يقترب البيتكوين من 40٪ أقل من قمة 126 ألف دولار. في حين أن التجزئة لا تزال تشتري عند الانخفاضات. الأرصدة في بيتكوين وإيثريوم عند مستويات مماثلة لديسمبر. المحللون يتحدثون عن 10 آلاف دولار. المقاييس على السلسلة تشير إلى تراكم. لكن الاقتصاد الكلي متوتر، ومؤشر الخوف والجشع سجل للتو 8. هذا ليس مجرد تقلبات عادية، إنه اختبار حقيقي للدورة.

سأكون صادقًا بشأن ما أراه هنا.

ما لفت انتباهي أكثر هو بالضبط ما يتجاهله عادة من يصرخون عن نفسية الذعر. بينما العناوين تعلن عن "شتاء العملات الرقمية"، يحدث شيء هادئ. التجزئة لم تختف. عادة، خلال الخوف الحقيقي، يفر المستثمرون الصغيرون تمامًا. لكن هذه المرة، لا. إنهم يمسكون. هذا لا يعني بالضرورة تفاؤلًا، لكنه يخبرني بشيء مهم: لم تتكسر الثقة بعد بشكل حقيقي. وفي تصحيحات الدورة المتأخرة، هذا مهم جدًا.

الآن، عن هذا التوقع الذي يتداول حوله $10k . الحجة بسيطة: إذا انهار مؤشر S&P 500 إلى 5600، قد يتبع البيتكوين أيضًا هبوطًا، لأنه لا يزال أصلًا عالي المخاطر. إذا جفت السيولة الاقتصادية الثانوية، فإن العملات الرقمية لن تتجاوز ذلك. من الناحية التقنية، هذا منطقي. لكن هنا أختلف قليلاً: الأسواق لا تتحرك فقط بسبب سيناريوهات الكوارث المطلقة. تتحرك بسبب التموضع والإرهاق.

المؤشر الذي يهمني أكثر من العناوين هو مؤشر NUPL للمحتفظين على المدى الطويل. هو الآن عند 0.36، مما يعني أن الأيادي الأقوى لا تزال في الربح. تاريخيًا، يبدأ القاع الحقيقي للدورة عندما يصبح هذا المقياس سلبيًا. عندما يكون حتى الأقوياء غارقين. حينها يكتمل إرهاق البائعين بشكل حقيقي. لم نصل بعد إلى هناك. هذا يخبرني أن هذه المرحلة قد تتطلب مزيدًا من المعاناة العاطفية قبل بداية حقيقية جديدة.

دخل مؤشر MVRV للبيتكوين منطقة التراكم لأول مرة منذ أربع سنوات. يبدو جيدًا، أليس كذلك؟ نعم، يشير إلى تقييم منخفض. لكن هنا الفارق الذي يتجاهله من يصرخون بأنه حان وقت الشراء: آخر مرة حدث فيها ذلك كانت في مايو 2022، ثم انخفضنا بنسبة 50٪ أخرى. التقييم المنخفض لا يعني انعكاسًا فوريًا. أحيانًا يعني فقط أن الوقت مبكر.

مع 43٪ من العرض في خسارة، الضغط موجود هناك. الأيادي الضعيفة تستسلم، والأيادي القوية تتراكم. مؤشر الخوف والجشع عند 8 يؤكد ذلك. لكن الخوف الشديد قد يدوم أكثر مما يتوقعه معظم المتداولين، وهنا يتعرض الناس للأذى.

رؤيتي الصادقة؟ هذا لا يشبه 2019. يبدو أقرب إلى منتصف 2022. نحن في مرحلة لا تزال فيها الثقة لدى التجزئة، والمحتفظون على المدى الطويل لا زالوا يربحون، والاقتصاد الكلي لم ينهار تمامًا، والقصص تتغير من hype إلى أساسيات. هذا يخبرني أننا في مرحلة ضغط، وليس بالضرورة في القاع النهائي.

الأشخاص الذين يصرخون أن القاع الآن غالبًا مخطئون. والأشخاص الذين يصرخون أنه سيصل إلى $10k قد يكونون مخطئين أيضًا. السؤال الحقيقي هو: هل الأيادي القوية تمتص أو توزع؟ ستظهر الإجابة على السلسلة قبل أن تظهر في أي عنوان.

الأسواق لا تصل إلى القاع عندما يظهر الخوف. تصل عندما ينتهي الخوف. نحن قريبون، لكن لم نكسر تمامًا بعد. من خبرتي، يكون الطرد النهائي دائمًا ذلك الذي يبدو غير ضروري. هذا هو ما أنتظره. عندما يصبح مؤشر NUPL سلبيًا، وعندما ينكسر شعور التجزئة أخيرًا، عندها سأتصرف بشكل حاسم. الآن؟ أنا حذر وأراقب الامتصاص.