لقد لاحظت شيئًا يستحق التفكير فيه. الأسواق كانت تتفوق بشكل مطلق تحت إدارة ترامب -- مؤشر داو جونز ارتفع بنسبة 57%، ومؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 70%، وناسداك ارتفع بنسبة 142% خلال فترته الأولى. ونحن نراه مرة أخرى الآن، مع اقتراب جميع المؤشرات الثلاثة من أعلى مستوياتها على الإطلاق في عام 2025. أداء مذهل جدًا.

لكن ما لفت انتباهي هو: القصة الحقيقية ليست فقط عن سياسات ترامب. الضجة حول الذكاء الاصطناعي، خفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تخفيضات الضرائب على الشركات لتعزيز عمليات إعادة الشراء -- نعم، كل ذلك يلعب دورًا. من المتوقع أن تصل شركات مؤشر S&P 500 إلى أكثر من $1 تريليون دولار في عمليات إعادة الشراء لعام 2025. هذا بالتأكيد يدعم السوق.

المشكلة هي أن هناك مقياس واحد كان يطلق إنذارات منذ شهور. نسبة السعر إلى الأرباح وفقًا لمؤشر شيلر -- وهي في الأساس مقياس السعر مقابل الأرباح معدلًا للتضخم على مدى 10 سنوات. منذ عام 1871، كانت تتوسط حوالي 17. الآن؟ إنها عند 40. هذا هو ثاني أعلى مستوى تقييم خلال 155 سنة. فقط فقاعة الدوت كوم كانت أسوأ.

وإليك المفاجأة: في كل مرة تجاوزت فيها هذه النسبة 30 خلال الـ 155 سنة الماضية، تلتها انخفاضات كبيرة. كل مرة. نحن نتحدث عن سجل يمتد لأكثر من قرن.

أنا أفهم -- سوق الثور الآن يبدو لا يمكن إيقافه. التقييمات تبدو مبررة بإمكانات النمو في الذكاء الاصطناعي، وفرص الحوسبة الكمومية، وكل السرديات. لكن علاوات التقييم مثل هذه لا تدوم إلى الأبد. التاريخ واضح جدًا في ذلك.

نسبة شيلر P/E ليست أداة توقيت، لذلك لا أحد يمكنه أن يقول بالضبط متى ستحدث التصحيحات. لكنها لم تكن خاطئة أبدًا بشأن النتيجة النهائية. إذا نظرنا إلى السوابق التاريخية، فإن سوق الثور هذا يعمل على وقت مستعار.

من المفيد مراقبته إذا كنت تمتلك أسهمًا أو تفكر في الإضافة. البيانات لا تكذب.