لقد كنت أبحث مؤخرًا في بعض البيانات الاقتصادية الأخيرة وبصراحة، أصبحت العلامات أكثر صعوبة في تجاهلها. قد نكون بصدد سيناريو خطير جدًا حيث يتحول انهيار الاقتصاد الأمريكي إلى شيء يتجاوز مجرد تكهنات. دعني أشرح ما أراه.

أول شيء لفت انتباهي هو تقرير الوظائف. بالتأكيد، على الورق بدا قويًا - إضافة 130,000 وظيفة جديدة في يناير - لكن إذا غصت أعمق، تتضح الصورة بسرعة. معظم تلك المكاسب جاءت من قطاعات الرعاية الصحية والقطاعات الممولة من الحكومة. والأهم من ذلك، عندما عدلت وزارة العمل أرقامها، تبين أن عام 2025 أضاف فقط 181,000 وظيفة إجمالاً. بالمقارنة مع حوالي 1.46 مليون في عام 2024، تبدأ في إدراك أن سوق العمل يبرد أكثر بكثير مما تشير إليه العناوين الرئيسية. في اقتصاد يعتمد على إنفاق المستهلكين، النمو الضعيف في الوظائف هو بمثابة إشارة تحذير.

ثم هناك جانب المستهلكين من الأمور. الناس يتخلفون عن سداد ديونهم بمستويات لم نشهدها منذ حوالي عقد من الزمن. أبلغ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن ديون الأسر وصلت إلى 18.8 تريليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، مع ارتفاع حالات التخلف عن السداد إلى 4.8% - أعلى مستوى منذ 2017. والأمر الحقيقي المثير للاهتمام هو أن هذا التدهور يتركز في المناطق ذات الدخل المنخفض والأماكن التي تتراجع فيها أسعار المنازل. إنه نمط اقتصادي على شكل حرف K: الأسر الثرية تتصرف بشكل جيد، والأسر التي تكافح تتعرض لضغط أكبر. وتذكر أن قروض الطلاب عادت للعمل بعد سنوات من التوقف، مما يضيف ضغطًا إضافيًا على ميزانيات الأسر.

الجزء الثالث هو ربما الأكثر إثارة للقلق - المدخرات الشخصية تكاد تتلاشى. خلال الجائحة، كان الناس يحتفظون بالنقد لأنهم لم يستطيعوا إنفاقه. كانت معدلات الفائدة صفر، والحكومة كانت تضخ الأموال في كل مكان. الآن؟ انخفض معدل الادخار الشخصي إلى 3.5% حتى نوفمبر الماضي، من 6.5% قبل عام. ديون بطاقات الائتمان تواصل الارتفاع. هذا مهم لأنه بدون مدخرات، يعتمد الناس تمامًا على دخل ثابت للاستمرار في الإنفاق. إذا ارتفعت معدلات البطالة، فإن ذلك النظام كله ينهار.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. إذا وصلنا إلى ركود حقيقي، فإن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه أدوات للعمل بها. يمكنه خفض المعدلات بشكل أكثر حدة، والحفاظ على ميزانيته الموسعة، وتنفيذ سياسات تيسيرية - ببساطة ما قاموا به مرارًا منذ 2008. لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال لخفض المعدلات إذا ارتفعت البطالة وظل التضخم قريبًا من هدفهم البالغ 2%. حتى ترامب كان صريحًا جدًا بشأن رغبته في خفض المعدلات.

المشكلة هي أنه كلما دخل الاحتياطي الفيدرالي في وضع الدعم، كان من الصعب الحفاظ على الأسواق منخفضة لفترات ممتدة. هذا يعمل بشكل أساسي كنوع من التأمين ضد الركود المعتدل. لذلك، على الرغم من أن سيناريو انهيار الاقتصاد الأمريكي بالتأكيد وارد نظرًا لهذه العلامات التحذيرية، إلا أن مرونة سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال قد تخفف من الصدمة. من الجدير مراقبته عن كثب خلال الأرباع القليلة القادمة.