إذن إليك شيئًا لاحظته كثيرًا ما يتجاهله المتداولون – وقد يكلفهم ذلك أموالًا حقيقية. معظمنا يخطط لصفقات الخيارات على افتراض أننا سنغلق قبل تاريخ الانتهاء أو أن كل شيء سيتم تسويته بشكل نظيف داخل أو خارج المال. لكن هذا ليس دائمًا ما يحدث، خاصة عندما تكون لديك مراكز تجلس على الحافة.

يقوم مكتب المقاصة الأمريكي (OCC) تلقائيًا بتنفيذ أي خيارات أسهم تكون على الأقل بنقطة واحدة في المال استنادًا إلى سعر الإغلاق في يوم الانتهاء. يبدو الأمر بسيطًا، أليس كذلك؟ إلا أنه ليس كذلك. إذا كنت تمتلك خيارًا طويلًا، يمكنك في الواقع أن تطلب من وسيطك تنفيذه حتى لو كان خارج المال تقنيًا، أو عدم تنفيذه حتى لو كان في المال. يُعرف ذلك بالتنفيذ المعاكس أو التنفيذ استثناءً. وهنا تظهر مشكلة مخاطر التثبيت – عندما تكون قصيرًا في خيارات ذات سعر إضراب قريب جدًا من سعر تداول السهم عند الانتهاء.

دعني أقدم لك مثالًا عمليًا. لنفترض أنك تمتلك خيار بيع (Put) بقيمة دلتا 50 بسعر إضراب 100 ينتهي خلال يومين. حدثت أخبار سيئة وانخفض سعر السهم إلى 90. خطوة ذكية – تشتري 100 سهم بسعر 90 بدلاً من بيع الخيار، مما يضمن ربح 10 دولارات ويحافظ على خيارك مفتوحًا. بغض النظر عما يحدث، أنت تحقق على الأقل 10 دولارات عند الانتهاء، وإذا ارتد السهم، يمكنك أن تربح أكثر.

ثم يرتد السهم. يأتي يوم الانتهاء وتصل الأسهم إلى 105. أنت تمتلك 100 سهم ولديك ذلك الخيار الذي يمنحك الحق في البيع عند 100. لكن لماذا تبيع شيئًا بسعر 100 عندما يمكنك بيعه بسعر 105؟ لذا تفعل ذلك بالضبط. ثم يعكس السهم اتجاهه ويغلق عند 99.80. حركات تداولك حققت لك ربحًا إضافيًا قدره 1,500 دولار. الآن هنا تظهر مشكلة مخاطر التثبيت – ذلك الخيار يبدو في المال، لكنك لا تريد فعليًا تنفيذه. الزيادة البالغة 20 دولارًا لا تستحق العناء والرسوم. لذا تخبر وسيطك بعدم التنفيذ.

أنت الآن في وضع جيد بدون مركز وبدون مخاطر و1,500 دولار نقدًا. لكن المتداول الذي كان قصيرًا في نفس الخيار؟ إنه أمام مفاجأة غير سارة. ربما قام بتكوين مركزه ليكون محايدًا من حيث دلتا يوم الاثنين، متوقعًا أن تتوازن الأمور. بدلاً من ذلك، وبسبب رفضك للتنفيذ، أصبح الآن قصيرًا 100 سهم مع مخاطر غير محدودة من الارتفاع. هذه هي مخاطر التثبيت في العمل – عدم اليقين حول ما إذا كان سيتم تنفيذ الخيار فعليًا عندما يكون على مقربة من سعر الإضراب.

إليك سيناريو آخر. تمتلك نفس خيار البيع 100. لا يحدث شيء خاص خلال اليوم ويغلق السهم عند 100.50 – خيارك خارج المال. لكنك تراقب الساعة 4:30 مساءً بالتوقيت الشرقي عندما تصل أخبار سلبية ويهبط السهم إلى 85 بعد التداولات بعد السوق. لا تزال لديك فرصة للتنفيذ. تشتري 100 سهم بالسعر المنخفض وتقدم تعليمات لتنفيذ خيارك، مما يضمن نفس الربح البالغ 1,500 دولار.

خلال عطلة نهاية الأسبوع، تزداد الأمور سوءًا. الشركة في مشكلة حقيقية. يفتح السوق يوم الاثنين عند 75. المتداول الذي كان قصيرًا في الخيار؟ أغلق شاشاته عند الساعة 4:01 وخرج لساعة سعيدة. الآن ينظر إلى خسارة قدرها 2,500 دولار وتزداد. تلك كانت بيرة غالية الثمن.

المشكلة هي أنك لا تحتاج حتى إلى خبر لتشغيل مثل هذه التحركات. انظر إلى ما حدث مع أسهم مثل GameStop خلال جنون أسهم الميم – كانت تقلبات الخيارات عند انتهاء صلاحيتها مذهلة جدًا. إذا كانت لديك خيارات طويلة أو قصيرة تنتهي، فإن الأمر لا ينتهي عند إغلاق السوق يوم الجمعة. مخاطر التثبيت حقيقية.

إذا كنت طويلًا، قد تكون هناك فرص لتحقيق أرباح إضافية. إذا كنت قصيرًا، عليك أن تفكر استراتيجيًا فيما إذا كان شخص ما يحمل الجانب الطويل قد يتخذ خيارًا غير تقليدي. سيناريو مخاطر التثبيت هو بالضبط السبب في وجوب أن تكون مستعدًا لنتائج متعددة.

صراحة، إذا كنت قصيرًا وغير متأكد مما سيحدث، سأغطي نصف المركز فقط لتقليل تعرض مخاطر التثبيت. أو الأفضل من ذلك، أن تشتري مرة أخرى مراكزك القصيرة عند الانتهاء حتى لو كنت تعتقد أنها ستنتهي بلا قيمة. إنه تأمين رخيص، وربما تكون قد حققت ربحًا كافيًا لتفعله بالفعل. تلك راحة البال تستحق أكثر بكثير من التكلفة.

إذا لم يكن لديك خيارات طويلة للمراقبة، فبإمكانك أن تكون أنت من يغلق الشاشات ويخرج لاحتساء تلك البيرة. ومع المال الذي ربحت، ربما تدفع الحساب أيضًا.