لقد لاحظت شيئًا قد يهم أي شخص يراقب تدفق الأموال الحقيقي في سوق الذكاء الاصطناعي الآن.

أكبر خمس شركات تكنولوجيا على وشك إنفاق أكثر من $700 مليار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام. أمازون، ألفابت، مايكروسوفت، ميتا، وأوراكل. هذه ليست مجرد توقعات أو تخمينات محللين — هذه ميزانياتهم الفعلية. وحدها أمازون ستنفق $200 مليار، وألفابت $180 مليار، ومايكروسوفت $151 مليار. الحجم في الواقع يصعب استيعابه.

لكن الأمر المثير للدهشة هو أن الجميع يتحدث عن إنفيديا ومصممي الرقائق الذين يجنون أرباحًا من طفرة الذكاء الاصطناعي. لكن اللعبة الحقيقية قد تكون في مكان أبعد في سلسلة التوريد.

فكر في الأمر. ثلثا كل تلك الاستثمارات الرأسمالية تذهب مباشرة إلى وحدات معالجة الرسوميات، والمعالجات المركزية، ورقائق تسريع الذكاء الاصطناعي. هذا يعادل حوالي 450 مليار دولار أو أكثر تتدفق إلى تصنيع أشباه الموصلات. الشركات مثل إنفيديا تصمم هذه الرقائق، بالتأكيد. لكن يجب أن يُبنى شيء ما فعليًا. وهناك شركة واحدة فقط يمكنها القيام بذلك بالحجم والتعقيد المطلوبين لرقائق الذكاء الاصطناعي المتطورة.

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) هي في الأساس اللاعب الوحيد الذي يهم هنا. فهي ليست مجرد مصنع آخر. لديها التفوق التكنولوجي لطباعة الترانزستورات أصغر وأكثر كفاءة من أي شركة أخرى. هذا يعني أنها عنق الزجاجة في سلسلة التوريد الكاملة لسوق الذكاء الاصطناعي. كل رقاقة تسريع ذكاء اصطناعي تدخل إلى مراكز البيانات هذه على الأرجح خرجت من منشآت TSMC.

ما هو مثير للاهتمام هو أن الإدارة رفعت بالفعل توقعاتها للنمو قبل أن ترى هذه الأرقام المحدثة للاستثمار الرأسمالي. هم الآن يتوقعون نمو إيرادات سنوي بنسبة 25% حتى 2029، ارتفاعًا من 20% قبل عام. وكان ذلك قبل أن يعرفوا أن الشركات الكبرى ستنفق بهذه الوتيرة على سوق الذكاء الاصطناعي.

الحساب بسيط. المزيد من الإنفاق على رقائق الذكاء الاصطناعي يعني طلبًا أكبر يصل إلى TSMC. الطلب المتزايد يعني قوة في التسعير. هوامش ربح أقوى. نمو أرباح أسرع. توجيهات الإدارة قد تكون محافظة إذا تسارع هذا الارتفاع في الإنفاق الرأسمالي كما هو متوقع.

السهم يتداول عند أعلى مستوياته على الإطلاق، وهذا منطقي. لكن حتى مع مضاعف أرباح مقدر بـ 26 مرة، فهو ليس مكلفًا بالنظر إلى مسار النمو في سوق الذكاء الاصطناعي. قد تكون تقديرات الأرباح تلك منخفضة جدًا مقارنة بما تعلمناه للتو عن خطط إنفاق الشركات الكبرى.

إذا كنت تبحث عن تعرض لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي دون اختيار أسهم رقائق فردية، فهذه ربما تكون الطريقة الأكثر مباشرة للمراهنة عليها. الشركة تمتلك الحصانة التكنولوجية، ميزة الحجم، والطلب المرئي الذي لم يقدره معظم المستثمرين بعد بشكل كامل.