مشاهدة تراجع البيتكوين تثير سؤالًا غير مريح لكثير من المستثمرين الآن: متى ستصل قاع انهيار البيتكوين فعلاً، وهل هذه فرصة للشراء أم فخ؟

البيانات تحكي قصة فوضوية. البيتكوين انخفض بأكثر من 40% من ذروته، ويجلس حول $74K بعد أن وصل إلى $126K قبل فترة قصيرة. بقيمة سوقية تقارب 1.5 تريليون دولار، لا يزال هو الثقل الرئيسي في عالم العملات الرقمية، لكن شيئًا ما تغير العام الماضي يصعب تجاهله.

إليكم ما جعلني أفكر. الجميع يواصل وصف البيتكوين بأنه الذهب الرقمي، أليس كذلك؟ مخزن للقيمة في أوقات عدم اليقين. حسنًا، كان العام الماضي اختبار ضغط لهذا الافتراض. الحكومة الأمريكية أطلقت عجز ميزانية بقيمة 1.8 تريليون دولار، وبلغ الدين مستوى قياسيًا عند 38.5 تريليون دولار، وكان الناس فعلاً قلقين بشأن تضخم عرض النقود. ظروف كلاسيكية حيث يجب أن يتألق الذهب. وفعلاً، ارتفع الذهب الحقيقي بنسبة 64% خلال العام. في حين أن المستثمرين كانوا يتخلصون من البيتكوين. وهذه مشكلة إذا كنت تراهن عليه كملاذ آمن.

لكن مايكل سايلور لا يزال يشتري. شركته Strategy أطلقت مؤخرًا $204 مليون دولار أخرى على البيتكوين، مما رفع إجمالي ممتلكاتها إلى حوالي 3.6% من العرض الكلي المتداول. إذن، على الأقل لاعب كبير واحد لا يذعر. لكن الحالة الصاعدة الأوسع أصبحت أكثر هشاشة.

خذ زاوية عملة الدفع. العملات المستقرة الآن تلتهم هذا السوق. فهي بلا تقلبات، وتكاليف المعاملات تكاد تكون معدومة، والتحويلات تتم على الفور. آخر مرة تحققت فيها، بلغت حجم تداول العملات المستقرة خلال الثلاثين يومًا الماضية 3.5 تريليون دولار في ديسمبر—أي أكثر من ضعف ما تعالجه فيزا وPayPal مجتمعتين. حتى كاثي وود من Ark Investment Management تراجعت عن هدف سعر البيتكوين العام الماضي، وخفضته من 1.5 مليون دولار إلى 1.2 مليون دولار، تحديدًا لأنها تعتقد أن العملات المستقرة هي الخيار الأفضل لاستبدال النقود التقليدية.

تاريخيًا، البيتكوين دائمًا ما يتعافى. كل هبوط منذ 2009 تحول إلى ربح للمستثمرين على المدى الطويل. لكن الانهيارين الكبيرين السابقين—2017-2018 و2021-2022—شهدوا خسارة البيتكوين لأكثر من 70% من ذروته قبل أن ينتعش. إذن، الانخفاض الأخير بنسبة 40% قد يكون مجرد تمهيد للحفل.

لكن الشكوك تبدو مختلفة هذه المرة. فقدان رواية مخزن القيمة عندما اختار المستثمرون الذهب على البيتكوين خلال أزمة، جعلت القصة تتعرض لضربة. ورواية ثورة الدفع تتراجع أمام العملات المستقرة. كانت هذه من المفترض أن تكون أقوى حجج البيتكوين.

لست مستعجلاً لالتقاط هذا السكين الساقط، لكن هذا مجرد حذري. إذا كنت تفكر في الشراء، فليكن بحجم صغير. قد يتكرر التاريخ، لكنه لا يعيد نفسه دائمًا بنفس الطريقة.