لذا لقد كنت أتابع شركة NuScale Power (SMR) تتعرض لضغوط هائلة مؤخرًا، وهناك في الواقع شيء مثير للاهتمام يحدث هنا يغفل عنه معظم الناس.

الشركة انخفضت بأكثر من 50% خلال بضعة أشهر، وهو نوع التحرك الذي يثير العواطف لدى الجميع. إما تعتقد أنه فرصة شراء مغرية، أو تعتقد أنه فخ للقيمة. نادرًا ما يكون هناك وسط عندما تصل التقلبات إلى هذا الحد.

دعني أشرح ما يحدث فعليًا. NuScale تراهن بكل شيء على المفاعلات النووية الصغيرة المعيارية - وهي تقنية SMR التي تُبنى في المصانع بدلاً من الموقع. إذا كنت تتساءل عن ماهية SMR بالضبط، فهي في الأساس طاقة نووية مصغرة، مصممة لتكون أرخص، وأسرع في الإنتاج، وأسهل في النشر. النظرية تبدو قوية. التنفيذ؟ هنا تبدأ المشاكل.

إليك الأمر - الشركة لم تبيع شيئًا بعد. لا تزال في مرحلة الاستشارات مع RoPower، وهي شركة مرافق رومانية تنظر في بناء محطة تحتوي على ست وحدات من هذه الوحدات SMR. كان من المفترض أن يُغلق الأمر في أوائل 2026. الآن تم تأجيله إلى أواخر 2026 أو أوائل 2027، اعتمادًا على التمويل. والتأخيرات في مشاريع رأس المال مثل هذا؟ غالبًا ما تتأخر أكثر.

المشكلة الحقيقية هي أن مستقبل NuScale كله يعتمد على هذه الصفقة الواحدة. نعم، لديهم علاقات أخرى تتطور، لكن RoPower هو الدليل الذي يراقبه الجميع. إذا انهارت، فإن الفرضية بأكملها ستُشكك.

الآن هنا يتغير نفسية السوق بشكل مثير للاهتمام. السيد السوق - وأعني هذا بمعنى بنيامين غراهام - يتصرف بقسوة مطلقة الآن. لقد تحوّل من التفاؤل المفرط إلى التشاؤم العميق في ما يبدو وكأنه بين ليلة وضحاها. ذلك الانخفاض بأكثر من 50% ليس حقًا بسبب تغيّر الأساسيات بشكل كبير. الأمر يتعلق بانهيار المعنويات.

السؤال يصبح: هل هذا تحذير أم فرصة؟ بصراحة، الأمر يعتمد تمامًا على مدى تحملك للمخاطر وإيمانك طويل الأمد بتقنية SMR. إذا كنت محافظًا، ربما يجب عليك الانتظار حتى تصل NuScale إلى بعض المعالم - مثل إتمام أول صفقة. الشركة لا تزال تنزف مالًا كشركة ناشئة تمتلك تقنية غير مثبتة.

لكن إذا كنت تؤمن حقًا أن الطاقة النووية، وبشكل خاص المفاعلات الصغيرة المعيارية، ستصبح جزءًا من مزيج الطاقة في المستقبل، فقد يكون السعر الحالي مثيرًا للاهتمام. إنه لعبة معاكسة عندما يهرب الجميع من السوق. الافتراض الرئيسي هنا هو أن NuScale ستنجو خلال السنوات القليلة القادمة. هناك مخاطر تنفيذ حقيقية هنا.

الخلاصة: هذا ليس للمستثمرين الحذرين. إذا كنت من النوع الذي يمكنه تحمل تقلبات هائلة وتؤمن فعلاً بفرصة SMR، فقد ترى في هذا لحظة مناسبة. لكن عليك أن تدخل وأنت على دراية كاملة بما يمكن أن يسوء.