لقد كنت أراقب سوق حجز السفر عن كثب، وشيء لفت انتباهي أن معظم المستثمرين يبدو أنهم يخطئون فيه الآن. عندما أعلنت شركة بوكينج هولدينجز عن تقسيم أسهم بنسبة 25 إلى 1 في منتصف فبراير، عاقبت السوق السهم بدلاً من الاحتفال به. هل انخفض أكثر من 5% منذ الإعلان؟ هذا هو نوع الضعف على المدى القصير الذي أحيانًا يخلق فرصًا حقيقية لمن ينتبه.

إليك ما يحدث: الجميع يجن جنونه بشأن تأثير الذكاء الاصطناعي على الأعمال الأساسية لبوكينج. سؤال عادل من السطح، لكن أعتقد أن الناس يقللون بشكل كبير من قيمة المزايا الهيكلية للشركة. نعم، يمكن لروبوتات الدردشة بالذكاء الاصطناعي أن تساعد في تخطيط الرحلات. لكن هل يمكنها تكرار شبكة من 4.4 مليون عقار عبر 220 دولة؟ استغرق بناء ذلك عقودًا. يعتمد مشغلو الفنادق المستقلون على منصة بوكينج للتوزيع والإدارة. لا يمكنك نسخ ذلك بين عشية وضحاها.

ما هو أكثر إثارة للاهتمام هو كيف تتوسع بوكينج إلى ما هو أبعد من الإقامة فقط. لديهم رحلات جوية، سيارات إيجار، جولات، أنشطة، ومنصة حجز المطاعم OpenTable. استراتيجية الرحلة المتصلة هذه—حيث يحجز العملاء أجزاء متعددة من الرحلة معًا—نمت بنسبة تزيد عن 20% في العام الماضي. هذا هو نوع التكامل الرأسي الذي يحمي فعلاً من الانقطاع، وليس يعرضه للخطر.

لكن هنا حيث يصبح الأمر حقًا مقنعًا لشراء الأسهم على المدى القصير الآن: الصورة المالية تتقوى فعلاً، وليس تضعف. ارتفعت الإيرادات بنسبة 13% في 2025 على الرغم من كل هذا القلق بشأن الذكاء الاصطناعي. والأهم من ذلك، أن مبادرة خفض التكاليف من أواخر 2024 تعمل—حققوا نموًا بنسبة 20% في الأرباح الصافية العام الماضي. نمت الأرباح لكل سهم بنسبة 22% بفضل عمليات إعادة شراء الأسهم. وتوجيه الإدارة لنمو أرباح السهم بنسبة 15% أخرى في 2026، حتى مع استثمار كبير في تطوير الذكاء الاصطناعي والتوسع الدولي.

التقييم هو المكان الذي يصبح فيه الأمر تقريبًا سخيفًا. يتداول عند حوالي 14 ضعف الأرباح المستقبلية مع توقع نمو بنسبة 15%، مما يضع نسبة PEG أقل من 1. للشرح، هذا فعلاً منطقة رخيصة. ستحتاج أساسًا إلى تصديق أن أرباح بوكينج ستنهار تمامًا لكي يكون هذا السعر منطقيًا. نظرًا لميزاتها في البيانات—عقود من معلومات العملاء وبيانات مستمرة من ملايين مشغلي العقارات—فهم في وضع قوي لبناء تجارب ذكاء اصطناعي أفضل من الشركات الناشئة التي تحاول إحداث disruption لهم.

أعلم أن الإجماع الآن هو القلق من تأثير الذكاء الاصطناعي، لكن أعتقد أن هذا هو السبب بالضبط في أن الأسهم على المدى القصير التي يمكن شراؤها الآن قد تشمل أسماء مثل هذه. عندما يركز الجميع على نفس الخطر، غالبًا ما تنفصل التقييمات عن الواقع. إدارة بوكينج تحافظ على توقعاتها لنمو أرباح السهم بنسبة 15% على المدى الطويل. عند هذه الأسعار، هذا هو نوع الفرصة التي لا تدوم إلى الأبد. إذا كنت تبحث عن أسهم قصيرة الأجل للشراء الآن مع حواجز عمل حقيقية وتقييمات معقولة، فهذه تستحق النظر الجدي.