لقد تواكبت للتو مع آخر تداولات وارن بافيت قبل تقاعده من منصب الرئيس التنفيذي لبورصة بيركشاير هاثاوي في نهاية العام، وبصراحة، تظهر التحركات قصة مثيرة حول مكان تحول القيمة بالنسبة له.

إذن، إليك ما حدث. على مدى ثلاثة أعوام تقريبًا، كان بافيت في وضع بيع دائم عبر السوق. لكن ما يبرز حقًا هو مدى حماسه في الخروج من شركة أبل. تذكر عندما كانت أبل جوهرة تاج بيركشاير؟ في وقت من الأوقات، كانت تمتلك أكثر من 915 مليون سهم، تمثل أكثر من 40% من محفظتها بأكملها. بحلول الوقت الذي سلم فيه بافيت الأمور إلى غريغ أبيل، كانوا قد تخلصوا من 75% من تلك الحصة. هذا ليس تقليصًا، بل إعادة تموضع كاملة.

لماذا الخروج من أبل؟ لطالما كان بافيت صريحًا بشأن حبه لنظام الشركة وولاء العملاء. استراتيجية تسعير الآيفون المميزة نجحت لسنوات. لكن المشكلة أن التقييم أصبح سخيفًا. عندما بدأ بافيت الشراء مرة أخرى في 2016، كانت أبل تتداول عند 10-15 ضعف الأرباح. وتقدم سريعًا إلى أوائل 2026، وستجد أن السعر يتجاوز 34.5 ضعف. في الوقت نفسه، كانت مبيعات الآيفون ثابتة تقريبًا لمدة ثلاث سنوات، بينما كان الجميع مهووسًا بالذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى مخاوف الضرائب على الشركات التي ذكرها بافيت في اجتماع المساهمين لعام 2024، وأصبح بيع حصة مرتفعة التقدير منطقيًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. بينما كان الجميع يتحدث عن اختياره لصحيفة نيويورك تايمز، كان لعب بافيت الحقيقي المستمر هو دومينوز بيتزا. وأعني مستمرًا—ستة أرباع متتالية من الشراء. بنى حصة بنسبة 9.9% في الشركة، وجمع بشكل منهجي أكثر من 3.3 مليون سهم.

لماذا دومينوز؟ زاوية الثقة في الشركة تعتبر فعلاً مقنعة. في أواخر العقد الأول من القرن الحالي، أطلقوا حملة جريئة اعترفوا فيها بأن بيتزاهم سيئة ووعدوا بتحسينها. ثم نفذوا ذلك فعلاً. على مدى أكثر من 15 عامًا، اعتمدوا على الشفافية وتحسين العمليات بشكل حقيقي. ارتفع سعر السهم بنسبة 6700% منذ طرحهم للاكتتاب العام في 2004. هذا ليس حظًا.

هناك أيضًا قصة النمو الدولي. سجلت دومينوز للتو عامها الثاني والثلاثين على التوالي من النمو الإيجابي في مبيعات المتاجر نفسها في الخارج. هذا هو نوع الميزة التنافسية المستدامة التي يحبها بافيت. أضف إلى ذلك عمليات إعادة الشراء المستمرة، والأرباح الموزعة، وخطتهم الجديدة لفعالية سلسلة التوريد المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، ولديك شركة تنفذ على أساسيات صديقة للمساهمين.

ما لفت انتباهي حقًا، هو أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لدومينوز أقل من 19، وهو خصم بنسبة 31% عن متوسطها خلال خمس سنوات. طوال مسيرة بافيت، كان يعتمد على اكتشاف مثل هذه الاختلالات السعرية. حقيقة أنه استمر في الشراء في ما بدا تقييمًا رخيصًا قبل تقاعده تشير إلى أنه كان يعتقد حقًا أن هناك فرصة للارتفاع.

الاستنتاج الأوسع: لم يكن وارن بافيت مجرد يعيد ترتيب أوراقه في نهاية فترة ولايته—بل كان يوجه رسالة مدروسة حول مكان وجود القيمة الحقيقية. أبل أصبحت غالية، ودومينوز بدت معقولة، ونموذج عمل مثبت مع إدارة شفافة تفوقت على قصص النمو اللامعة. إنه أسلوب بافيت الكلاسيكي، حقًا.