لقد شاهدت للتو أحدث أرباح تسلا وبصراحة، فإن السرد السوقي يتغير بطريقة مثيرة للاهتمام. الجميع يركز على الفشل في العنوان - تجاوز الأرباح للسهم بنسبة 11% لكن الإيرادات انخفضت بنسبة 3% على أساس سنوي، وتراجعت تسليمات الربع الرابع بنسبة 15.6%. قصة كلاسيكية عن تباطؤ أعمال السيارات الكهربائية التقليدية.

لكن ما لفت انتباهي هو: المستثمرون يعيدون صياغة كيفية تقييم تسلا تمامًا. لا أحد يبدو مهتمًا بتباطؤ سوق السيارات الكهربائية بعد الآن. بدلاً من ذلك، يضعون في الحسبان موجة ضخمة من المنتجات والقدرات الجديدة القادمة في عام 2026.

دعني أشرح ما أكدته تسلا للتو:

أولاً، لعبة الذكاء الاصطناعي. تسلا تدمج $2B في xAI لجلب الذكاء الاصطناعي إلى العالم المادي. لقد كانت xAI لإيلون على نار - فقط أتمت جولة تمويل من السلسلة E بقيمة تقريبية تبلغ 230 مليار دولار. لديهم 38 مليون مستخدم نشط شهريًا، والحاسوب العملاق Colossus في ممفيس يتوسع، وGrok هو أحد أفضل نماذج الذكاء الاصطناعي أداءً هناك. بالنسبة لمساهمي تسلا، هذا ضخم لأنه يمنحهم تعرضًا لارتفاع الذكاء الاصطناعي الحار بينما يتطبيع عملهم الأساسي في السيارات الكهربائية.

ثم هناك تسلا للطاقة. سجل هذا القطاع مؤخرًا 1.1 مليار دولار من الأرباح الإجمالية - وهو ربع ربع قياسي متتالي. هم يضاعفون إنتاج Megapack 3 وMegablock في مصنع هيوستن هذا العام. المتحكمون في الحوسبة السحابية يصرون على الانتقال إلى خارج الشبكة وتوليد طاقاتهم الخاصة، لذا من المتوقع أن يكون الطلب قويًا.

لكن القصة الحقيقية؟ موجة الإطلاقات التي ستصل في 2026. يبدأ إنتاج Cybercab في النصف الأول من 2026. وتيرة إنتاج Semi تتسارع في الوقت نفسه - وقد وقعوا مؤخرًا صفقة مع Pilot Travel Centers المدعومة من Buffett لتركيب شواحن Semi في 35 موقعًا في الولايات المتحدة بدءًا من النصف الأول من 2026. أيضًا، الجيل القادم من Roadster قادم. تم تأكيد جدول إنتاج Optimus. وأسطول Robotaxi سجل بالفعل 650 ألف ميل منذ يونيو 2025، مع خطط للتوسع إلى سبعة أسواق جديدة في النصف الأول من 2026.

أوه، واشتراكات FSD أصبحت الآن آلة إيرادات حقيقية. 1.1 مليون مشترك في 2025 ( ارتفاعًا من 800 ألف في 2024)، وتولّد حوالي 1.3 مليار دولار سنويًا. هذا دخل متكرر حقيقي.

إليكم ما يقوله المحللون: لم تعد تسلا تُقيم كشركة سيارات كهربائية فقط. السوق يضع في الحسبان ثلاثة أعمدة - الذكاء الاصطناعي الفيزيائي (Optimus، Robotaxis، FSD)، والطاقة (ربحية قياسية مع منتجات جديدة قادمة)، ونظام بيئي واسع مثل آبل مبني على الآيفون. إنها إطار تقييم مختلف تمامًا.

الخطر الرئيسي؟ على تسلا أن تنفذ بشكل مثالي. إنتاج Optimus في الموعد، والموافقة التنظيمية على Robotaxis، ويجب عليهم وقف النزيف في السيارات الكهربائية التقليدية. لكن مع أكثر من 40 مليار دولار نقدًا في متناول اليد، لديهم مسار طويل لملء الفجوة حتى تتوسع هذه المنتجات الجديدة.

هذه الموجة من الابتكار التي ستصل في 2026 هي القصة الحقيقية. السوق يضعها في الحسبان بالفعل استنادًا إلى كيفية تداول السهم. هل ستتمكن تسلا فعلاً من تحقيق كل ذلك هو السؤال الوحيد الذي يهم الآن.