إذن وارن بافيت أخيرًا استقال بعد ستة عقود من إدارة شركة بيركشاير هاثاوي. ما هو مثير للاهتمام ليس فقط أنه رحل، بل ما تخبرنا به تحركات محفظته عن اتجاه الأموال الذكية في عام 2026.

دائمًا ما كان بافيت يشتري الأسهم وكأنه يمتلكها للأبد. هذا التفكير طويل الأمد شكّل كل ما تمتلكه بيركشاير. على الرغم من أنه سلم القيادة، إلا أن بصماته واضحة في جميع أنحاء المحفظة، وبعض تلك المراكز تبدو مقنعة جدًا الآن.

خذ شركة ألفابت. في الربيع الماضي، كان الناس قلقين من أن لعبة الذكاء الاصطناعي لدى جوجل تتراجع. تعرض السهم لضغوط. لكن ثم أعلنت الشركة عن استثمار يتراوح بين $91 و $93 مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وفجأة تغيرت السردية. تحسنت Gemini، وبدأت Waymo تجذب الأنظار، وأدرك المستثمرون أن جوجل لم تكن نائمة.

إليك ما لفت انتباهي: في الربع الثالث من عام 2025، قام فريق بافيت بشراء أكثر من 17.8 مليون سهم من ألفابت. هذا ليس مجرد تعديل عادي في المحفظة. هذا قناعة. أضافوا حوالي 4.3 مليار دولار إلى المركز، مما جعله يقارب 2% من إجمالي ممتلكات بيركشاير. حتى مع وجود بيركشاير على $382 مليار دولار من السيولة، فإن هذا النوع من الرهانات المركزة مهم.

التقييم أيضًا مثير للاهتمام. تتداول ألفابت عند نسبة سعر إلى أرباح 31، وهو ما يتطابق فعليًا مع متوسط مؤشر S&P 500. بالنسبة لسهم من نوع "السبعة الرائعين"، هذا يجعله واحدًا من الأرخص. لا تزال الشركة تولد تدفق نقدي حر هائل—حوالي $74 مليار دولار العام الماضي دون احتساب الاستثمارات الرأسمالية. هذا يعني أن استثمار الذكاء الاصطناعي لا يقتل الربحية؛ بل يتعايش معها. ومع استمرار الشركة في تحسين تقنياتها ودفع ابتكار الذكاء الاصطناعي، هناك مجال حقيقي لارتفاع السهم.

ثم هناك أمازون. قصة مختلفة، لكن بنفس الموضوع. أمازون أيضًا تراهن بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي—$120 مليار دولار في الاستثمارات الرأسمالية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. هذا مبلغ كبير. لكن الأمر هنا: أنهم لا يزالون يحققون $15 مليار دولار في التدفق النقدي الحر فوق تلك النفقات. من المفترض أن تفتح استثمارات الذكاء الاصطناعي قيمة في خدمات السحابة، والتجارة الإلكترونية، والإعلانات الرقمية.

لكن أمازون مرّت بفترة صعبة خلال الأشهر القليلة الماضية. ظل السهم ثابتًا بينما قام المستثمرون بإعادة التوجيه بعيدًا عن أسماء الذكاء الاصطناعي، وAWS تواجه ضغطًا حقيقيًا من مايكروسوفت أزور وجوجل كلاود. هذا التنافس يظهر في سعر السهم. لكن فريق بافيت احتفظ بمعظم أسهم أمازون منذ 2019 وتوقف عن البيع في 2023. من الواضح أنهم غير مرعوبين.

ما تغير هو التقييم. الآن تتداول أمازون عند مضاعف أرباح 32، وهو بالكاد أكثر تكلفة من ألفابت. لشركة تولد هذا القدر من التدفق النقدي الحر وتتمتع بظروف مواتية للذكاء الاصطناعي، هذه ليست نقطة دخول سيئة.

النمط هنا واضح جدًا: اختيارات أسهم بافيت تظهر أنه يراهن على قادة الذكاء الاصطناعي الذين يحققون تدفقات نقدية حقيقية، وليس فقط الضجيج. كل من ألفابت وأمازون يطبعان تدفقات نقدية حرة مع استثمار كبير في المستقبل. هذا النوع من الإعداد عادةً ما يؤدي إلى أداء متفوق.

إذا كنت تنظر إلى أين يضع المستثمرون المخضرمون أموالهم فعلاً في 2026، فإن مراقبة ما يفعله بافيت لا تزال ربما أذكى خطوة. هاتان الوظيفتان تشير إلى أن أفضل العوائد قد تأتي من شركات تستثمر في الذكاء الاصطناعي ولكن لديها بالفعل نموذج عمل لتمويل ذلك دون تدمير عوائد المساهمين. هذا أندر مما تظن، وربما لهذا السبب تستحق اختيارات أسهم بافيت الاهتمام.