لقد رأيت الكثير من الأسئلة حول كيفية تقييم شركة بشكل صحيح يتجاوز مجرد النظر إلى سعر السهم. إليك شيء أصبح واضحًا لي مؤخرًا حول صيغة القيمة المؤسسية.

الفكرة الأساسية هي: إذا أردت أن تعرف كم يكلف فعلاً شراء شركة، لا يمكنك فقط ضرب سعر السهم في عدد الأسهم القائمة. هذا هو نصف القصة فقط. عليك أن تأخذ في الاعتبار ما تدين به وما لديها من نقد. هنا تأتي صيغة القيمة المؤسسية.

الحساب بسيط بما يكفي. خذ القيمة السوقية، أضف الدين الكلي، واطرح النقد وما يعادله. هذا كل شيء. لكن السبب في أهمية ذلك هو أن الأمر أكثر إثارة للاهتمام بكثير من الصيغة نفسها.

دعني أشرح لماذا هذا يعمل. عندما تشتري شركة، أنت تتولى كل شيء - أصولها، التزاماتها، كل ذلك. لذلك إذا كانت لديهم $100 مليون في الدين على ميزانيتهم، فهذا مشكلتك الآن. لكن إذا كانوا يحملون $20 مليون في النقد، يمكنك استخدام ذلك لسداد جزء من ذلك الدين. لهذا نطرحه.

إليك مثال عملي. تخيل شركة لديها 10 ملايين سهم تتداول بسعر 50 دولارًا. هذا يساوي $500 مليون في القيمة السوقية. لكنهم يحملون $100 مليون في الدين ويجلسون على $20 مليون في النقد. صيغة القيمة المؤسسية تخبرك بالتكلفة الحقيقية للاستحواذ: $580 مليون. الفرق بين القيمة السوقية والقيمة المؤسسية؟ هو عبء الدين الصافي الذي ستورثه.

يصبح هذا مفيدًا جدًا عند مقارنة شركات مختلفة. لنفترض أنك تنظر إلى شركتين في نفس الصناعة. واحدة لديها دين قليل، والأخرى مرفوعة بالاقتراض. قد تبدو قيمتها السوقية متشابهة، لكن قيمتها المؤسسية قد تحكي قصة مختلفة تمامًا. صيغة القيمة المؤسسية تساوي الميدان لأنها تأخذ في الاعتبار كيف تم تمويلها فعليًا.

لاحظ أن الكثير من الناس يخلطون بين هذا وقيمة الأسهم، وهي مجرد القيمة السوقية. قيمة الأسهم هي ما يملكه المساهمون. القيمة المؤسسية هي قيمة العمل بأكمله - لكل من حملة الأسهم والدائنين. للتحليل الاستحواذي، EV هو ما يهم فعلاً.

القيود الرئيسية التي أراها هي جودة البيانات. تحتاج إلى معلومات دقيقة ومحدثة عن مواقف الدين والنقد. بالنسبة للشركات العامة، هذا عادةً جيد. لكن للشركات الصغيرة أو الشركات ذات الهياكل المالية المعقدة، يصبح الأمر أكثر تعقيدًا. الالتزامات خارج الميزانية العمومية يمكن أن تؤثر على الصورة.

ومع ذلك، إذا كنت تقيّم الشركات بجدية أو تفكر في سيناريوهات الاستحواذ، فإن فهم صيغة القيمة المؤسسية يمنحك صورة أوضح بكثير من المقاييس السطحية. إنها واحدة من تلك الأساسيات التي تميز المراقبين العاديين عن الأشخاص الذين يفكرون فعليًا في التقييمات.