لقد بدأت أستكشف قطاع القنب مؤخرًا ولاحظت شيئًا مثيرًا حول كيفية تموضع أكبر شركات القنب في الوقت الحالي. لقد تغير المشهد بشكل كبير منذ أيام الضجة في أواخر العقد الماضي.

إذن، إليك الأمر - شركة جاز للأدوية تهيمن بشكل أساسي من حيث الإيرادات بمبلغ 3.7 مليار دولار في عام 2023، لكن ما يميزها هو أنها ليست مجرد شركة قنب. لديها عمليات في التكنولوجيا الحيوية والصيدلة تعمل جنبًا إلى جنب، وهو ما يبدو أنه الخيار الأذكى نظرًا لضيق الهوامش في هذا المجال. دواؤها Xywav لعلاج النوم القهري يحقق حوالي 10% من إجمالي مبيعاتها، وهو تنويع قوي.

لكن شركة Curaleaf وTrulieve هما اللاعبان الرئيسيان في السوق النقية. حققت Curaleaf مبيعات بقيمة 1.3 مليار دولار مع 150 متجرًا في 18 ولاية، وتصف هذا بأنه فرصة لثروة جيل كامل مع نمو السوق من $30 مليار إلى توقع $46 مليار بحلول 2028. أما Trulieve فحققت 1.2 مليار دولار وتسيطر بالفعل على سوق فلوريدا مع 127 موقعًا على المستوى الوطني. كلاهما أكبر شركتين قنب من حيث انتشار التوزيع النقي.

شركة Green Thumb Industries هي التي لفتت انتباهي - أول من تجاوز $1 مليار مع تحقيق تدفق نقدي إيجابي مستمر. زادت إيراداتها بنسبة 4% في 2023، بينما قفز التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 42% ليصل إلى $225 مليون. يتحدث مديرها التنفيذي عن التركيز المهووس على الكفاءة التشغيلية ورأس المال العامل، وهو أمر يبدو مملًا لكنه يعمل على ما يبدو. هذا هو نوع الانضباط المالي الذي يميز الناجين عن الضحايا في هذا القطاع.

شركة Cresco Labs وVerano تتراوح إيراداتهما بين 850 و880 مليون دولار. Cresco تتخذ خطوات ذكية في أوهايو قبل إطلاق برامج الاستخدام البالغ هناك. أما Verano فتبدي تحسنًا حقيقيًا - تحولت من خسارة صافية بقيمة $77 مليون في أواخر 2023 إلى خسارة بقيمة $5 مليون فقط في الربع الأول من 2024 مع الحفاظ على إيرادات ربع سنوية بقيمة $221 مليون. هذا هو نوع المسار الذي يهم.

شركة Tilray هي الأصغر في هذه القائمة بقيمة $769 مليون، لكنها تتصرف بذكاء أيضًا. تمتلك 5% من سوق البيرة الحرفية من خلال استحواذها على أنهاوزر-بوش، مما يمنحها وسادة إيرادات أثناء انتظارها لإعادة تصنيفها على المستوى الفيدرالي. هذا التنويع يبدو أنه النمط الفائز هنا.

القصة الحقيقية ليست فقط حول الشركات الأكبر - بل أن أكبر شركات القنب تتعلم أخيرًا أن تدير أعمالها كأنها شركات حقيقية بدلًا من مجرد نماذج للنمو السريع. إعادة التصنيف على المستوى الفيدرالي قد تكون محفزًا، لكن بصراحة، الشركات التي ستبقى وتزدهر هي تلك التي تدير التدفق النقدي والكفاءة التشغيلية الآن. هنا تكمن الفرصة الحقيقية للمستثمرين الذين يراقبون هذا المجال.