كنت أفكر في شيء مثير في أخبار أسواق الأسهم مؤخرًا. الجميع مهووس بشركة نيفيديا الآن - وبالتأكيد، قيمة سوقها البالغة 4.5 تريليون دولار مذهلة تمامًا. شرائحها تشغل بشكل أساسي عرض الذكاء الاصطناعي. لكن ما أعود إليه دائمًا هو: عقد من الزمن هو وقت طويل جدًا في مجال التكنولوجيا. المنافسون يلحقون الركب. العملاء يبنون أنظمتهم الخاصة. التقييمات تصل في النهاية إلى الحائط المسمى الواقع.

فأي الأسهم قد تكون فعلاً أكثر قيمة من نيفيديا بحلول عام 2036؟ أكرر التفكير في اسمين.

حالة ألفابيت مذهلة إذا فكرت فيها حقًا. نعم، سحابة جوجل واحدة من أكبر عملاء نيفيديا - هم يصرفون مليارات على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. لكن الشيء الذي يغفله معظم الناس هو: أن ألفابيت ليست ملتزمة بأجهزة نيفيديا إلى الأبد. لقد بنوا بالفعل شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة مع Broadcom و Taiwan Semiconductor. هذه شرائح Tensor مصممة خصيصًا لأعباء عمل جوجل في الذكاء الاصطناعي، ويبدؤون في بيعها لمشغلين فائقين آخرين أيضًا.

وفي الوقت نفسه، تقريبًا كل شركة ذكاء اصطناعي كبرى تصمم شرائحها الخاصة الآن. هذا سيضغط في النهاية على أسعار نيفيديا. وفي الوقت ذاته، إيرادات سحابة جوجل تضاعفت أكثر من ثلاث مرات خلال ثلاث سنوات. انتقلت من أن تكون بالكاد مربحة في نهاية 2022 إلى 5.3 مليار دولار في الربح التشغيلي في الربع الأخير. هذا نوع من قصص النمو التي تتراكم.

ألفابيت لديها أيضًا هذا الهيكل الشامل مع Waymo و Verily وغيرها من الاستثمارات. إنها متنوعة بطريقة لا تمتلكها نيفيديا. الشركة أصدرت مؤخرًا سندات لمدة 100 سنة. هذا ليس شيئًا تقوم به إلا إذا كنت تؤمن بقدرتك على الاستمرار. بقيمة سوقية حالية تبلغ 3.7 تريليون دولار، ألفابيت تتأخر فقط بنسبة 20% عن نيفيديا. إذا نمت نيفيديا بنسبة 11.5% سنويًا خلال العقد القادم ووصلت ألفابيت إلى 14%، فسيكونان تقريبًا متساويين عند حوالي 13.5 تريليون دولار لكل منهما. هذا ممكن جدًا.

أما بيركشاير هاثاوي فهي الاستثمار الممل الذي يعمل فعلاً. يحتاجون إلى عائد سنوي حوالي 15% ليصلوا إلى مستوى نيفيديا اليوم بحلول عام 2036. هذا يتماشى تقريبًا مع أداء مؤشر S&P 500 مؤخرًا وما تفعله بيركشاير بالفعل. لن يكون لديهم قصة نمو مذهلة، لكن هذا هو الهدف. بينما تتقلب أسهم نيفيديا بشكل جنوني، بيركشاير تواصل التراكم. أعمال التأمين، استثماراتها المتنوعة، ميزانيتها القوية - كل ذلك يظل يعمل عقدًا بعد عقد.

لست أقول إن بيركشاير ستتجاوز نيفيديا بالتأكيد خلال 10 سنوات. لكن حتى لو اقتربت، فهذه عوائد ضخمة لأي شخص يحتفظ باستثماراته على المدى الطويل. السؤال الحقيقي هو هل تريد المراهنة على نمو فائق يتعادل في النهاية، أم على تراكم ثابت يستمر في العمل. كلاهما استثماران مشروعان في دورة أخبار سوق الأسهم الآن.