"زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح"، إعادة تشكيل استراتيجية مجموعة توب تثير ألمًا

في عام 2025، بلغت إيرادات مجموعة توب (601689.SH) التشغيلية 29.58 مليار يوان، بزيادة قدرها 11.21% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 2.779 مليار يوان، بانخفاض قدره 7.38% على أساس سنوي. هذا هو أول انخفاض سنوي في صافي أرباح المساهمين للشركة منذ عام 2020، ويظهر زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح. فكيف يمكن كسر هذا الوضع؟

بالإضافة إلى تحسين العمليات الأساسية، تركز مجموعة توب في المرحلة الحالية بشكل أكبر على التعديلات الاستراتيجية. وتخطط الشركة مؤخرًا لإصدار أسهم H وتداولها في بورصة هونغ كونغ، وهو أحد الإجراءات الاستراتيجية المهمة لتعزيز التوجه نحو العالمية وتوسيع القدرات الإنتاجية في الخارج.

كما أن التركيز الاستراتيجي الأعمق يكمن في التركيز على التحول والتحديث الصناعي، مثل التوسع في صناعات متقدمة مثل الروبوتات البشرية وغيرها.

نموذج Tier0.5

تأسست توب عام 1983، ويقع مقرها في نينغبو، وقد غاصت في صناعة السيارات لأكثر من 40 عامًا، وهي شركة منصة لمكونات السيارات، تركز بشكل رئيسي على البحث والتطوير والتصنيع في مجالات أنظمة الهيكل الأساسي للمحرك، وأنظمة الزينة، وأنظمة القيادة الذكية وغيرها.

عند استعراض مسار تطورها، يمكن ملاحظة أن حجم الشركة قد شهد قفزات رئيسية خلال ثلاثة مراحل رئيسية.

المرحلة الأولى: الاستفادة من فوائد التصنيع المحلي للمركبات المشتركة، والدخول في سلاسل التوريد لشركات سيارات معروفة مثل FAW-Volkswagen وSAIC-GM.

المرحلة الثانية: توسيع خطوط المنتجات، وتحسين مصفوفة المنتجات، والاستفادة من ميزة المنصة لتوسيع قاعدة العملاء بشكل نشط.

المرحلة الثالثة: استغلال صعود العلامات التجارية المحلية وموجة السيارات الكهربائية، وبناء علاقات تعاون عميقة مع العملاء الرئيسيين، مما أدى إلى تسريع مزايا الحجم.

اليوم، تمتلك مجموعة توب في مجال السيارات ثمانية خطوط إنتاج رئيسية، مثل أنظمة تقليل الضوضاء والاهتزاز NVH، وأنظمة الزينة الداخلية والخارجية، وخفة وزن الهيكل، وقطع المقصورة الذكية، وأنظمة إدارة الحرارة، وأنظمة الهيكل، وأنظمة التعليق الهوائي، وأنظمة القيادة الذكية.

وتُظهر البيانات العامة أن توزيع المنتجات المتعددة في مجال السيارات أدى إلى استمرار ارتفاع قيمة التوريد لكل سيارة من قبل مجموعة توب. عند طرحها للاكتتاب في عام 2015، كانت قيمة التوريد لكل سيارة حوالي 300-500 يوان، والآن ارتفعت إلى حوالي 30,000 يوان.

كما أن توب قد أقامت علاقات تعاون قوية مع العديد من شركات السيارات العالمية والمحلية المعروفة، بما في ذلك تسلا، BYD، هواوي-سايريس، جيلي وغيرها. بالإضافة إلى ذلك، فإن نموذج التعاون مع الموردين من مستوى Tier0.5 الذي تتبناه الشركة، يمكن أن يعزز كفاءة الشركات المصنعة للسيارات ويقلل التكاليف، وهو يتوافق مع متطلبات صناعة السيارات الحالية، وقد حاز على اعتراف وتقدير العملاء، مما يضع أساسًا للتعاون المستقبلي الذي قد يصل إلى ملايين السيارات.

عند الحديث عن نموذج التعاون من مستوى Tier0.5، لا شك أن تسلا تعتبر أنجح مثال على تطبيق توب لهذه الاستراتيجية.

في عام 2016، دخلت مجموعة توب سلسلة التوريد لمركبات تسلا الكهربائية، ووفرت هيكل هيكل السيارة خفيف الوزن لنموذج 3. ومع اكتمال مصنع تسلا في شنغهاي في 2019، وتلبية الطلب المحلي بسرعة، شهدت طلبات توب نموًا كبيرًا، وتوسعت نطاقات التعاون من مكونات فردية إلى أنظمة أكثر تكاملًا. واستمر الطرفان في تعميق التعاون، حيث تم ترقية نموذج التعاون من Tier1 التقليدي إلى نموذج Tier0.5، أي المشاركة العميقة في تصميم السيارة، وتقديم حلول وحدوية. وهذا جعل مكانة توب في سلسلة توريد تسلا لا يمكن استبدالها بسهولة.

وقد أدى الارتباط العميق مع تسلا إلى تسريع نمو إيرادات الشركة. حيث ساهمت تسلا في إيرادات توب بأكثر من 30%، بعد أن كانت أقل من 5% في البداية، وأصبحت أكبر عميل للشركة.

وبفضل ارتفاع قيمة التوريد لكل سيارة واستمرار توسع العملاء الرئيسيين، شهدت إيرادات توب نموًا سريعًا في السنوات الأخيرة. حيث ارتفعت من 6.511 مليار يوان في 2020 إلى 26.6 مليار يوان في 2024، أي بأربعة أضعاف تقريبًا. وفي الوقت نفسه، ارتفع صافي الربح العائد للمساهمين من 630 مليون يوان في 2020 إلى 3 مليارات يوان في 2024، بزيادة تقارب خمسة أضعاف.

في عام 2025، بلغت إيرادات الشركة 29.58 مليار يوان، بزيادة 11.21% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 2.779 مليار يوان، بانخفاض 7.38%. من حيث هيكل المنتجات، بلغت إيرادات الأجزاء الداخلية والخارجية 9.672 مليار يوان، وأنظمة الهيكل الأساسي 8.722 مليار يوان، ومعدات امتصاص الصدمات 4.256 مليار يوان، وإيرادات الإلكترونيات في السيارات 2.769 مليار يوان، وتساهم هذه الأقسام بنسبة 32.70%، 29.49%، 14.39%، 9.36% على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أن إيرادات مجموعة توب في عام 2025 لا تزال تظهر اتجاهًا إيجابيًا، مما يعكس نجاح الشركة في توسيع السوق وزيادة مبيعات المنتجات. ومع ذلك، فإن تزايد حجم الإيرادات يصاحبه تراجع في القدرة على الربح ومستوى الأرباح، مما يشير إلى أن الشركة قد تواجه تحديات في الكفاءة، وضغوط المنافسة السوقية، وغيرها من العوامل.

من المرحلة التي تمر بها مجموعة توب حاليًا، يظهر الأداء المالي من نوع “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”، وهو في جوهره مرحلة من التحول الاستراتيجي العميق وإعادة هيكلة نماذج الأعمال، وهو أمر لا مفر منه ويصاحبه نوع من الألم المؤقت.

هذه العملية هي الثمن الذي يجب أن تدفعه الشركة من أجل تحقيق نمو أكثر استدامة وصحة على المدى الطويل، وهي سمة عامة لمرحلة التحول الاستراتيجي. فماذا عن التحولات الاستراتيجية الكبرى التي تنفذها مجموعة توب، الرائدة في صناعة مكونات السيارات المحلية؟

ثلاث استراتيجيات جديدة تركز عليها

على مدى السنوات الأخيرة، واصلت توب تعزيز أعمالها الأساسية في صناعة السيارات، وبدأت بشكل واعٍ في تنفيذ استراتيجيات مستقبلية ومتنوعة.

كما يظهر في الشكل 1، تعتمد الشركة على قدراتها الحالية في سلسلة صناعة السيارات كقاعدة ورافعة، وتوسع تدريجيًا إلى مجال الروبوتات البشرية. وفي الوقت نفسه، تستغل فرص نمو مراكز البيانات والحوسبة عالية الأداء، وتوسع بشكل نشط في مجال التبريد السائل للذكاء الاصطناعي، وهو مجال رئيسي. بالإضافة إلى ذلك، وبفضل تراكمها العميق في التصنيع الدقيق والمواد، تتجه الشركة نحو مجالات تكنولوجية أكثر تحديًا مثل الفضاء.

حاليًا، تعتبر استراتيجية الروبوتات البشرية هي الأهم، تليها استراتيجيات التبريد السائل للذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا الفضاء.

في عام 2022، حددت توب بوضوح استراتيجيتها في مكونات الروبوتات البشرية؛ وفي 2023، أنشأت هيكل إدارة مستقل، وخصصت فريقًا متخصصًا، وبدأت في تركيز أعمال الروبوتات؛ وفي 2024، بدأ خط إنتاج أنظمة الدفع الكهربائية للروبوتات التشغيلية في العمل؛ وفي 2025، أطلقت خطة لتوزيع المنتجات على منصة.

خلال سنوات قليلة، حققت أعمال الروبوتات نتائج مرحلية. على سبيل المثال، في مجال محركات التنفيذ للروبوتات، تمتلك القدرة على البحث والتطوير لمختلف أنواع المحركات مثل المحركات ذات المغناطيس الدائم، والمحركات بدون إطار؛ ولديها خبرة في دمج المحركات، وأنظمة التروس، ووحدات التحكم؛ ولديها قدرات في التصنيع الدقيق الميكانيكي؛ وتتمتع بقدرات تنسيق الموارد البحثية والاختبارية.

بالإضافة إلى ذلك، تضع توب بنشاط مكونات الهيكل، وأجهزة الاستشعار، وامتصاص الصدمات في القدم، والجلد الإلكتروني المرن، لتعزيز منصة أعمال الروبوتات بشكل أكبر.

وبشكل محدد، الاستراتيجية الرئيسية التي تتبعها توب في مجال الروبوتات البشرية هي: ربط العملاء الرئيسيين، وتقديم القدرات الإنتاجية أولاً.

فيما يخص ربط العملاء، تربط الشركة بشكل عميق مع شركة تسلا الرائدة في الصناعة، وتوسع بشكل متزامن قاعدة العملاء المحليين مثل Xpeng وXiaomi، وتشارك في ملكية شركة الروبوتات “Leju”. مؤخرًا، دخلت تسلا في مرحلة عرض نموذج Optimus V3، وتخطط لبدء الإنتاج الضخم خلال العام، وكون توب مورد Tier 1 لروبوتات تسلا، ستستفيد مباشرة من عمليات الإنتاج الضخم للروبوتات البشرية.

أما من ناحية القدرات الإنتاجية، فقد قامت توب بتخطيط مسبق لبناء قاعدة إنتاج مكونات الروبوتات في نينغبو، باستثمار إجمالي يقارب 5 مليارات يوان. وقد دخل خطا إنتاج أنظمة الدفع الكهربائية في هذا الموقع في يناير 2024، بسعة إنتاج سنوية تصل إلى 300,000 مجموعة من وحدات الدفع، وقد بدأ بالفعل في تلبية الطلبات بكميات كبيرة. وإذا سرّع العملاء الرئيسيون عمليات الإنتاج الضخم للروبوتات البشرية، فإن توب يمكنها بسرعة استيعاب مهام إنتاج مكونات الروبوتات ذات الصلة في مصانعها في تايلاند والمكسيك، لتجنب الحواجز التجارية.

الهدف من هذه الاستراتيجية هو، من ناحية، ضمان استقرار الطلب من خلال ربط عميق مع العملاء الرئيسيين، ومن ناحية أخرى، من خلال استثمار كبير في القدرات الإنتاجية مسبقًا، بناء حواجز أمام المنافسة في بداية انفجار السوق، وتعزيز مكانتها في سلسلة التوريد.

بشكل عام، الانفجار الحقيقي لنموذج توب في مجال الروبوتات البشرية يعتمد على قدرة المنتجات النهائية على تحقيق إنتاج تجاري واسع النطاق.

أما بالنسبة لاستراتيجية التبريد السائل للذكاء الاصطناعي، فإن تقنية التبريد الهوائي التقليدية لم تعد كافية لتلبية متطلبات تبديد الحرارة في الحوسبة عالية الأداء HPC، وتعد تقنية التبريد السائل، بفضل كفاءتها العالية في التبريد، وانخفاض استهلاك الطاقة، وانخفاض الضوضاء، الطريق الحتمي لحل مشكلات التبريد الحالية، مع وجود سوق ضخم لصناعة خوادم التبريد السائل.

وفي مواجهة الفرص السريعة لنمو صناعة خوادم التبريد السائل للذكاء الاصطناعي، تعتمد توب على خبراتها وتقنياتها في إدارة الحرارة وIBS، وتقوم بسرعة بإجراء أبحاث وتطوير تقنيات رئيسية، وتطوّر بسرعة منتجات مثل مضخات التبريد السائل، وأجهزة استشعار الضغط ودرجة الحرارة، وصمامات التحكم في التدفق، وفواصل الهواء والسائل، ولوحات التوجيه بالتبريد السائل.

وقد زودت الشركة بالفعل هواوي، وعملاء من الشركات الكبرى مثل NVIDIA وMeta، ومراكز البيانات، وحققت اعتراف السوق.

أما عن استراتيجية تكنولوجيا الفضاء، فقد أنشأت توب شركة نينغبو توب للفضاء التكنولوجي بشكل كامل، برأس مال مسجل قدره 1 مليار يوان، وتغطي أنشطتها تصنيع الأقمار الصناعية، وتطوير محركات الصواريخ، وغيرها من المجالات الأساسية للفضاء.

من صناعة مكونات السيارات إلى صناعة الفضاء، يظهر انتقال توب بين المجالات كأنه قفزة هائلة، لكنه في الواقع يتبع منطق انتقال تقني واضح، مثل تقنية الصب الدقيقة لهيكل السيارة التي يمكن نقلها إلى تصنيع هياكل الصواريخ، وخبرة المواد في أنظمة امتصاص الصدمات التي يمكن أن تدعم تطوير مواد مقاومة للحرارة العالية لمحركات الصواريخ. فخبرات التصنيع الدقيق، والتكامل النظامي في صناعة السيارات، تمتلك القدرة على التمدد إلى مجالات الفضاء.

انضمام توب إلى تكنولوجيا الفضاء يضيف إلى استراتيجيتها الثلاثية: “الروبوتات البشرية + التبريد السائل للذكاء الاصطناعي + الفضاء التجاري”. وعلى السطح، يبدو الأمر توسعًا في استراتيجيتها المتنوعة، لكنه في الحقيقة انتقال منهجي للقدرات من خلال استثمارها في التقنيات الأساسية، والمنصات الهندسية، والقدرات الإنتاجية الواسعة، إلى مجالات ذات إمكانات عالية.

بالنسبة لتوب، فإن هذا لا يقلل من اعتمادها على قطاع السيارات فحسب، بل يعزز أيضًا من تآزر التقنيات، ويقوي التفاعل بين مختلف الأعمال، ويفتح آفاقًا أوسع للنمو المستدام، مع تقليل المخاطر.

المصدر: شبكة المديرين التنفيذيين

تحرير: تشاو زان

مراجعة: زهي يان