن تأثير الحجم قد يستمر في الظهور، وأن نسبة التكاليف إلى الإيرادات لا تزال قابلة للمزيد من التحسين. واحتفظت شركة Guosheng Securities بتصنيف “شراء”، وواصلت Shenwan Hongyuan تصنيف “زيادة الحيازة”. أما شركة Crédit Lyonnais فخفضت السعر المستهدف من 16.2 إلى 13 دولار هونج كونج، معتبرة أن النمو قد يتطلب التضحية بانتعاش هامش الربح، وأن استراتيجيات التسعير قد تؤثر على هامش الربح. وخفضت Citigroup السعر المستهدف من 22 إلى 20 دولار هونج كونج، لكنها أكدت تصنيف “شراء”، ورفعت توقعاتها للإيرادات لعامي 2026 و2027 بنسبة 3.1% و3.2% على التوالي، لتصل إلى 27.6 مليار و32.5 مليار يوان.

وأعلنت شركة شونفنغ داخل المدينة أيضًا عن تعديل في الهيكل الإداري: حيث تم تعيين المدير المالي تشن شي ون نائبًا للرئيس التنفيذي، إلى جانب الرئيس التنفيذي سون هاي جين، المسؤولين عن التخطيط الاستراتيجي والإدارة التشغيلية. انضم تشن شي ون إلى شركة شونفنغ في 2014، وشارك في إدراج الشركة في السوق والعديد من مشاريع التمويل بالأسهم. وذكر الإعلان أن هذا التغيير يهدف إلى التركيز بشكل أكبر على استراتيجية الأعمال الأساسية، وتعزيز نظام الإدارة الرشيقة.