إذن وورين بافيت تخلى رسميًا عن إدارة شركة بيركشاير هاثاوي في نهاية عام 2025، والآن يدير غريغ أبيل ما يُعتبر أحد أكثر المحافظ الاستثمارية مراقبة على الكوكب. نحن نتحدث عن محفظة بقيمة $318 مليار أصبحت مسؤولية أبيل الآن. لقد تم إصدار تقرير 13F للربع الرابع من عام 2025، ويحكي قصة مثيرة حول مدى تركيز هذا الأمر حقًا.

إليك ما لفت انتباهي: خمسة أسهم فقط تشكل حوالي 61% من إجمالي المحفظة. تتصدر شركة أبل القائمة بنسبة 19.5%، تليها أمريكان إكسبريس بنسبة 15.3%، كوكاكولا بنسبة 10.1%، بنك أوف أمريكا بنسبة 8.2%، و شيفرون تتصدر الخمسة الأوائل بنسبة 7.6%. هذا استثمار مركّز جدًا لمثل هذه الحجم من المحفظة، مما يثير بعض الأسئلة حول ما قد يفعله أبيل في المستقبل.

المسألة هي أن بافيت أوضح بشكل واضح في رسالة المساهمين لعام 2023 أن بعض الحصص كانت مخصصة لتكون دائمة. كوكاكولا وأمريكان إكسبريس تقعان ضمن تلك الفئة، ولسبب وجيه. كوكاكولا كانت في المحفظة منذ عام 1988، وAmex منذ عام 1991. كلاهما يحقق عوائد مذهلة على التكلفة - نحن نتحدث عن عائد سنوي بنسبة 63% لكوكاكولا و39% لأمريكان إكسبريس استنادًا إلى تكاليفهما الأصلية. عندما تحصل على عوائد كهذه، لا يوجد منطق مالي لبيعها أساسًا.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. أبيل يقدّر بشكل واضح الحصول على صفقة جيدة، تمامًا كما فعل سلفه. أما أبل وبنك أوف أمريكا؟ فهما لا تبدوان كصفقات رخيصة بعد الآن. تتداول أبل الآن بمضاعف سعر إلى أرباح حوالي 34، وهو تقريبًا ثلاثة أضعاف ما كان عليه عندما اشترى بافيت الأسهم لأول مرة في أوائل 2016. بنك أوف أمريكا هو قصة أخرى - اشترت بيركشاير أسهم مفضلة في أغسطس 2011 عندما كانت الأسهم العادية تتداول بخصم 62% إلى القيمة الدفترية. والآن تتداول بخصم 31% إلى القيمة الدفترية. لذا، لا تتفاجأ إذا بدأ أبيل في تقليل تلك المراكز. محفظة وورين بافيت قد تبدو مختلفة قليلاً تحت إدارة جديدة على هذين الجبهتين.

أما موقف شيفرون فهو مثير للاهتمام أيضًا. أبيل كان يدير سابقًا شركة ميدأمريكان إنرجي، التي أصبحت الآن بيركشاير هاثاوي إنرجي، لذا فهو يعرف قطاع الطاقة جيدًا. تمتلك شيفرون نموذجًا متكاملًا يشمل خطوط أنابيب، ومصانع كيميائية، ومصافي تكرير، مما يحميها من تقلبات أسعار النفط. هذا يمكن أن يجعلها تتلقى معاملة كوكاكولا وAmex - أي أنها ستظل كحصة أساسية.

النقطة الأوسع هنا هي أنه على الرغم من أن أبيل سيجلب أسلوبه الخاص في إدارة محفظة وورين بافيت، إلا أن المبادئ الأساسية لن تتغير. القيمة لا تزال مهمة. التفكير على المدى الطويل لا يزال مهمًا. الفرق هو أنك ستشهد بعض التعديلات في المحفظة مع وضع أبيل لمسته الخاصة على الأمور، خاصة مع المراكز التي لم تعد تتوافق مع معاييره للقيمة.