في اليومين الماضيين، رأيت في المجموعة نقاشًا حول ما إذا كانت معدلات التمويل المتطرفة ستنقلب أم ستستمر في تفجير الفقاعات، وبدلاً من ذلك ذهبت لأفحص تكوين أرباح بروتوكولات LST وإعادة الرهن… أشعر أن الكثير من الناس يعتبرون "طبقة أرباح إضافية" كأنها هدية مجانية، لكن كلما نظرت أكثر، أرى أنها تشبه إلى حد كبير تفكيك المخاطر ثم تعبئتها مرة أخرى.

بصراحة، الأساس في LST لا يزال مكافأة الرهن كـ"تدفق نقدي أصلي"، أما الجزء الإضافي من إعادة الرهن فهو أكثر استغلالًا لـ"الأمان/مخاطر النهاية" مقابل: على سبيل المثال، إذا قمت بإعادة استخدام نفس الرهن لخدمة أخرى، فإن الأرباح تأتي من الحوافز والخصومات التي تقدمها الطرف الآخر، ولكنك أيضًا تتحمل غرامات، ثغرات العقود، ومخاطر الانفصال عن السعر وسيولة الانفصال. عندما تكون معدلات الرسوم متطرفة، يصبح الأمر أكثر وضوحًا، مع ارتفاع عاطفة الناس وزيادة الرافعة المالية، ويزداد ازدحام الضمانات على السلسلة، وإذا حدث خطأ، لن يكون الأمر خسارة عائد بسيط، بل أن السيولة تتكدس والجميع يعاني… أنا الآن أركز فقط على شيئين: هل الأرباح مستدامة على المدى الطويل، وهل يمكنني تحمل أسوأ الحالات، والباقي نتركه هكذا.