لقد لاحظت شيئًا مهمًا من جنسن هوانغ خلال أحدث مكالمة أرباح لشركة إنفيديا قد يغفل عنه الكثيرون. المدير التنفيذي ألقى ببساطة قنبلة حول كيف يبدو الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي خلال السنوات القليلة القادمة، مما يعيد صياغة السرد الكامل للنمو.

إليك ما لفت انتباهي: أشار هوانغ إلى أن العالم أنفق تاريخيًا حوالي $400 مليار سنويًا على بنية تحتية للحوسبة التقليدية. لكن عندما تأخذ في الاعتبار ما تتطلبه أحمال العمل في الذكاء الاصطناعي، فهو يقول إننا نتحدث عن سعة تساوي ألف مرة أكثر. هذا ليس نموًا تدريجيًا - إنه تحول كامل في النموذج في مدى الحاجة لنشر قدرات الحوسبة.

الوقت مثير للاهتمام لأن إنفيديا على وشك إصدار منصتها من الجيل التالي فيرا روبين بدءًا من النصف الثاني من هذا العام. هذا ليس مجرد تحديث آخر لوحدة معالجة الرسومات. بنية روبين فعالة جدًا لدرجة أن نماذج الذكاء الاصطناعي يمكن تدريبها باستخدام 75% أقل من وحدات معالجة الرسومات مقارنة بجيل بلاكويل الحالي، وتكاليف رموز الاستدلال تنخفض بنسبة 90%. عندما تدير خدمات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع، فإن هذا النوع من تقليل التكاليف يغير تمامًا اقتصاديات العمل.

ما يجعل هذا ذا صلة الآن هو الحجم الهائل للفرصة. كان هوانغ قد قدر سابقًا أن إنفاق مراكز البيانات على الذكاء الاصطناعي قد يصل إلى $4 تريليون سنويًا بحلول عام 2030. بدا ذلك متشددًا في ذلك الحين، لكن إذا قمت فعليًا بحساب متطلبات السعة التي يصفها، فسيبدأ الأمر في أن يبدو أكثر واقعية. خاصة إذا استمرت تكاليف الرموز في الانخفاض وزادت معدلات الاستخدام.

من ناحية التقييم، تتداول إنفيديا عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية قدرها 21.5 بناءً على تقديرات أرباح السنة المالية 2027، وهو أرخص فعليًا من مضاعف S&P 500 الحالي البالغ 24.7. نسبة السعر إلى الأرباح للسهم تبلغ 36.1 وتقع بنسبة 41% أقل من متوسطها على مدى 10 سنوات البالغ 61.6. يتوقع وول ستريت أن تنمو الأرباح إلى 8.23 دولارات في العام القادم من 4.77 دولارات التي أعلنت عنها الشركة مؤخرًا.

أنا لا أقدم أي توقعات هنا، لكن إذا ثبتت صحة تلك التقديرات ولم يتحرك السهم، فسيحتاج إلى ارتفاع بنسبة 186% فقط ليعود إلى تقييماته التاريخية. حتى الارتفاع الجزئي من ذلك السيناريو سيكون كبيرًا، وربما لهذا السبب يواصل المستثمرون المؤسساتيون العثور على أسباب لإضافة مراكز في أي ضعف.