كشف تقرير أداء إدارة الأصول الخاصة بالوساطة المالية لعام 2025: شركتان حققتا إيرادات تتجاوز 2 مليار، وهذه المؤسسة خسرت أكثر من 600 مليون يوان، ما الحالة؟

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · هل توسع خسائر إدارة الأصول في GF Fund، وهل تعويض الأداء هو السبب الرئيسي؟

صحفي من ديلي إكونوميست: لي نا    تحرير ديلي إكونوميست: بنغ شوبينغ

مع صدور تقرير عام 2025 للشركة الأم للسمسرة، ظهرت نتائج أداء شركات إدارة الأصول التابعة للسمسرة واستراتيجياتها المستقبلية. من حيث الأداء العام، يظهر تأثير القمة في الصناعة بشكل واضح، حيث تجاوزت إيرادات كل من هوتاي لإدارة الأصول وكونتاي هوتون لإدارة الأصول 2 مليار يوان، مما يضعهما في الطليعة؛ أما من حيث صافي الأرباح، فتتصدر هوتاي لإدارة الأصول بـ11.42 مليار يوان.

وفي الوقت نفسه، تتبنى شركات إدارة الأصول المرخصة من قبل الشركات السمسرة استراتيجية مزدوجة تدعم كل من الصناديق العامة والخاصة، مع تسارع التباين والتحول في الصناعة.

شركتان رائدتان في إدارة الأصول تتجاوزان إيراداتهما 20 مليار يوان

من حيث حجم الإيرادات التشغيلية، يظهر تأثير القمة في الصناعة بشكل واضح، حيث أصبحت هوتاي لإدارة الأصول وكونتاي هوتون لإدارة الأصول الشركتين الوحيدتين اللتين تتجاوز إيراداتهما 20 مليار يوان، بمقدار 22.06 مليار و20.57 مليار على التوالي، مما يضعهما في الطليعة.

تشير البيانات إلى أنه بحلول نهاية عام 2025، بلغ حجم أصول هوتاي لإدارة الأصول 7084.65 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 27.36%. وأظهرت تقارير شركة كونتاي هوتون أن إدارة الأصول في عام 2025، استغلت فرص الدمج، ودعمت تطوير أعمال الصناديق العامة بشكل سريع، حيث تجاوز حجم الصناديق غير النقدية في نهاية الفترة 720 مليار يوان، بزيادة تقارب 50% عن نهاية العام السابق، كما حققت منتجات FOF، والمنتجات الكمية العامة، وإدارة الشركات نمواً سريعاً.

من بين الشركات التي أعلنت بياناتها، حققت شركة Dongzheng لإدارة الأصول إيرادات قدرها 15.99 مليار يوان، وCITIC Securities لإدارة الأصول 15.34 مليار يوان، تليها في المرتبة الثانية بحجم حوالي 15 مليار يوان؛ وحقق صندوق招商 لإدارة الأصول إيرادات قدرها 9.48 مليار يوان، وGuangzheng لإدارة الأصول 7.43 مليار يوان، بالقرب من نطاق 10 مليارات.

من حيث نسبة النمو السنوي، حققت معظم الشركات نمواً إيجابياً، وكان أداء هوتاي لإدارة الأصول الأكثر بروزاً، حيث زادت إيراداتها بنسبة 159.04%، من 2.49 مليار إلى 6.45 مليار يوان في 2025. ومن الجدير بالذكر أن البيانات العامة تظهر أن شركة هوتاي للأوراق المالية، التابعة لشركة هوتاي، افتتحت رسمياً في 26 أغسطس 2024، مما يعني أن إيرادات 2024 ليست بيانات سنة كاملة. بالإضافة إلى ذلك، حققت شركة Xingzheng لإدارة الأصول نمواً بنسبة 66.06%، وGuolian لإدارة الأصول 47.37%، وZhongtai لإدارة الأصول 27.43%، جميعها بنمو سريع.

ومع ذلك، شهدت بعض شركات إدارة الأصول تراجعاً في الإيرادات. حيث انخفضت إيرادات Shenwan Hongyuan لإدارة الأصول بنسبة 9.08%، من 5.95 مليار إلى 5.41 مليار يوان في 2025.

وأشار مسؤول في إدارة الأصول لدى شركة سمسرة إلى أن الصناعة بشكل عام تظهر نمواً ثابتاً في 2025، مع استمرار تعزيز مزايا الشركات الرائدة، بينما حققت بعض المؤسسات الصغيرة والمتوسطة نمواً من خلال استراتيجيات تميزية.

صافي خسائر إدارة الأصول في السمسرة تتجاوز 6 مليارات يوان

من بين 13 شركة إدارة أصول سمسرة أعلنت عن أدائها، أصبحت GF Fund الشركة الوحيدة التي سجلت خسائر متتالية في الإيرادات وصافي الأرباح لعامين على التوالي. في 2025، كانت إيرادات GF Fund -2.76 مليار يوان، وفي 2024 كانت -2.74 مليار، مع تراجع طفيف في الخسائر؛ وصافي الأرباح -6.7 مليار يوان، مقارنة بـ -5.93 مليار في 2024، مع توسع في الخسائر بمقدار 0.77 مليار يوان.

وفي الواقع، في النصف الأول من 2025، أثارت خسارة GF Fund لصافي الأرباح بمقدار 4.86 مليار يوان اهتماماً واسعاً. ويعتقد السوق أن السبب الرئيسي هو معاملة تعويض الأداء وفقاً لمعايير المحاسبة، حيث عندما يتراجع صافي قيمة المنتج بشكل كبير ويهبط دون مستوى التعويض المحسوب سابقاً، يتعين على الشركة استرداد التعويضات التي تم الاعتراف بها سابقاً ولم يتم تحصيلها فعلياً، مما يظهر مباشرة كدخل سلبي في الحسابات.

ومن ناحية أخرى، تظهر تقارير شركة GF Securities أن حجم إدارة GF Fund قد انخفض بشكل واضح.

حتى نهاية ديسمبر 2025، زاد صافي قيمة خطط إدارة الأصول المفردة وخطط إدارة الأصول الخاصة بشكل ملحوظ مقارنة بنهاية 2024، حيث زادت بنسبة 12.61% و38.08% على التوالي، بينما انخفض حجم خطة إدارة الأصول الجماعية بنسبة 38.68%، ليصل الإجمالي إلى 2108.74 مليار يوان، بانخفاض 16.82% عن نهاية 2024.

وفي المقابل، تظهر أداء باقي شركات إدارة الأصول التابعة للسمسرة بشكل مستقر بشكل عام. من حيث حجم صافي الأرباح، تتصدر هوتاي لإدارة الأصول بـ11.42 مليار يوان، وتعد الشركة الوحيدة التي تتجاوز 10 مليارات يوان؛ وحققت CITIC Securities لإدارة الأصول صافي ربح قدره 5.08 مليار يوان، وDongzheng لإدارة الأصول 4.28 مليار يوان، وConltai Huatong لإدارة الأصول 4.08 مليار يوان، ضمن فئة 4-5 مليارات يوان. وحققت Hu’an لإدارة الأصول 3.34 مليار يوان، و招商 لإدارة الأصول 3.16 مليار يوان، تليها.

من حيث نسبة النمو السنوي، حققت معظم الشركات نمواً إيجابياً، وكان النمو الأكبر من نصيب Xingzheng لإدارة الأصول، بنسبة 666.67%، من 0.09 مليار إلى 0.69 مليار يوان. ويُذكر أن قاعدة Xingzheng لإدارة الأصول كانت منخفضة. وأظهرت تقارير شركة Industrial Securities أن في 2025، ركزت إدارة الأصول على التحول نحو الإدارة النشطة والأعمال ذات القيمة المضافة العالية؛ واستمرت في تعميق استراتيجية “الدخل الثابت+”، وتوسيع التعاون مع المؤسسات؛ وبلغ حجم المنتجات المالية الخضراء مستوى قياسياً. بالإضافة إلى ذلك، زاد حجم إدارة الأصول في Zhongtai بنسبة 200%، من 0.48 مليار إلى 1.44 مليار يوان؛ وزاد حجم إدارة الأصول لدى Guolian بنسبة 48.84%، من 0.43 مليار إلى 0.64 مليار يوان؛ وارتفع حجم إدارة الأصول لدى Galaxy Jin Hui بنسبة 21.43%، من 0.56 مليار إلى 0.68 مليار يوان.

تشير بيانات جمعية صناعة الأوراق المالية الصينية إلى أن حجم منتجات إدارة الأصول الخاصة للسمسرة في نهاية 2025 بلغ 5.8 تريليون يوان، بزيادة 6.06% عن بداية العام.

وذكر مسؤول في إدارة الأصول لدى شركة سمسرة متوسطة أن، في ظل استمرار ضغط الأعمال غير القياسية، لا تزال إدارة الأصول للسمسرة في ارتفاع، مع تحقيق نمو في الإيرادات وصافي الأرباح. ومع تنفيذ إصلاحات إدارة الأصول الجماعية بشكل أساسي في 2025، ستظهر الصناعة تبايناً كبيراً في 2026، مع فرص أكبر للمؤسسات التي تمتلك تراخيص الصناديق العامة.

التركيز على إدارة الأصول المزدوجة عبر تراخيص السمسرة للصناديق العامة والخاصة

مع إعلان أداء شركات إدارة الأصول للسمسرة لعام 2025، ظهرت خططها المستقبلية لعام 2026. من الواضح أن الاتجاه هو أن الشركات التي تمتلك تراخيص الصناديق العامة تتبنى استراتيجية مزدوجة تدعم كل من الصناديق العامة والخاصة.

أشارت Zhongtai لإدارة الأصول إلى أنها ستعزز مزاياها التقليدية في المنتجات ذات الأسهم، وتعمل على سد الثغرات في المنتجات المؤشرة، وتوسيع قنوات البيع مع البنوك، والسمسرة، والإنترنت، مع التركيز الكامل.

تخطط招商 لإدارة الأصول للتركيز على الاستثمار السلبي والمنتجات ذات التخصيص، مع تسريع بناء نظام تعاون بين الصناديق العامة والخاصة من خلال تحسين نظام البحث والتطوير. أما Xingzheng لإدارة الأصول، فاختارت مواصلة التركيز على استراتيجية “الدخل الثابت+”، مع الاعتماد على تراخيص الصناديق العامة لتخطيط منتجاتها، مع التركيز على التحول الرقمي، وبناء ميزة تنافسية فريدة.

وفي المقابل، تؤكد هوتاي لإدارة الأصول وCITIC Securities لإدارة الأصول على منصة التكنولوجيا والتمكين الرقمي.

من خلال استراتيجيات كل شركة، أصبح الاعتماد على استراتيجية مزدوجة خياراً مشتركاً لشركات إدارة الأصول التابعة للسمسرة التي تمتلك تراخيص الصناديق العامة. من ناحية، تستخدم تراخيص الصناديق العامة لتوسيع سوق إدارة الثروات للجمهور، وتخطيط منتجات قياسية مثل صناديق التقاعد، وصناديق المؤشرات، والدخل الثابت+؛ ومن ناحية أخرى، تستفيد من المزايا التخصيصية والفريدة في القطاع الخاص، مع التركيز على العملاء المؤسساتيين والأثرياء.