الفرار في معركة "مائة مرآة": XREAL تقدم طلب الإدراج في سوق هونغ كونغ، نظارات الواقع المعزز تقترب من "حجر اختبار الربحية"

كيف يتحقق من جودة الأعمال لنظارات الواقع المعزز عند طرح XREAL للاكتتاب العام؟

هذه الصورة يشتبه في أنها من إنتاج الذكاء الاصطناعي الكاتب | هوانغ يو

بعد تجربة طويلة في استكشاف التكنولوجيا الأساسية والاحتفاء السوقي، أخيرًا قطعت مسيرة نظارات الذكاء الاصطناعي شوطًا مهمًا لاختبار مدى جدوى أعمالها.

في الأول من أبريل، قدمت شركة XREAL (XREAL Ltd.)، الشركة الرائدة في مجال نظارات الواقع المعزز، طلبًا للاكتتاب في السوق الرئيسي لبورصة هونغ كونغ، مع تعيين شركة China International Capital Corporation وCitibank كمستشارين مشتركين.

هذه ليست مجرد شهادة نجاح للشركة الرائدة في مجال نظارات الواقع المعزز، بل أيضًا علامة فارقة في مسيرة سوق النظارات الذكية من “الضجة على المفهوم” إلى “الدورة التجارية المغلقة”.

إذا نجحت في الإدراج، قد تصبح XREAL “أول سهم في العالم لنظارات الواقع المعزز”.

قال مؤسس الشركة والرئيس التنفيذي Xu Chi على وسائل التواصل الاجتماعي، إن عامها العاشر يمثل بداية جديدة لـ XREAL.

تأسست XREAL في عام 2017، وتُصنف منتجاتها ضمن ثلاثة خطوط رئيسية: سلسلة Air، وسلسلة One، وخط Light-Ultra-Aura، والتي تغطي فئات سعرية مختلفة واحتياجات المستخدمين ووظائف المنتجات، من منتجات العرض الفضائي للمبتدئين إلى الجيل التالي من الحوسبة الفضائية.

الاهتمام الأهم في السوق المالية ينصب على حجم مبيعات المنتجات وقدرة الشركة على توليد الأرباح.

وفقًا لبيانات نشرة الاكتتاب الخاصة بـ XREAL، أظهرت الشركة خلال السنوات الثلاث الماضية مسار نمو مستقر نسبيًا.

في عام 2023 و2024 و2025، بلغ إجمالي إيرادات XREAL 390 مليون يوان، و394 مليون يوان، و516 مليون يوان على التوالي، مع نمو سنوي بنسبة 30.8% في عام 2025.

من حيث هيكل السوق، في عام 2025، جاء 71% من إيرادات XREAL من الأسواق الخارجية، مع أن السوقين الأمريكي والياباني يمثلان المصدرين الرئيسيين للإيرادات، حيث ساهم كل منهما بنسبة 36.9% و14.6% على التوالي. حاليًا، تغطي شبكة مبيعاتها أكثر من 40 دولة ومنطقة حول العالم.

وفيما يخص حجم الشحنات، حققت الشركة أيضًا نموًا مستمرًا.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، من المتوقع أن تصل مبيعات نظاراتها الذكية بين عامي 2023 و2025 إلى حوالي 400 ألف وحدة.

وبحسب بيانات IResearch، فإن حصة السوق العالمية لنظارات الواقع المعزز من حيث الإيرادات في عام 2025 تبلغ 27.0%، وحصة المبيعات 24.8%، وتتصدر الشركة القائمة. كما تشير بيانات IDC إلى أن XREAL احتلت المركز الأول في مبيعات سوق نظارات الواقع المعزز العالمية لمدة أربع سنوات متتالية.

أكدت XREAL في نشرة الاكتتاب على استراتيجيتها التقنية “الشاملة”، بما يشمل محرك الضوء X-Prism الذي تطوره بشكل مستقل، والمعالج الطرفي المصمم خصيصًا لنظارات الواقع المعزز (رقاقة X1)، ونظام التشغيل NebulaOS. تعتبر القدرة على التكامل الرأسي من مستوى الرقائق الأساسية، والوحدات البصرية، وبرمجيات النظام، وسيلة رئيسية لبناء حواجز تقنية في ظل المنافسة الشرسة على الأجهزة.

في مجال الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية، تعتبر هامش الربح الإجمالي مؤشرًا رئيسيًا على قدرة الشركة على إدارة سلسلة التوريد ورفع قيمة منتجاتها.

تشير البيانات إلى أن هامش الربح الإجمالي لـ XREAL ارتفع بشكل طفيف من 18.8% في 2023 إلى 22.1% في 2024، وارتفع بشكل ملحوظ إلى 35.2% في 2025.

تحسن هذه الأرقام يعكس أن الشركة، مع زيادة حجم الشحنات، بدأت تظهر فوائد الحجم على تكاليف التصنيع. كما أن إطلاق منتجات ذات قيمة مضافة عالية، وزيادة القدرة الإنتاجية لمصانعها الخاصة، ساهمت في تحسين هامش الربح.

ومع ذلك، من حيث القيمة الصافية، لا تزال الشركة تحقق خسائر.

خسائر الشركة خلال الفترة من 2023 إلى 2025 كانت 882 مليون يوان، و709 ملايين يوان، و456 مليون يوان على التوالي.

رغم أن حجم الخسائر يتناقص عامًا بعد عام، وانخفاض نسبة مصاريف التشغيل من 137.6% في 2023 إلى 82.7% في 2025، إلا أن الشركة، ككيان تقني أساسي في مجال الأجهزة، لا تزال تتحمل تكاليف عالية للبحث والتطوير وتوسيع السوق.

كيفية الحفاظ على وتيرة التطوير التكنولوجي، وتحسين الهيكل المالي، وتجاوز نقطة التعادل بسرعة، ستكون تحديات طويلة الأمد أمام إدارة الشركة بعد الإدراج.

ومن الجدير بالذكر أن نشرة الاكتتاب تظهر أن Google أصبحت شريكًا تقنيًا مهمًا في تطوير منتجات XREAL المستقبلية.

وفقًا للمعلومات، تتعاون XREAL مع Google بشكل عميق على منصة Android XR، وتعملان معًا على تطوير الجيل القادم من منتجات الواقع المعزز الرائدة، والتي تحمل الاسم الرمزي “Project Aura”. من المتوقع أن يُطرح هذا المنتج في عام 2026، ويُعد من أعلى منتجات الشركة في المستقبل (سلسلة Light-Ultra-Aura).

سيجمع Project Aura بين تصميم خفيف الوزن، وزاوية رؤية فائقة الاتساع، وتجربة غامرة على مستوى السينما، وذكاء Gemini AI، مع توقع أن يقود صناعة الواقع المعزز رسميًا إلى “لحظة أندرويد”.

يُعبر Xu Chi عن توقعات عالية لأداء Project Aura بعد طرحه في السوق.

وبفضل Project Aura، أشار Xu Chi العام الماضي إلى أن الشركة تتوقع تحقيق التوازن المالي بحلول عام 2026.

في ظل موجة النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي، يقف سوق النظارات الذكية على أعتاب انفجار كبير.

اختيار XREAL الإدراج في هونغ كونغ الآن ليس فقط اختبارًا شاملًا لنموذج أعمالها، بل يوفر أيضًا مثالًا ماليًا وعمليًا لعملية تجارية في مجال الحوسبة الفضائية.

وعند توسيع الرؤية إلى صناعة الإلكترونيات الاستهلاكية بشكل عام، فإن منطق تطور منصات الحوسبة الشخصية يظل يدور حول تحسين كفاءة التفاعل.

من التفاعل عبر لوحة المفاتيح والفأرة في عصر الحواسيب الشخصية، إلى اللمس متعدد النقاط في عصر الهواتف الذكية، يتوقع السوق أن تعتمد المنصة الحاسوبية القادمة على الذكاء الاصطناعي متعدد الأوضاع والحوسبة الفضائية.

وفي ظل هذا الاتجاه، يُنظر إلى نظارات الواقع المعزز المحمولة والمزودة بحساسية بيئية على أنها المدخل الرئيسي للتفاعل بين الإنسان والآلة في الجيل القادم.

وفي السنوات الأخيرة، من خلال دفع Meta لزيادة مبيعات Ray-Ban Meta، وارتفاع المنافسة في السوق المحلية “حرب المئات من النظارات”، من الشركات الناشئة إلى عمالقة الإنترنت وشركات الهواتف المحمولة، يتحدث الجميع تقريبًا عن الذكاء الاصطناعي وAR. تدفق رأس المال بسرعة، مما جعل هذا القطاع الذي كان في حالة ركود سابقًا يقف بسرعة على مفترق طرق.

ومع ذلك، خلف “حرب المئات من النظارات”، لا توجد العديد من المنتجات التي تضمن استمرارية الشحن واحتفاظ المستخدمين.

وفي ظل هذا السياق، أصبحت قدرة الشحن، وقنوات التوزيع، والتراكم التكنولوجي، عوامل حاسمة، حيث يتركز رأس المال والموارد الآن في أيدي عدد قليل من الشركات الرائدة.

قال لي هونغوي، مؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Thunderbird Innovation، لصحيفة وول ستريت جورنال، إن صناعة النظارات الذكية لا تزال في المرحلة الأولى، وأن لحظة iPhone لم تأت بعد. المنطق الأساسي في هذه المرحلة هو من لديه العزم على صناعة الجيل القادم من iPhone، ويمتلك الموارد الكافية، بما في ذلك التمويل والموارد البشرية، وأن يسرع في التنفيذ ليتمكن من النجاح. لدى Thunderbird Innovation أيضًا خطة للاكتتاب العام، لكن لا توجد جدول زمني معلن بعد.

لذا، فإن دخول XREAL إلى سوق هونغ كونغ يحمل بلا شك أهمية استراتيجية للدفاع والتوسع.

القطاع الخاص بالنظارات الذكية هو صناعة كثيفة رأس المال، وتكاليف التجربة والخطأ مرتفعة جدًا. مع نضوج السوق، تزداد حواجز المنافسة بشكل كبير. عمالقة التكنولوجيا العالميون، وحتى الشركات الكبرى المحلية، يراقبون عن كثب، مما يضمن أن النهاية الحاسمة لهذه المعركة لم تكتمل بعد.