ثلاثة من المشغلين الرئيسيين يعززون أعمال الحوسبة، وقيمة الشركة الرائدة في التبريد السائل تتجاوز مئة مليار

هل وراء موجة الاستثمار في الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي وما القوة الدافعة لطلب الذكاء الاصطناعي؟

نص من تأليف وو شينتشو

تحرير لي زوانغ

في مؤتمر الأداء الذي عُقد مؤخرًا، أكد المشغلون الثلاثة الكبار على أهمية أعمال الحوسبة وخططهم المستقبلية. بالنسبة لشركات سلسلة الصناعة ذات الصلة، فإن مراكز الذكاء الحسابي ذات الموقع المميز وتقنيات التبريد السائل المتقدمة من المتوقع أن تستفيد من استثمارات المشغلين النشطة في أعمال الحوسبة.

مؤخرًا، عقد المشغلون الثلاثة مؤتمرات أداء على التوالي. وفقًا للمعلومات، بحلول عام 2025، سيكون حجم الذكاء الحسابي لشركة China Unicom و China Telecom و China Mobile على التوالي 45 إكسافلوبس، 46 إكسافلوبس و92.5 إكسافلوبس. من عام 2026 فصاعدًا، يزداد استهلاك رموز (الكلمات المفتاحية) من قبل الشركات الرائدة عالميًا وعمالقة النماذج الكبيرة بسرعة، ويتزايد الطلب على الذكاء الحسابي بشكل انفجاري، ويعد البنية التحتية للحوسبة الأساسية بمثابة الركيزة الأساسية لصناعة الذكاء الاصطناعي، مع استمرار توسع الطلب السوقي، مما يفتح مساحة إضافية لسلسلة صناعة مراكز البيانات. بعض القطاعات الفرعية الرائدة، مثل شركة润泽科技 الرائدة في التبريد السائل، شهدت ارتفاعًا في سعر سهمها منذ نهاية عام 2025، حيث اقترب سعر السهم من الضعف حتى 25 مارس، وتجاوزت القيمة السوقية 140 مليار يوان.

قد يُنتج هذا الصورة بواسطة الذكاء الاصطناعي

خدمة الحوسبة تصبح أحد الاتجاهات الرئيسية للمشغلين

استمرار ازدهار سوق مراكز البيانات

تتوقع شركة China Mobile أن يكون الإنفاق الرأسمالي على شبكات الحوسبة في عام 2026 حوالي 37.8 مليار يوان، بزيادة بنسبة 62.4% على أساس سنوي. في عام 2025، بلغت إيرادات قسم خدمات الحوسبة للشركة 898 مليار يوان، بزيادة 11.1% على أساس سنوي، وارتفعت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 8.7%، مع نمو إيرادات AIDC بنسبة 35.4%. بفضل الطلب المتزايد على الذكاء الحسابي، أصبحت خدمات الذكاء المحرك الأول، بمعدل نمو 279%، مما أدى إلى زيادة إيرادات خدمات الحوسبة السحابية بنسبة 13.9% على أساس سنوي. حتى نهاية عام 2025، بلغ الحجم الإجمالي للذكاء الحسابي للشركة 92.5 إكسافلوبس (مليارات عمليات حسابية في الثانية، FP16)، مع قدرة حسابية كاملة من بطاقة واحدة إلى أكثر من عشرة آلاف بطاقة، وتقديم خدمات خارجية لأكثر من 1.5 مليون رف قياسي لمراكز البيانات.

ذكرت شركة China Mobile أن خدمات الحوسبة تمثل نقطة نمو رئيسية للشركة، من خلال تعزيز توزيع شبكات الحوسبة، وتحسين قدرة العرض، بهدف مضاعفة الإيرادات بنهاية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”. وتعتبر الخدمات الذكية نقطة القوة لتحقيق مستقبل الشركة، من خلال دفع الابتكار في الشبكة الذكية، وتطوير تطبيقات أصلية ذكية، بهدف مضاعفة الإيرادات بنهاية الخطة.

تتوقع شركة China Unicom أن يكون الإنفاق الرأسمالي في عام 2026 حوالي 50 مليار يوان، مع نسبة استثمار في الحوسبة تتجاوز 35%. في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 392.2 مليار يوان، حيث تشكل إيرادات أعمال الحوسبة (خدمات الحساب ومراكز البيانات) أكثر من 15%، بزيادة 1.1 نقطة مئوية عن العام السابق؛ وبلغت إيرادات مراكز البيانات 28.1 مليار يوان، مع نمو بنسبة 8.5% على أساس سنوي. عززت الشركة توزيع مواردها في محاور “الشرق والغرب” و"مراكز التوزيع الخضراء"، حيث تجاوز حجم الأرفف القياسية 1.1 مليون رف، وأنشأت 7 مناطق حاضنة AIDC بقدرة ميغاواط، وبلغ حجم الذكاء الحسابي 45 إكسافلوبس.

ذكرت شركة China Unicom أنه بحلول عام 2026، ستعمل على تعزيز “الحوسبة”. أولاً، كركيزة، ستعزز التشغيل المتكامل لمنصات خدمات الحوسبة، وتستخدم خوارزميات وتقنيات جديدة لدفع تكامل الشبكة السحابية والحدود الطرفية. ثانيًا، ستعزز قدرة تنافسية سحابة يونين، وتسرع بناء نموذج إدارة الحوسبة “الذكي + Token + AI Cloud”، وتسريع الترقية الشاملة للذكاء السحابي. ثالثًا، ستعزز المنصات الثلاثة الكبرى للذكاء الاصطناعي، وتوفر خدمات شاملة لإدارة البيانات، وتوسيم البيانات، وتدريب النماذج، وتطوير الوكيل الذكي، وتسريع تطوير نماذج كخدمة، ووكلاء كخدمة، لتحقيق تكامل الذكاء الاصطناعي مع سيناريوهات الاستهلاك والصناعة.

تخطط شركة China Telecom لاستثمار حوالي 73 مليار يوان في عام 2026، مع استثمار في البنية التحتية للحوسبة بقيمة 25.5 مليار يوان، بزيادة 26%. في عام 2025، قدمت الشركات الثلاث خدماتها من خلال 938 ألف رف لمراكز البيانات، مع قدرة حوسبة ذكية قابلة للتوجيه تتجاوز 94.4 إكسافلوبس. من ناحية الحوسبة، أنشأت China Telecom أول مجموعة من العقد فائقة في منطقة الخليج في منطقة دلتا نهر اللؤلؤ، وأقامت حاضنات استنتاج على مستوى المقاطعة في بكين وجيانغسو وغيرها من المناطق الساخنة، لتعزيز التعاون الفعال لموارد الحوسبة، وبلغت قدرتها الذاتية 46 إكسافلوبس؛ وفيما يخص AIDC، استعدت بشكل مناسب لمراكز التوصيل الوطنية، وركزت على بناء بنية تحتية عالية الكفاءة وخضراء وذكية، مع قدرة أرفف تتجاوز 3.2 جيجاواط، وتوسيع استثماراتها في الخارج.

ذكرت شركة China Telecom أن الشركة ستسعى خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” إلى أن تصبح مزود خدمات الذكاء الاصطناعي الرائد، مع التركيز على خدمات Token، وتعزيز الابتكار الأساسي، وتطوير منتجات وخدمات رقمية عالية الجودة، وتسريع ترقية البنية التحتية الرقمية الذكية.

منذ عام 2026، تتزايد المنافسة على الحوسبة بين مزودي خدمات السحابة، حيث أطلقت شركات مثل DeepSeek و Kimi و Alibaba Qianwen نسخًا محدثة من النماذج، مما زاد الطلب على التدريب والاستنتاج، وتحول التركيز من أداء النموذج إلى قدرة إمداد الحوسبة وكفاءة الهندسة النظامية بشكل عام.

أشارت شركة Huachuang Securities إلى أن ارتفاع أسعار مزودي السحابة وزيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يعيدان تشكيل منطق صناعة AIDC، حيث من المتوقع أن ينمو سوق AIDC بمعدل مركب قدره 31.5%، مع تحول الحواجز الأساسية من الاستثمارات الرأسمالية إلى التكامل التكنولوجي وكفاءة التشغيل؛ ويعزز ارتفاع الأسعار من عائدات أصول الحوسبة، ويزيد الطلب على انفجار السوق، مما يدفع AIDC من صناعة تعتمد على الأصول الثقيلة إلى مسار أساسي للبنية التحتية ذات الحواجز العالية والموثوقية العالية.

تحسين هيكل المنافسة

ارتفاع تقييمات رواد مراكز البيانات

عند مراجعة أداء أسهم سلسلة صناعة مراكز البيانات، شهد مؤشر مراكز البيانات في Dongcai و مؤشر مفهوم التبريد السائل في Dongcai ارتفاعًا سريعًا في النصف الثاني من عام 2025، حيث زاد مؤشر مراكز البيانات بنسبة 26.80% بين 1 يوليو و28 أغسطس، ثم استقر في نطاق ضيق، وبدأ موجة ارتفاع جديدة من 19 ديسمبر، وتطابقت وتيرة الأداء مع إنفاق الشركات السحابية؛ مؤشر مفهوم التبريد السائل زاد بنسبة 62.70% بين 1 يوليو و30 أكتوبر، مما يعكس تحقيق نتائج الأعمال في النصف الأول من العام لنشاط التبريد السائل.

ارتفعت أسهم شركة润泽科技 متفوقة على المؤشر، حيث حققت من 1 يوليو 2025 حتى 25 مارس 2026 أعلى زيادة بنسبة 137.08%. في النصف الأول من عام 2025، ركزت الشركة على أعمال AIDC بشكل كامل. وتظهر توقعات الأداء لعام 2025 أن الشركة تتوقع تحقيق صافي ربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بين 1.88 و1.98 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 5.71% و11.33%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى النمو السريع لصناعة الذكاء الاصطناعي وتواصل توسع أعمال الشركة، مع تحقيق AIDC قفزات نوعية، مما أدى إلى ارتفاع الإيرادات والأرباح بشكل متزامن.

من ناحية الشركة، شهدت خطة الشركة لعام 2025 ترقية نوعية، حيث تحولت من مزود خدمات الحوسبة الإقليمية إلى مزود خدمات الحوسبة على مستوى الوطن. حتى نهاية الفترة، أظهرت نتائج تسليم مراكز الحوسبة في ثلاث مناطق رئيسية (بيجين، تيانجين، وخليج قوانغدونغ) حجمًا ملحوظًا، واستمرت نتائج التوسع الوطني في الظهور؛ بالإضافة إلى ذلك، غطت الشركة بشكل عميق العديد من الشركات الرائدة في الإنترنت والذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تحسين هيكل العملاء بشكل استراتيجي.

بالإضافة إلى ذلك، سجل حجم تسليم مراكز الحوسبة للشركة رقمًا قياسيًا جديدًا. في عام 2025، تم تسليم حوالي 220 ميغاواط من مراكز الحوسبة الجديدة، مما يعزز أساس النمو القوي للأداء؛ وواصلت قدرات أعمال AIDC تعميق، مع تسليم مركز ذكاء حسابي رائد بقدرة 100 ميغاواط. وأخيرًا، توسع نطاق تطبيق تقنية التبريد السائل بسرعة، مع تسريع وتيرة التنفيذ، مما يعزز من قوة الشركة التنافسية الأساسية في مسار AIDC.

في عام 2025، حققت صناعة مراكز البيانات إنجازات في إصدار الأوراق المالية للأصول، حيث أنشأت منصة “REIT” (صناديق الاستثمار العقاري) نظامًا شاملاً لإدارة رأس المال من جمع التمويل، والإدارة، والتوزيع، بهدف تنشيط الأصول الموجودة، وتحسين الهيكل الرأسمالي، ودعم فصل الأصول الثابتة عن الأصول الثقيلة. على سبيل المثال، في أغسطس من ذلك العام، تم إدراج صندوق البيانات الخاص بشركة润泽科技 في سوق Shenzhen، وفي فبراير 2026، أكملت الشركة زيادة التمويل، وأنشأت خطة دعم أصول البنية التحتية المرحلة الثانية.

من ناحية أخرى، أصبحت معايير استهلاك الطاقة أكثر صرامة، مما رفع من عتبة إمدادات مراكز البيانات الجديدة، خاصة في المناطق المركزية، حيث تباطأ بشكل ملحوظ إصدار الموافقات على استهلاك الطاقة، وظهرت حالات توقف مؤقت وتقييد في الكهرباء، مع قيود كفاءة الطاقة المحلية، مما أدى إلى تمديد دورة تنفيذ المشاريع الجديدة، وتبرز ندرة موارد مراكز البيانات الموجودة.

تحت قيود السياسات والموارد، تتطور استراتيجيات توزيع الحوسبة بين مزودي الخدمات السحابية في المناطق “الخط الأول/الدوائر المحيطة” و"العقد الجديدة" بشكل تكاملي. في العامين الأخيرين، تركزت مراكز البيانات الضخمة على مستوى المناطق والمجمعات في منغوليا ومنطقة نينغشيا، مستفيدة من مزايا الأراضي والكهرباء والطاقة الخضراء وكفاءة استخدام الطاقة (PUE)، بالإضافة إلى التسهيلات السياسية، حيث تدعم بشكل رئيسي تجمعات التدريب الكبيرة، وتخزين البيانات، والتحليلات غير المتصلة، التي لا تتطلب زمن استجابة منخفض.

يعتقد Shenwan Hongyuan أن وزن استنتاجات الذكاء الاصطناعي في المدى المتوسط والطويل من المتوقع أن يرتفع، مع تعميق ارتباط الصناعة، وأن أهمية القدرات منخفضة زمن الاستجابة والتوطين ستزداد، وأن الطلب لن يقتصر على المناطق الغربية والوسطى، بل ستقود المناطق الصناعية في بكين وتيانجين وخليج قوانغدونغ، مع تعزيز الطلب على البنية التحتية للحوسبة، مع وجود ديناميات تكميلية بين المناطق ذات زمن الاستجابة المنخفض في الشرق والمناطق ذات الحجم الكبير في الغرب.

وفيما يتعلق بالتوسع الخارجي لمراكز البيانات، أشار Shenwan Hongyuan إلى أن هونغ كونغ تعتبر مركزًا حيويًا للربط الشبكي بين الصين والعالم، وتتمتع بموقع لا يمكن الاستغناء عنه؛ حيث تتطلب الربط بين المناطق الآسيوية عبر كابلات بحرية، وهناك 11 من أصل 14 كابلًا بحريًا آسيويًا يربط إلى هونغ كونغ، مما يجعلها أهم مركز رئيسي. بالإضافة إلى ذلك، مع انفجار الطلب على الاستنتاج، تقوم شركات CSP المحلية والأجنبية بزيادة بناء وتوزيع تجمعات الحوسبة الكبيرة على العقد في المناطق المركزية، مع التركيز على الأعمال الحساسة للزمن والتقارب مع المستخدمين.

شركة GDS هي واحدة من الشركات التي بدأت مبكرًا في التوسع في الأعمال الدولية، حيث زادت إيراداتها الصافية بنسبة 10.8% إلى 11.432 مليار يوان في 2025، وحققت صافي ربح قدره 959 مليون يوان، مقارنة بخسارة قدرها 771 مليون يوان في 2024.

ميدان التبريد السائل يكتسب الحجم الأولي

شركات إدارة الحرارة توسع أعمالها

وفقًا لإحصائيات معهد Uptime، المنظمة المعترف بها عالميًا لمعايير مراكز البيانات والجهة الثالثة المعتمدة، فإن متوسط كفاءة استخدام الطاقة (PUE) لمراكز البيانات العالمية في 2024 يقدر بحوالي 1.56. وبالاقتران مع المستويات السابقة، يظهر أن تحسين الكفاءة في القطاع يتباطأ. لتحقيق تحسينات جديدة في الكفاءة، يتطلب الأمر استثمارات رأسمالية أعلى وتغييرات هيكلية أعمق. وفقًا للمعلومات، حددت الصين هدفًا إلزاميًا لتحقيق كفاءة طاقة أقل من 1.25 بحلول نهاية 2025، مع عدم تجاوز 1.2 للمراكز المركزية، ومتوسط أقل من 1.5 على مستوى البلاد (وفقًا لـ"خطة العمل الخاصة بالتنمية الخضراء والمنخفضة الكربون لمراكز البيانات" رقم 970 لعام 2024).

تفرض السياسات قيودًا صارمة على مراكز الذكاء ذات استهلاك الطاقة العالي، مما يرفع من أهمية التبريد السائل كوسيلة ضرورية للامتثال، بدلًا من خيار اختياري. وفقًا للمعلومات، يعزز مشروع “الشرق والغرب” هذا الاتجاه، حيث وصلت بعض مراكز البيانات المتقدمة إلى PUE منخفض جدًا عند 1.10، مما يضع معيارًا صارمًا للصناعة. تعمل شركات السحابة على ترقية بنية مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي بسرعة، مما يدفع تقنية التبريد السائل من التجربة الأولية إلى الاعتماد على نطاق واسع.

أشار Huajin Securities إلى أن قيمة التبريد السائل تتجاوز مجرد تقليل PUE، حيث أن درجة حرارة التوريد الأعلى تتيح التبريد الطبيعي واستعادة الحرارة، مما يرفع قيمة مراكز البيانات من إدارة كفاءة نقطة واحدة إلى مستوى التنسيق الكربوني على مستوى الحي، استراتيجيًا. تقدر شركة TrendForce (شركة أبحاث集邦) أن معدل انتشار تقنية التبريد السائل في مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي سيرتفع بشكل كبير من 14% في 2024 إلى 40% في 2026، مع استمرار النمو خلال السنوات القادمة.

يجذب هذا المستقبل التطبيقي شركات إدارة الحرارة لدخول صناعة التبريد السائل. على سبيل المثال، بعد دخول شركة InVik في مجال التبريد الإلكتروني، أصبحت جزءًا من سلسلة التوريد الرئيسية لمعدات الاتصالات، والحوسبة، والإلكترونيات الكهربائية، وخدمة العديد من العملاء الرائدين. في مجال الحوسبة السائلة، أقامت الشركة تعاونًا عميقًا مع مصنعي الخوادم، وموردي مراكز البيانات، وشركات الخدمات السحابية الرائدة، لتغطية الطلبات من الأجهزة إلى غرف الخوادم.

في نوفمبر 2025، أعلنت InVik أن معدل انتشار التبريد السائل يتزايد بسرعة، وأن السوق المحلية تتسم بمنافسة متزايدة، خاصة في سوق غرف مراكز البيانات. تعمل الشركة على التوسع في سوق التبريد السائل للمراكز والخوادم، مع وجود عمليات في السوق المحلية والخارجية، وتوفر حلول التبريد السائل فرص نمو جيدة.

منذ أن سلمت润泽科技 أول مركز ذكاء حسابي كامل بتبريد سائل في المبنى بأكمله في 2023، زاد حجم نشر خزانات التبريد السائل بشكل مستمر، مع تسريع وتيرة التوسع في النصف الأول من 2025. ساعدت الشركة العملاء على نشر تجمعات التبريد السائل ذات القدرة 100 كيلوواط لكل خزان، مع ترقية نماذج التوريد من مستوى الخادم إلى مستوى الخزان، وحتى عبر الخزانات.

تعتقد润泽科技 أن جوهر صناعة مراكز الحوسبة السائلة يكمن في التعاون بين القطاعات الفرعية، وهو عملية تراكم خبرات. في 2023، سلمت الشركة أول مركز ذكاء حسابي كامل بتبريد سائل على مستوى المبنى، مما يمنحها ميزة مبكرة من خلال البيانات التشغيلية طويلة الأمد. في سبتمبر 2025، أعلنت أن مشروع مركز الذكاء الحسابي في منطقة Langfang B، بقدرة 200 ميغاواط، تم تصميمه وفقًا لمعايير التبريد السائل، ويجري حاليًا تنفيذ البنية التحتية المرافقة، بهدف أن يكون جاهزًا للاستجابة السريعة لطلبات العملاء عند ارتفاع الطلب على التبريد السائل.

مؤخرًا، أطلقت شركة NVIDIA أول رف Vera Rubin في Microsoft Azure، ويستخدم هذا المنصة الذكاء الاصطناعي التبريد السائل بنسبة 100%، مع تبريد بالمياه عند 45°C، حيث تقلص وقت التثبيت من يومين إلى ساعتين، مما يقلل بشكل كبير من ضغط التبريد على مراكز البيانات. أشار Longwall Securities إلى أن، في ظل قيود الكهرباء، فإن زيادة حجم Token عند قدرة معينة تعني تكلفة أقل. لتحقيق ذلك، يلعب الأداء المشترك للبرمجيات والأجهزة، وتكوين أنظمة التبريد، دورًا مهمًا، وتواصل NVIDIA دفع انتشار حلول التبريد السائل في الأنظمة الجديدة، مما يؤكد أن زيادة كثافة الحوسبة للذكاء الاصطناعي تدفع إلى تغييرات في حلول التبريد، وأن مزودي حلول أنظمة التبريد والمكونات الأساسية قد يستفيدون بشكل مستمر.

(نُشر هذا المقال في أسبوع السوق المالية في 28 مارس. الأمثلة على الأسهم المذكورة هي لأغراض التحليل فقط، ولا تعتبر نصيحة استثمارية.)