كنت أفكر في سبب معاناة الكثير من المستثمرين مع اختيار الأسهم، وبصراحة، قد تفسر نظرية المشي العشوائي الكثير من ذلك.

الفكرة الأساسية بسيطة جدًا: أسعار الأسهم لا تتبع أنماطًا قابلة للتوقع. تتحرك بناءً على أحداث عشوائية ومعلومات جديدة تصل إلى السوق دفعة واحدة. هذا يعني أن كل تحليلك الفني، وكل أنماط الرسوم البيانية التي تدرسها؟ قد لا تمنحك الميزة التي تعتقد أنها موجودة.

شهر بورطن مالكييل هذا المفهوم في عام 1973 من خلال كتابه، وواجه به كل ما كان يعتقده عالم الاستثمار التقليدي. جادل بأن محاولة التفوق على السوق من خلال اختيار الأسهم لا تختلف عن رمي العملة. يبدو الأمر قاسيًا، لكن المنطق مبني على شيء يُسمى فرضية كفاءة السوق — الفكرة أن أسعار الأسهم تعكس بالفعل كل المعلومات المتاحة في أي وقت معين.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: نظرية المشي العشوائي لا تقول إن الأسواق فوضوية أو غير عقلانية. بل تقول إنه نظرًا لسرعة انتقال المعلومات، بحلول الوقت الذي تحلل فيه البيانات، يكون الجميع قد فعل ذلك أيضًا. إذًا الميزة التي ظننت أنك وجدتها؟ ربما تكون قد تم تسعيرها بالفعل.

الناس غالبًا يخلطون بين هذا وفرضية كفاءة السوق، لكنهما ليسا الشيء نفسه تمامًا. EMH تتعلق أكثر بكيفية معالجة الأسواق للمعلومات وتأتي بثلاثة أشكال — الضعيف، والنصف قوي، والقوي. نظرية المشي العشوائي أقرب إلى الشكل الضعيف، الذي يقول بشكل أساسي إن بيانات الأسعار التاريخية لن تساعدك على التنبؤ بالمستقبل. لكن EMH تتجاوز ذلك وتقترح أن حتى المعلومات العامة مدمجة بالفعل في الأسعار.

الاستنتاج العملي؟ بدلًا من محاولة توقيت السوق أو البحث عن الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها، يتحول العديد من المستثمرين نحو استراتيجيات سلبية. الصناديق المؤشرة، والصناديق المتداولة التي تتبع السوق بأكمله — تتوافق مع مبادئ التمويل العشوائي لأنها تقبل كفاءة السوق بدلاً من مقاومتها. أنت لا تحاول التفوق على مؤشر S&P 500؛ أنت فقط تتطابق معه مع الحفاظ على التكاليف منخفضة.

ومع ذلك، هذه النظرية لديها منتقدون. بعض يقولون إن الأسواق ليست دائمًا مثالية في الكفاءة، وأن المستثمرين المهرة يمكنهم العثور على فرص. فقاعات السوق والانهيارات تظهر أنماطًا، وهو ما يتناقض مع فرضية العشوائية. وهناك أيضًا خطر أن الاعتماد الكلي على الاستثمار السلبي قد يترك أرباحًا على الطاولة إذا لم تكن تولي اهتمامًا لديناميات السوق.

لكن الأمر المهم هو: إذا قبلت أن مبادئ التمويل العشوائي صحيحة أكثر الأحيان، فربما يكون التصرف الذكي هو بناء محفظة متنوعة، والمساهمة بشكل منتظم مع مرور الوقت، وترك النمو المركب يعمل. أقل ضغطًا من القلق بشأن تحركات الأسعار اليومية، والبيانات تشير إلى أن هذا الأسلوب ينجح لمعظم الناس.

الجدل بين الاستثمار النشط والسلبي ربما لن ينتهي في أي وقت قريب، لكن نظرية المشي العشوائي بالتأكيد شكلت طريقة تفكير المستثمرين المعاصرين حول الأسواق والاستراتيجيات.