لذا، اتصلت بأن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بتخفيضات أكثر حدة في عام 2025 مما يعتقده معظم الناس، وفعلاً سارت الأمور بشكل قريب جداً مما توقعت. في النهاية، قاموا بخفض إجمالي قدره 75 نقطة أساس بدلاً من خفض 25 نقطة أساس واحدة كان الجميع يتوقعها في يناير. كما أن الأسباب كانت منطقية — تباطؤ التضخم، تراجع الاقتصاد — تماماً ما كنت أراقبه.

الآن نحن نتجه نحو عام 2026 وبصراحة، فإن توقعات الإجماع تبدو مرة أخرى متحفظة جداً. السوق حالياً يتوقع ربما 50 نقطة أساس من التخفيضات هذا العام، وهو ما يعني بشكل أساسي خفضين في المعدلات خلال اجتماعات البنك الاحتياطي الفيدرالي الثمانية. أعتقد أن هذا يقلل من تقدير ما يحدث فعلاً في الاقتصاد حالياً.

إليك رأيي حول الاتجاه الذي تتجه إليه أسعار الفائدة فعلياً. أولاً، أتوقع أن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي بأربعة خفضات على الأقل في عام 2026. حالياً، السوق يتوقع فقط احتمال 11% لحدوث ذلك، لكن نظراً لضغوط سوق العمل وعدم اليقين الاقتصادي الأوسع الذي نراه، أعتقد أن الاحتمال أكبر بكثير. بالإضافة إلى ذلك، هناك انتقال القيادة مع انتهاء فترة بول، مما يضيف طبقة أخرى من التعقيد.

ثانياً، عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات يقف عند 4.19% أثناء كتابتي لهذا، وهو أعلى فعلاً مما كان عليه منتصف 2024 عندما كانت أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى بكثير. هذا التباين لا يبدو منطقياً بالنسبة لي. أتوقع انخفاضاً حاداً — سنرى أن عائد سندات العشر سنوات ينخفض إلى أقل من 3.5% بحلول نهاية العام. هذا شيء لم نره منذ أوائل 2023. وهذا مهم لأنه يؤثر مباشرة على أسهم الأرباح، وصناديق الاستثمار العقاري، وتكاليف اقتراض الشركات.

ثالث توقع هو الأكثر إثارة للجدل على الأرجح: أسعار الرهن العقاري ستشهد تخفيفاً حقيقياً. معظم الخبراء يقولون إننا سنشهد انخفاضاً بسيطاً، مع توقع جمعية المقرضين العقاريين أن تبقى المعدلات حول 6.4% لمعظم عام 2026. أعتقد أن هذا بعيد جداً عن الواقع. أنا أتوقع أن تنخفض الرهون العقارية لمدة 30 عاماً إلى 5.5% بحلول نهاية العام. هذا تحول مهم.

انظر، لست أدعي أن لدي رؤية مثالية للمستقبل. لكن الظروف تتجه نحو بيئة أسعار فائدة أقل بكثير مما يتوقعه معظم الناس حالياً. البيانات الاقتصادية تدعم ذلك، والضغط على البنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة يتزايد. من الجدير الانتباه إليه مع مرور العام.