لقد قمت للتو بحسابات حول ألفابيت وبصراحة، فإن مسار النمو أصبح أكثر صعوبة في تجاهله مما كنت أعتقد في البداية.

إذن إليك ما لفت انتباهي. أعمال السحابة الخاصة بهم تعمل بكامل طاقتها - حيث وصلت إيرادات جوجل كلاود إلى 13.6 مليار دولار مع ارتفاع الدخل التشغيلي إلى 2.8 مليار دولار. هذا ليس مجرد نمو تدريجي، بل هو نوع من توسع الهوامش الذي تراه عندما تصل الأعمال التجارية أخيرًا إلى الحجم. وكل هذا يحدث بينما يقومون بضخ استثمارات رأسمالية ضخمة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

الشيء الذي يثير اهتمامي هو كيف يوازن بين الجانبين. شهد الربع الثاني إنفاقًا على الممتلكات والمعدات بقيمة 22.4 مليار دولار، وقد رفعوا مؤخرًا توقعاتهم للإنفاق الرأسمالي للسنة كاملة إلى حوالي 85 مليار دولار. هذا طموح. لكنهم لا يزالون يعيدون رأس المال للمساهمين - 13.6 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء في الربع الأخير فقط. هذه خطوة من شركة تؤمن فعلاً بأساسياتها.

دعني أشرح الحسابات لأن هذا هو الجزء المثير للاهتمام. إذا أخذت ربحية السهم على مدى 12 شهرًا الماضية حوالي 9.39 دولارات وافترضت أن الإيرادات تتضاعف بمعدل حوالي 12% سنويًا خلال السنوات الخمس القادمة، مع بقاء هوامش التشغيل مستقرة، فإن أرباح السهم يجب أن تتبع نموًا مماثلاً. أدخل مضاعف سعر إلى أرباح معقول قدره 25 مرة، وستكون في نطاق $415 بحلول عام 2030.

الآن، هناك ضوضاء في النموذج - الدخل الآخر كان يضخم الأرباح، وسيزداد الاستهلاك مع تدفق كل هذه الاستثمارات الرأسمالية. لكن توسع هامش السحابة وإعادة الشراء المستمرة يمكن أن يعوض تلك التحديات بشكل جيد.

السؤال الحقيقي هو التنفيذ. هل يمكنهم الحفاظ على انضباط استثمار الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على معدلات نمو الإيرادات ذات الرقمين؟ تشير النتائج الأخيرة إلى أنهم على المسار الصحيح، لكن المخاطر التنظيمية والمنافسة في البحث دائمًا ما تكون موجودة. ومع ذلك، بالنسبة لتوقع سعر سهم ألفابيت حتى عام 2030، يبدو أن السيناريو هذا واقعي إلى حد كبير وليس مجرد أمل. الأساسيات موجودة إذا استمروا في التنفيذ.