اللعب الترفيهي TOP TOY يواصل الدفع نحو سوق الأسهم في هونغ كونغ، هل أضافت خريطة رأس مال يي غوك فو مدينة جديدة؟

سؤال AI · كيف يمكن لاستراتيجية رأس المال عبر الأسواق التي يتبعها يي غوك فو أن تعزز أعمال الألعاب الرائجة؟

في 31 مارس، قامت شركة TOP TOY (الاسم الصيني: مجموعة دا تشاويان الدولية المحدودة)، التي تم فصلها عن أعمال الألعاب الرائجة لشركة مينغتشوان يويبين، بتحديث نشرة الاكتتاب للمضي قدمًا في طرحها العام في سوق هونغ كونغ، حاليًا، يسيطر ويشارك في ملكية الشركات المدرجة عائلة يي غوك فو، التي تمتلك حصصًا في شركات مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، وسوق هونغ كونغ، وسوق الأسهم الصينية، ومن المتوقع أن توسع TOP TOY بشكل أكبر خريطتها الرأسمالية.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، فإن مورجان ستانلي ويو بي إس هما الراعيان المشتركان لـ TOP TOY، وهذه هي المرة الثانية التي تقدم فيها الشركة طلب إدراج في بورصة هونغ كونغ، حيث كانت قد قدمت طلبًا في 26 سبتمبر 2025. وتوضح النشرة أن الألعاب الرائجة تشير إلى الألعاب ذات القيمة العالية في الجمع، والتي تحقق قيمة مضافة عالية من خلال تصميم فريد وقيادة عبر حقوق الملكية الفكرية (IP) لإعادة الابتكار. نمت سوق الألعاب الرائجة في الصين من 24.9 مليار يوان في 2020 إلى 87.5 مليار يوان في 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 28.6%.

تمتلك TOP TOY 24 حقوق ملكية فكرية خاصة بها و42 حقوق ملكية فكرية مرخصة، وتعاونت مع علامات تجارية دولية معروفة مثل سانريو، ديزني، كلبش صغير، وغيرها، من خلال إطلاق منتجات مشتركة باستمرار للحفاظ على حيوية العلامة التجارية. تؤكد الشركة على استراتيجية “تعظيم قيمة حقوق الملكية الفكرية” كجوهر، وبنت منصة متكاملة تغطي تطوير الحقوق، وتصميم المنتجات، وإدارة سلسلة التوريد، والمبيعات عبر جميع القنوات، ويشمل مصفوفة منتجاتها تماثيل، ونماذج تركيب ثلاثية الأبعاد، ودمى مطاطية، وعلب غموض، وغيرها.

منذ بداية عام 2023، حققت TOP TOY نموًا سريعًا في الأداء، حيث بلغت إيراداتها في 2023، 2024، و2025 على التوالي 1.461 مليار يوان، 1.9 مليار يوان، و3.587 مليار يوان؛ وبلغت الأرباح الإجمالية 459 مليون يوان، 624 مليون يوان، و1.152 مليار يوان؛ والأرباح خلال الفترة 212 مليون يوان، 294 مليون يوان، و101 مليون يوان. تتوقع الشركة أن تنمو إيراداتها بنسبة 89% في 2025، بينما انخفضت الأرباح السنوية بنسبة 66%، ويعزو ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة نفقات دفع الأسهم محسوبة بحقوق الملكية، وتغير قيمة الالتزامات الناتجة عن إعادة شراء الأسهم الممتازة.

تشير البيانات المالية إلى أن التماثيل تمثل المصدر الرئيسي للدخل لـ TOP TOY، حيث تشكل حوالي 60-70% من إجمالي المبيعات. أما الدمى المطاطية فهي الأسرع نموًا، حيث تجاوزت حصتها في الإيرادات 10%، وتظهر اتجاهًا مستمرًا في الارتفاع. من ناحية قنوات البيع، أنشأت TOP TOY نظام مبيعات يركز على المتاجر الفعلية ويغطي جميع المناطق عبر الإنترنت، حيث تمثل المبيعات من المتاجر الفعلية حوالي 90%. حتى نهاية 2025، تمتلك الشركة 334 متجرًا لـ TOP TOY.

ومن الجدير بالذكر أن تركيز العملاء لدى TOP TOY مرتفع، حيث أن المساهم الرئيسي، مينغتشوان يويبين، هو أيضًا أكبر عميل لهذه السلسلة من المتاجر.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، حتى نهاية 2023، 2024، و2025، شكلت إيرادات أكبر خمسة عملاء 76.5%، 66.2%، و59.5% من إجمالي إيرادات الشركة خلال تلك الفترات. وكان أكبر عميل، مجموعة مينغتشوان يويبين، يمثل نسبة إيرادات بلغت 53.5%، 48.3%، و46.6% على التوالي.

لقد مر يي غوك فو وعائلته، الذين يمتلكون مينغتشوان يويبين، برحلة من “متجر العشرة يوان” إلى “علامة تجارية لمصممين يابانيين”، ثم إلى “متجر يجمع بين القيمة مقابل السعر وحقوق الملكية الفكرية”، وتفكيك شركة TOP TOY وطرحها في سوق هونغ كونغ يمثل مرحلة جديدة من عمليات رأس المال والصناعة ليي غوك فو.

وقد أوضحت شركة مينغتشوان يويبين أن سبب فصلها وإدراجها هو: أن يُعكس بشكل أدق قيمة الأعمال المستقلة لـ TOP TOY، مما يسهل على المستثمرين تقييمها بشكل مستقل؛ وأن يكون كيان مستقل أكثر جذبًا للمستثمرين الباحثين عن فرص نمو عالية في قطاع الألعاب الرائجة؛ وأن يساعد ذلك في بناء صورة سوق رأس مال مستقلة ومنصة تمويل، وربط مصالح فريق الإدارة بشكل أوثق بأداء الشركة.

لكن الجانب الآخر من طرح IPO الخاص بـ TOP TOY يسلط الضوء على استراتيجية رأس المال الأحدث للي غوك فو — الاعتماد على موارد الشركة الأم مينغتشوان يويبين لتطوير أعمال ذات نمو مرتفع، والاستفادة من موجة الألعاب الرائجة، ثم تحقيق إعادة تقييم للقيمة وتضخيم الثروة من خلال الإدراج.

وقد علقت وسائل الإعلام بأن TOP TOY استندت إلى خبرة مينغتشوان يويبين في بناء قدراتها على القنوات، ومن ناحية أخرى، استفادت من سلسلة التوريد الخاصة بـ مينغتشوان يويبين، حيث تختبر المنتجات الجديدة وتعدل الاستراتيجيات بسرعة، مستفيدة من تفضيلات الشباب.

بالنسبة لعائلة يي غوك فو، إذا نجحت شركة TOP TOY في الاكتتاب العام بنجاح، فسيكونون من أكبر المستفيدين. من حيث هيكل الملكية، يمتلك الزوجان يي غوك فو من خلال كيانات خارجية مثل Mini Investment Limited، YGF MC Limited، YGF Development Limited، YGF MN Limited، YY Capital Ltd، YYY MC Limited، وYYY Development Limited، حوالي 63.7% من الأسهم المصدرة لمينغتشوان يويبين. وحتى تاريخ إصدار أحدث نشرة اكتتاب، كانت مينغتشوان يويبين تملك حوالي 86.9% من إجمالي الأسهم المصدرة لـ TOP TOY.

(المؤلف: دو يوان)