دعا وزير الخزانة الأمريكي السابق هنري بولسون صانعي السياسات في الولايات المتحدة إلى إعداد خطة استجابة طارئة لاحتمال انهيار الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، محذرًا من أن العواقب قد تكون وخيمة.

ملخص

• حذر وزير الخزانة السابق السلطات الأمريكية من الاستعداد لخطة طوارئ لاحتمال انهيار الطلب على سندات الخزانة.
• أدت زيادة ديون الولايات المتحدة وارتفاع العوائد إلى إثارة مخاوف من وجود حلقة رد فعل قد تجهد النظام المالي.
• أضافت التعرض الكبير لسندات الخزانة بين مُصدري العملات المستقرة مثل تيثير مخاطر على أسواق العملات المشفرة خلال فترات الضغط.

وفي مقابلة مع بلومبرغ يوم الخميس، حث بولسون السلطات على أن تكون جاهزة بإطار عمل “كسر الزجاج” مسبقًا، واصفًا إياه بأنه تدخل مستهدف وقصير الأمد مصمم ل moments of extreme stress.

“نحتاج إلى خطة طوارئ لكسر الزجاج، وهي مستهدفة وقصيرة الأمد، جاهزة للاستخدام عندما نصل إلى الحائط،” قال. “عندما نصل إليه، سيكون قاسيًا، لذلك يتعين علينا الاستعداد لذلك الاحتمال.”

تزايدت المخاوف حول سوق الخزانة مع استمرار ديون الحكومة الأمريكية في تجاوز $39 تريليون، مما يثير تساؤلات حول الاستدامة على المدى الطويل ورغبة المستثمرين

لا تزال سندات الخزانة أساس التمويل العالمي، حيث تعتبر المعيار الذي يُقاس عليه أسعار الأصول مثل السندات الشركاتية، الرهون العقارية، والأسهم. وأي اضطراب في هذا السوق يهدد بانتشار آثار متسلسلة عبر النظام المالي.

حذر الاقتصاديون منذ فترة طويلة من وجود حلقة رد فعل محتملة حيث تؤدي زيادة مستويات الديون إلى دفع المستثمرين للمطالبة بعوائد أعلى، مما يزيد من تكاليف الاقتراض، ويزيد العجز المالي. سيناريو حيث يواجه سوق الخزانة صعوبة في جذب المشترين الكافيين قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل بشكل أكثر حدة، وامتصاص العرض بشكل فعال لتحقيق استقرار الأسواق.

لن يترك انهيار سوق الخزانة الأصول الرقمية غير متأثرة، مع وجود مخاطر من الجانبين الصعودي والهبوطي.

من ناحية، فقدان الثقة في ديون الولايات المتحدة أو موجة من التوسع النقدي قد تدفع رأس المال نحو مخازن قيمة بديلة، بما في ذلك البيتكوين والذهب. لقد عززت مخاوف التضخم والضغط على الدولار من قبل ذلك، الحجة للأصول غير السيادية.

وفي الوقت نفسه، تقدم العملات المستقرة رابطًا مباشرًا بين أسواق العملات المشفرة وديون الحكومة الأمريكية. تيثير، أكبر مُصدر للعملات المستقرة، يحتفظ بجزء كبير من احتياطاته في سندات الخزانة، بما في ذلك أذون الخزانة واتفاقيات إعادة الشراء العكسية الليلية.

تحركات الخزانة لدعم سيولة السوق

لقد اتخذ مسؤولو الخزانة الأمريكية بالفعل خطوات تهدف إلى تحسين أداء السوق، بما في ذلك إعلان عن إعادة شراء ديون على نطاق واسع يوم الخميس.

قبلت السلطات $15 مليار دولار من الأوراق المالية القديمة التي تستحق بين 2026 و2028، وهو أكبر عملية من نوعها حتى الآن. يهدف البرنامج إلى استبدال السندات الأقل سيولة وإعادة ضخ السيولة في النظام، مما يمنح المستثمرين مجالًا لإعادة تخصيص رأس المال.

تُعد تدابير إدارة السيولة مثل هذه ضرورية للحفاظ على استقرار ظروف التداول، على الرغم من أن المخاوف حول الطلب على المدى الطويل لا تزال تشكل جزءًا من النقاشات بين صانعي السياسات والمشاركين في السوق.