لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث ملفات 13F لبورصة بيركشاير. وارن بافيت كان يبيع أسهم بنك أوف أمريكا بصمت على مدى العام الماضي - نتحدث عن 427 مليون سهم، وهو في الواقع 41% من الحصة التي كانت بحوزتهم منتصف عام 2024. في حين أن الرجل الذي يُعتبر بمثابة عرّاف التمويل يواصل شراء أسهم شركة Pool كل ربع سنة. تباين مذهل.

فما الذي يحدث مع خروج بنك أوف أمريكا؟ بالتأكيد، جني الأرباح عند معدلات ضرائب مناسبة جزء من الأمر - ذكر بافيت تلك الاستراتيجية خلال اجتماع الجمعية العمومية العام الماضي. لكن هناك ما هو أكثر من ذلك. بنك أوف أمريكا حساس جدًا لمعدلات الفائدة، أليس كذلك؟ عندما كانت الاحتياطي الفيدرالي يرفع المعدلات بشكل مكثف، ارتفعت صافي دخل الفوائد لبنك أوف أمريكا بشكل جنوني. الآن نحن في دورة خفض معدلات الفائدة وهذا الميزة تختفي. بالإضافة إلى ذلك، حسابات التقييم لم تعد تعمل. في عام 2011، عندما قام بافيت بالتحميل، كانت قيمة بنك أوف أمريكا تتداول بخصم 68% من قيمة الدفتر. اليوم؟ تتداول بخصم 39%. هذا ليس الحلم الذي يراه الباحث عن الصفقات الرخيصة كما كان من قبل.

الآن، لنقلب النظر إلى شركة Pool - هنا حيث استمر بافيت في استثمار أمواله بشكل منتظم. أربع أرباع متتالية من الشراء، تصاعد من 404 ألف سهم في الربع الثالث من 2024 إلى ما يقرب من 2 مليون في الربع الثاني من 2025. لماذا؟ منطق بافيت الكلاسيكي. تعمل شركة Pool في صناعة دورية، لكنها من النوع الذي تقضي فيه وقتًا أطول في النمو بدلاً من الانكماشات. بالإضافة إلى ذلك، بمجرد أن يركب شخص ما حمام سباحة، يحتاج إلى مستلزمات الصيانة إلى الأبد. هذا إيرادات متكررة، وتدفق نقدي متوقع. الشركة أيضًا تتبنى أساليب مبتكرة - منصتها Pool360 ليست مجرد تجارة إلكترونية، إنها برمجيات للمحترفين لإدارة عملياتهم بالكامل.

وهنا المفاجأة: سهم Pool ارتفع بأكثر من 42,400% منذ طرحه للاكتتاب العام في عام 1995. حتى مع عدم اليقين من تعريفات ترامب التي تلوح في الأفق على الأسماء الدورية، يوضح بافيت بوضوح أن هناك مزايا هيكلية هنا لا تمتلكها بنك أوف أمريكا بعد الآن. إنه مثال نموذجي على التحول من شيء فقد ميزته إلى شيء يمتلك حواجز تنافسية حقيقية.