تقسيم الرموز في إدارة الأصول: أموندي بين الاختبارات الحقيقية والقيود

خلال أسبوع باريس للبلوكشين، كان أحد المواضيع المركزية هو دور التوكننة في تطور إدارة الأصول. في جلسة حوار غير رسمية مع جان-جاك باربيريس من أومندي، برز نهج عملي: القطاع لم يتجاوز بعد المرحلة التجريبية، لكنه يتسارع بسرعة.

قدمت العرض صورة واقعية عن الحالة الحالية للتوكننة في العالم المؤسسي، مع تسليط الضوء على الفرص والقيود الهيكلية التي لا تزال قائمة.

التوكننة: تحول لا يزال في مرحلة التعلم

أبرز باربيريس نقطة رئيسية: على الرغم من التقدم، لم يتجاوز القطاع بعد مرحلة إثبات المفهوم.

وفقًا لأومندي، يجب النظر إلى التوكننة كتطور لـ"ذاكرة" النظام المالي. الإشارة التاريخية التي أُطلقت خلال الخطاب تذكر بإلغاء الورقية للأوراق المالية في الثمانينيات: اليوم، تمثل البلوكشين انتقالًا مماثلًا، ولكن ببنية تحتية مختلفة.

الهدف الحالي واضح إذن:

الاختبار

التعلم

التنفيذ التدريجي للحلول على السلسلة

في هذا السياق، قامت أومندي بالفعل بإصدارات على البلوكشين في الأشهر الأخيرة، بما في ذلك اختبارات على إيثيريوم وستيلار.

ما يريده العملاء المؤسسيون حقًا

نقطة حاسمة ظهرت هي أن الطلب من العملاء لا يتعلق مباشرة بالعملات المشفرة.

بالنسبة للعملاء الشركات والمؤسسات، الاهتمام موجه نحو التكنولوجيا الأساسية، وليس الأصول المشفرة. وبشكل خاص، تظهر ثلاثة مجالات رئيسية للاهتمام:

1. إدارة السيولة والخزانة الرقمية

تبحث الشركات عن أدوات لإدارة السيولة بشكل رقمي، مع ميزات مثل:

محافظ رقمية لتخصيص النقد

التحويلات الداخلية بين الكيانات متعددة الجنسيات

الوصول إلى الأدوات المالية بدون وسطاء تقليديين

2. الكفاءة التشغيلية

يُنظر إلى البلوكشين كوسيلة لتحقيق:

تسوية فورية

عمليات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع

خفض تكاليف التسوية

3. توزيع وإتاحة الأموال

تسمح التوكننة بتجزئة الأصول، مع تأثير مباشر على التوزيع:

الوصول إلى منتجات كانت محجوزة سابقًا للعملاء ذوي المبالغ الكبيرة

إمكانية الاستثمار بمبالغ صغيرة (مثلاً، يورو واحد بدلًا من 10,000)

توتكننة الصناديق: أين نقف اليوم

توضيح مهم يتعلق بالحالة الحالية للتوكننة.

في أوروبا، وفقًا لباربيريس:

يتم توكنة أسهم الصناديق الموجودة

وليس الأصول الأساسية

هذا يعني أن:

الصندوق يظل “خارج السلسلة”

التمثيل الرقمي هو فقط للأسهم

الخطوة التالية — لم تُطبق بعد — ستكون توكنة الأصول الأساسية.

العملات المستقرة والوصول إلى الأموال: نموذج لا يزال مفتوحًا

حاليًا، يتم الوصول إلى الصناديق المرمّزة عبر العملة التقليدية.

لا يوجد تكامل كامل بعد مع:

العملات المستقرة

التمثيلات الرقمية للنقد

وفقًا لباربيريس، من المحتمل أن يكون المستقبل هجينًا:

تكامل بين العملة الورقية والعملات المستقرة

الانفتاح على نماذج دفع متنوعة

لا يوجد معيار سائد بعد، والسوق لا يزال في مرحلة استكشافية.

السيولة: خرافة التوكننة

واحدة من أهم الرؤى تتعلق بموضوع السيولة.

كان باربيريس واضحًا: التوكننة لا تجعل الأصول غير السائلة سائلة تلقائيًا.

مثال ضمني:

الأصل غير السائل يظل كذلك حتى لو تم تجزئته أو رقمنته

وجود المشترين والبائعين لا يزال ضروريًا

لذا:

سيستمر علاوة عدم السيولة في الوجود

التكنولوجيا لا تغير أساسيات السوق

الأثر على البنية التحتية المالية

التحول الحقيقي يتعلق بالبنية التحتية.

الانتقال إلى أنظمة على السلسلة يتطلب:

مراجعة عمليات التسوية

تأثيرات على المقاصة والتداول

تغييرات في نماذج التشغيل

اعتماد التسوية الفورية، على سبيل المثال، له تداعيات عميقة على:

تنظيم السوق

إدارة المخاطر

عمليات ما بعد التداول

أوروبا والتعاون بين المشغلين

موضوع آخر ناشئ هو دور أوروبا.

وفقًا لباربيريس:

صناعة إدارة الأصول مجزأة

من غير المرجح توحيد عالمي

لكن:

هناك مبادرات منسقة على المستوى الأوروبي

تعمل السلطات الفرنسية على تشكيل مجموعات عمل

الهدف هو:

تحديد معايير مشتركة

تعزيز الاعتماد

التوكننة و ESG: موضوعان متميزان

جانب مهم يتعلق بالعلاقة بين التوكننة و ESG.

وضح باربيريس بشكل واضح:

بيتكوين → قضايا بيئية

البلوكشين → تقنية منفصلة

الاستنتاج:

يجب عدم الخلط بين الأصول المشفرة والبنية التحتية التكنولوجية

تختلف تداعيات ESG حسب حالة الاستخدام

أولمندي أولوياته

المرحلات التالية لأومندي تتضمن ثلاثة:

تعزيز المشاريع الحالية

توكنة أسهم صناديق جديدة (خصوصًا المالية)

استكشاف التكامل مع أدوات الدفع الرقمية

وفي الوقت نفسه:

المشاركة في مشاريع أوروبية

اختبارات على الأصول قصيرة الأجل والأدوات المالية

التعليم ونهج “التعلم بالممارسة”

وأخيرًا، نقطة رئيسية: لا أحد يقوم حقًا بـ"تثقيف" السوق.

وفقًا لباربيريس:

حتى المشغلين لا زالوا يتعلمون

العملية تعاونية مع العملاء

النهج هو:

التجربة المشتركة

التغذية الراجعة المستمرة

التطوير التكراري

الخلاصة

التوكننة في إدارة الأصول في مرحلة أولية لكنها ملموسة. لا تتحدث أومندي عن ثورة أنجزت بالفعل، بل عن مسار تدريجي يتكون من اختبارات، بنى تحتية تتطور، وطلب متزايد.

الرسالة الرئيسية واضحة: التكنولوجيا واعدة، لكن أساسيات السوق لا تزال ثابتة.

7. الأسئلة الشائعة

ما هو التوكننة في إدارة الأصول؟ هو التمثيل الرقمي على البلوكشين للأدوات المالية، مثل أسهم الصناديق.

هل نفذت أومندي التوكننة بالفعل؟ نعم، أجرت اختبارات وإصدارات على البلوكشين، بما في ذلك إيثيريوم وستيلار.

هل يرغب العملاء المؤسسيون في الأصول المشفرة؟ لا، هم مهتمون بشكل رئيسي بالتكنولوجيا والفوائد التشغيلية.

هل تجعل التوكننة الأصول أكثر سيولة؟ ليس بالضرورة: السيولة تعتمد دائمًا على وجود العرض والطلب.

هل يمكن استخدام العملات المستقرة للاستثمار في الصناديق المرمّزة؟ ليس بعد على نطاق واسع: هو احتمال مستقبلي لا يزال في مرحلة الاختبار.