هل تعلم ما هو المثير حول حديث الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي الآن؟ الجميع يتحدث عن نيفيديا، AMD، برودكوم. تلك الأسماء موجودة في كل مكان. لكن هناك شركة واحدة تتخذ موقعًا هادئًا لالتقاط مكاسب هائلة من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكملها، وبصراحة، معظم المستثمرين يغفلون عنها.

أتحدث عن شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية (TSMC). وإليك لماذا يهم هذا الأمر.

المشغلون الفائقون - مايكروسوفت، جوجل، أمازون، ميتا، أوبن إيه آي - يضخون مجتمعة تريليونات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي خلال السنوات القادمة. نحن نتحدث عن مراكز البيانات، شراء الرقائق، معدات الشبكات، كامل الطيف. إنه استثمار رأسمالي هائل. ونعم، من الواضح أن نيفيديا تستفيد من ذلك. طلباتهم ضخمة. لكن الشيء الذي يغفله الناس هو: TSMC هي أكبر شركة تصنيع رقائق في العالم. كل مصمم رقائق رئيسي - نيفيديا، AMD، وكل من يصنع السيليكون المخصص - يعتمد على خدمات التصنيع الخاصة بـ TSMC لصنع رقاقاتهم فعليًا.

لذا، بينما تتصدر نيفيديا العناوين، تظل TSMC في مركز كل شيء. إنها كاللعبة التي تبيع المعول والمجرفة في سباق الذهب للذكاء الاصطناعي. بغض النظر عن الشركة التي ستطلب رقاقاتها، TSMC تربح.

الآن، لماذا تعتقد أن المستثمرين يتجاهلون TSMC كفرصة للاستثمار في أسهم الذكاء الاصطناعي؟ أرى سببين رئيسيين. أولاً، هناك ضوضاء جيوسياسية حول الصين وتايوان. بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن بصمة التصنيع للشركة في الخارج ويخشون من عدم التنبؤ. المستثمرون الباحثون عن النمو يكرهون عدم اليقين، أليس كذلك؟ ثانيًا، هناك دفع كامل لإعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة. تحت الإدارة الحالية، هناك ضغط حقيقي على الشركات لإعادة الإنتاج محليًا. وهذا قد يبدو عائقًا أمام TSMC.

لكن ما يحدث فعليًا هو أن TSMC توسع بالفعل من بصمتها الجغرافية بشكل مكثف. إنهم يبنون قدرات في أريزونا، ألمانيا، اليابان. وتخيل، نيفيديا أعلنت مؤخرًا أن بنية رقائقها الأكثر تقدمًا، Blackwell، تم تصنيع أول رقاقة لها في الولايات المتحدة. شريك التصنيع الخاص بهم؟ TSMC. إذن، رواية إعادة التصنيع لا تضر بـ TSMC على الإطلاق. إنهم يتكيفون ويحققون النجاح.

أما المخاطر الجيوسياسية؟ فهي تتراجع في الوقت الحقيقي. TSMC ي diversifies بعيدًا عن تايوان. هذا يقلل من المخاطر، وليس يزيدها.

دعنا نتحدث عن التقييم، لأن هذا هو المكان الذي يختلط فيه الأمر على الناس بشأن أسهم الذكاء الاصطناعي مثل TSMC. حتى منتصف نوفمبر من العام الماضي، كانت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لـ TSMC حوالي 27. هذا قريب من المستويات القصوى من دورة الذكاء الاصطناعي السابقة. يبدو مكلفًا، أليس كذلك؟ لكن هناك تفصيل مهم: السهم تعرض لضربة قوية في بداية 2025. كان يتداول بمضاعفات أكثر تواضعًا قبل ذلك الارتداد بعدة أشهر. إذن، ما نراه الآن هو نوع من التطبيع - المستثمرون يخرجون من الأسهم الواضحة للذكاء الاصطناعي ويستعدون للاستثمار بشكل أكثر استراتيجية في جانب البنية التحتية.

لا أعتقد أن TSMC مبالغ في قيمته هنا. لدى الشركة دوافع حقيقية للنمو. الروبوتات، الأنظمة الذاتية، كل هذه التطبيقات المتقدمة للذكاء الاصطناعي قادمة. TSMC ستدفع برقائق جديدة مع قدرات متطورة. المشغلون الفائقون لا يبطئون من استثماراتهم الرأسمالية. مصممو الرقائق يطلقون بنى جديدة كل بضع سنوات. هذا اتجاه دائم، وليس دورة عابرة.

تجلس TSMC مباشرة عند تقاطع الأجهزة، التصنيع، والبنية التحتية. هذا موقع قوي.

انظر، التوسع في التقييم مؤخرًا جعل TSMC تبدو متقلبة بعض الشيء على السطح. أفهم لماذا يتردد البعض. لكن عندما تتعمق في الأساسيات والموقع على المدى الطويل، لا تزال الأسهم تبدو معقولة. هذه الشركة ستستمر في الاستفادة من طفرة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي لسنوات.

إليك ما يفتقده معظم المستثمرين: عندما يركز الجميع على الأسهم الواضحة للذكاء الاصطناعي - مصممو الرقائق بأسماء لافتة - فإنهم يتجاهلون الطبقة الأساسية. TSMC هي الأساس. إنها المصنع الذي يجعل كل شيء ممكنًا. وهذا في الواقع موقع تنافسي أكثر متانة مما يدركه معظم الناس.

بالنسبة للمستثمرين الذين ينظرون إلى أسهم الذكاء الاصطناعي ويحاولون التمركز لتحقيق نمو مستدام في هذا المجال، تستحق TSMC اعتبارًا جديًا. ليست الاسم الأكثر إثارة، لكن أحيانًا أفضل الفرص ليست كذلك.