كنت أفكر في ما يخبرنا به موقف بافيت الضخم من السيولة حقًا عن السوق الآن.

لذا، وصلت شركة بيركشاير هاثاوي إلى $325 مليار دولار نقدًا بحلول الربع الثالث من 2024، مرتفعة من $277 مليار دولار قبل ذلك بربع واحد فقط. هذا ليس خطأ مطبعي. وللإشارة، هذا يعادل تقريبًا الناتج المحلي الإجمالي لدول بأكملها. عندما يبدأ شخص مثل بافيت في احتجاز السيولة بهذا الحجم، فمن الجدير الانتباه لما يفعله فعلاً.

السؤال الواضح: لماذا يجلس على كل هذا النقد بدلاً من استثماره؟ سوق الأسهم يحقق أعلى مستوياته على الإطلاق، والتقييمات ممدودة، وتاريخيًا عندما يتحدث بافيت عن الأسهم التي تتداول فوق القيمة العادلة، فإنه يميل إلى أن يكون بائعًا، وليس مشتريًا. من المنطقي أن يكون حذرًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. جزء من سبب تراكم هذه السيولة ليس بالضرورة تشاؤمًا — إنه آلياته التجارية الفعلية. بافيت يكتب خيارات مغطاة على مراكزه بشكل منتظم. هذا جزء رئيسي من استراتيجيته التي غالبًا ما يتجاهلها الناس. عندما تبيع خيارات مغطاة، فإنك تجمع الأقساط مقدمًا مقابل السماح لأسهمك أن تُستدعى عند أسعار أعلى. في سوق صاعدة، يتم تنفيذ المزيد من تلك الخيارات، مما يعني تدفقات نقدية أكثر. هل يبيع بافيت خيارات مغطاة تحديدًا لتوليد دخل خلال الأسواق غير المستقرة؟ بالتأكيد. إنها واحدة من طرقه المفضلة لإدارة المراكز مع البقاء سائلًا.

ثم هناك وضع شركة أبل. لقد كان يقلص تلك الحصة بشكل كبير — باع حوالي ثلثي أكبر حيازاته في الربع الأخير. انتقلت أبل من منتصف $20s عندما بدأ في الشراء في 2016 إلى أكثر من $240 بحلول أوائل 2025. هذا يعادل تقريبًا عائد 10 أضعاف. في مرحلة ما، تأخذ الأرباح. سواء كان ذلك جني أرباح، أو تنفيذ خيارات مغطاة، أو مخاوف حقيقية بشأن التقييم، النتيجة واحدة: مزيد من السيولة الجافة.

هناك أيضًا زاوية الضرائب التي لا تحظى بالاهتمام الكافي. صرح بافيت علنًا أنه يتوقع أن ترفع الحكومة ضرائب الأرباح الرأسمالية بدلاً من خفض الإنفاق. لذا، فإن جني الأرباح الآن قبل أن ترتفع المعدلات بشكل محتمل، هو قرار استراتيجي. تثبيت المعدلات الحالية، وبناء السيولة، والانتظار لفرص دخول أفضل.

إليك ما أود أن أقوله لأي شخص يراقب هذا: لا تحاول نسخ تحركات بافيت مباشرة. أنت لا تملك ميزة معلوماته، أو وضعه الضريبي، أو قدرته على كتابة خيارات مغطاة على مراكز بمليارات الدولارات. لكن الإشارة الأوسع — أن مستثمرًا أسطوريًا يتصرف بانتقائية ويحتفظ بسيولة — تستحق أن تدمجها في تفكيرك الخاص. عندما يبدو الخبراء حذرين بشأن السوق بشكل عام، فمن المعقول أن نعترف على الأقل بوجود هذا الحذر.

الدروس الحقيقية ليست بالضرورة "السوق على وشك الانهيار". إنها أكثر دقة: الجودة أهم من أي وقت مضى، والصبر غير مقدر حق قدره، وأحيانًا يكون أفضل قرار هو الانتظار لأسعار أفضل. بافيت يفعل ذلك منذ عقود. لم يصبح غنيًا من خلال الاندفاع نحو الأسهم المكلفة.