لقد كنت أبحث في تحركات بيركشاير هاثاوي الأخيرة وهناك أنماط مثيرة تظهر في المحفظة. قد يكون وارن بافيت قد تراجع عن كرسي المدير التنفيذي، لكن تأثيره لا يزال واضحًا في أماكن استثمار الشركة.

إذن، إليك الأمر - أصبحت شركة أمريكان إكسبريس الآن ثاني أكبر حيازة لبيركشاير بأكثر من $47 مليار. معظم الناس يجن جنونًا لأن السهم تراجع بنحو 20% تقريبًا من ذروته في ديسمبر. السرد كله يدور حول انهيار إنفاق المستهلكين وارتفاع حالات التخلف عن السداد في القروض. ديون الأسر الأمريكية وصلت إلى رقم قياسي قدره 18.8 تريليون دولار مع اقتراب حالات التخلف من أعلى مستوياتها منذ عقد عند حوالي 4.8%. يبدو الأمر قاسيًا للمقرض، أليس كذلك؟

لكن إليك ما يتم تجاهله. إكسبريس ليست شركة بطاقات ائتمان عادية. قاعدة عملائها تميل إلى الأثرياء، وهذا الأمر مهم أكثر مما يعتقد الناس. خلال الربع الرابع، زاد الإنفاق الفاخر على بطاقات إكسبريس بنسبة 15% على أساس سنوي. هذا يقارب ضعف النمو البالغ 8% في إجمالي الأعمال المفوترة. عندما تخدم المقترضين الأثرياء، تتأثر الرياح الاقتصادية بشكل مختلف. هذا التراجع بنسبة 20% قد يكون فرصة خصم كنت تنتظرها.

ثم هناك شركة كونستليشن براندز، التي تركز على كوراونا وموديلو. قام وارن بافيت بتحميلها في نهاية العام الماضي ومنذ ذلك الحين وهي تحت الماء. استهلاك الكحول في الولايات المتحدة وصل إلى أدنى مستوى له منذ عقود عند 54% وفقًا لجالوب. على السطح، يبدو أن هذا رهان سيء. لكن صناعة المشروبات دورية. يقلل الناس من الشرب خلال الأوقات الصعبة، ثم يعاود الإنفاق الارتفاع عندما تعود الثقة. في الوقت نفسه، كانت الإدارة تنظف المنزل - تبيع علامات تجارية للنبيذ ذات هوامش ربح أقل كانت تكتظ بالمحفظة. من المتوقع أن يجلب المدير التنفيذي الجديد نيكولاس فينك بعض الطاقة الجديدة أيضًا.

الآن، ليست كل حيازة لبيركشاير تستحق النسخ. داڤيتا، مشغل غسيل الكلى، هي قصة تحذيرية. عندما اشترت بيركشاير في عام 2011، كانت بيئة تعويضات الرعاية الصحية معقولة. لكن الأمر انقلب تمامًا. الإيرادات زادت بنسبة 5% فقط على أساس سنوي، لكن صافي الدخل انخفض بنسبة 17%. إنه مثال مثالي على مدى قسوة صناعة الرعاية الصحية الآن. ومن المثير للاهتمام، أن بيركشاير نفسها بدأت تخرج من هذا الموقع بصمت العام الماضي. حتى خليفة وارن بافيت، جريج أبيل، يبدو أنه يوافق على أنه لا يستحق مقاومة هذا التيار.

النقطة الأوسع؟ بصمات وارن بافيت لا تزال واضحة في هذه المحفظة، وهناك حكمة حقيقية في دراسة المواقع التي يحتفظ بها والتي يتخلى عنها. أحيانًا، ما يهم أكثر ليس ما يشتريه العرّاف - بل ما يبيعه.