البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فائدة العملات المستقرة سيؤذي المواطنين الصغار

الاحتجاج من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرًا إلى أن السماح بإصدار عوائد للعملات المستقرة قد يؤدي إلى تدفقات هائلة للودائع. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنجم عن نمو السوق.

توجيه انتقادات لتقرير البيت الأبيض الذي يُتهم بتضليل السياسات، جمعية المصرفيين الأمريكية تقول إن حظر الدراسة يتجاهل مخاطر حجم السوق

أعربت جمعية المصرفيين الأمريكية (American Bankers Association، اختصارًا ABA) مؤخرًا عن احتجاجها الشديد على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). تركزت الخلافات حول ما إذا كانت وظيفة دفع العوائد للعملات المستقرة تهدد النظام المصرفي التقليدي، خاصةً وجود البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشار البحث إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بحوالي 2.1 مليار دولار. وبمقارنة إجمالي القروض البالغ 12 تريليون دولار في الولايات المتحدة، فإن الزيادة تمثل فقط 0.02%، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يحمي قروض البنوك، بل يضر بمصالح المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، سايي سرينيفاسان، ونائب رئيس الأبحاث المصرفية والاقتصادية، ياكي وانغ، مقالًا يردان فيه على التقرير. اعتبروا أن هيكلية دراسة البيت الأبيض تحتوي على عيوب واضحة. فالتقرير يركز على تأثير تنفيذ الحظر، متجاهلاً الآثار المحتملة لتمكين العوائد على العملات المستقرة وتوسيع حجمها. وأشار ABA إلى أن البيت الأبيض يعتمد على حجم سوق العملات المستقرة الحالي البالغ حوالي 300 مليار دولار فقط، وأن هذا المنظور لا يعكس المخاطر الحقيقية التي قد تنجم عن تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة بدفع عوائد كبيرة، ستتدفق الأموال بسرعة من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

تهديد تدفق الودائع من البنوك المجتمعية، بيانات محاكاة من ولاية أيوا تكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته جمعية المصرفيين الأمريكية، كان القلق الأكبر هو تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على الودائع المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطورت العملات المستقرة إلى آلية عائد تنافسية، وتحدت حتى سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العائد المرتفع، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

تحليل محاكاة لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو اثنين تريليون دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى هروب ودائع بقيمة تتراوح بين 5.3 مليار و10.6 مليار دولار فقط في الولاية. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الحصول على قروض بنحو 4.4 مليار إلى 8.7 مليار دولار.

مصدر الصورة: التحليل المحاكاة لفرصة أمريكا الآمنة في ولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون إلى تريليونين دولار، فقد يؤدي ذلك إلى هروب ودائع بقيمة تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار في الولاية فقط.

هذا النوع من هروب الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل من الودائع. للحفاظ على عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف النهائية المقترضين، حيث سيواجه المزارعون، والشركات الصغيرة، والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة مرتفعة. توصي جمعية المصرفيين الأمريكية صانعي السياسات باعتبار حظر عوائد العملات المستقرة إجراءً احترازيًا لضمان بقاء العملات المستقرة كأداة دفع، وتجنب تحولها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

تتطرق تقارير البيت الأبيض إلى مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). يعتقد خبراء الاقتصاد في CEA أن تحويل المستهلكين للنقد إلى عملات مستقرة يؤدي إلى أن يقوم المصدرون بإعادة استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو اتفاقيات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. في النهاية، تعود معظم الأموال إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون و100 مليار دولار من السيولة الفائضة، وأن هذا التحول في الأموال له تأثير محدود على قدرة الإقراض الكلية للنظام.

وردًا على ذلك، أكد ABA أن هذا المنظور الاقتصادي الكلي يتجاهل تمامًا التحديات الدقيقة التي تواجه المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. عادةً، تتركز احتياطيات العملات المستقرة لدى عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعها على البنوك المجتمعية في جميع المناطق. هذا التركز في رأس المال سيقوّض بشكل مباشر قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). هذا النموذج، رغم أنه يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر للائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، مشروع قانون CLARITY يصبح محور لعبة سوق العملات المستقرة

تزيد البيئة القانونية الحالية والثغرات التنظيمية من حدة هذه المواجهة. على الرغم من أن قانون «جينيوس» (GENIUS) الذي أُقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة من نوع الدفع، وحظر على المصدرين دفع الفوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، برنامج المكافآت الذي تقدمه Coinbase، والذي يُشبه بشكل كبير حسابات التوفير ذات العائد المرتفع. منذ بداية 2026، يواصل قطاع البنوك والجماعات الصناعية الضغط على الكونغرس لسد هذه الثغرة، لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون GENIUS يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تستغلان الثغرة: نحن نُصدر «مكافآت»

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون CLARITY الجاري مناقشته. بعض النسخ من المسودة تقترح حظر نقل أرباح احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتظهر السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة لجنة الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ، والتي تتحدث بشكل متكرر على منصات التواصل، أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تنظيم أكثر وضوحًا، وأن اللحظة الحاسمة لتنفيذ القانون قد حانت. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة لعام 2026، إذا لم يتفق الكونغرس قريبًا، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في تعطيل توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.