لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث ملف 13F لبورصة بيركشاير هاثاوي. مع تولي وارن بافيت رسميًا مهمة القيادة إلى جريج أبيل في نهاية عام 2025، يراقب عالم الاستثمار عن كثب لمعرفة ما سيحدث لمحفظة $318 مليار دولار الضخمة. وبصراحة، التركيز واضح جدًا.

إذن، إليك ما يبرز: حوالي 61% من جميع استثمارات بيركشاير موجودة في خمسة أسهم فقط. أبل وحدها تمثل 19.5% من المحفظة، أمريكان إكسبريس 15.3%، كوكاكولا 10.1%، بنك أوف أمريكا 8.2%، وشيفرون تكملها بنسبة 7.6%. هذا الكثير من البيض في خمس سلال.

الجزء المثير هو الأسهم التي من المحتمل أن يتركها أبيل دون تغيير. كوكاكولا وأمريكان إكسبريس هما ما وصفه وارن بافيت نفسه بـ"الاحتفاظ غير المحدد" في رسالة المساهمين لعام 2023. هذه ليست مجرد مراكز استثمارية—إنها استثمارات إرث. كوكاكولا موجودة في المحفظة منذ عام 1988، وAmEx منذ 1991. والعائد على التكلفة مذهل تمامًا. نحن نتحدث عن عائد سنوي بنسبة 63% على كوكاكولا و39% على أمريكان إكسبريس مقارنة بأساس التكلفة الأصلي. لماذا يبيع أحد ذلك؟

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا. أبل وبنك أوف أمريكا؟ قد تكون قصتان مختلفتان. عندما استثمر وارن بافيت لأول مرة في أبل في عام 2016، كانت صفقة رابحة. الآن؟ نسبة السعر إلى الأرباح تكاد تتضاعف ثلاث مرات. عند 34 ضعف الأرباح، يبدو السعر مرتفعًا جدًا وفقًا لمعايير الاستثمار القيمي. نفس الشيء مع بنك أوف أمريكا—اشترى بافيت أسهم ممتازة في عام 2011 عندما كانت الأسهم العادية تتداول بخصم 62% من القيمة الدفترية. اليوم، تتداول بخصم 31%. هذا تقلب كبير في التقييم.

السؤال الذي يطرحه الجميع هو ما إذا كان جريج أبيل، الذي يفهم بوضوح الاستثمار القيمي تمامًا مثل سلفه، سيبدأ في تقليل هذه المراكز. نظرًا لخلفيته في إدارة شركة MidAmerican Energy، لن أكون مندهشًا إذا زاد من تعرضه لشيفرون بدلاً من ذلك. ديناميكيات قطاع الطاقة شيء يعرفه عن كثب، والنموذج المتكامل لشيفرون—مع خطوط الأنابيب والمصافي والمصانع الكيميائية التي تحوط ضد تقلبات أسعار النفط—ربما يجذبه ذلك العقل الذي يركز على القيمة.

ما هو واضح هو أنه على الرغم من أن أبيل قد يضبط المحفظة، إلا أن الفلسفة الأساسية لن تتغير. بنى وارن بافيت بيركشاير على إيجاد القيمة الحقيقية والاحتفاظ بأعمال ذات جودة على المدى الطويل. هذا لن يتغير. لكن الرهانات المحددة؟ من المحتمل أن تبدو مختلفة تمامًا خلال السنوات القادمة.