البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فائدة العملات المستقرة سيؤذي المواطنين العاديين

الاحتجاج من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرًا إلى أن السماح بإصدار عوائد للعملات المستقرة سيؤدي إلى تدفقات كبيرة من الودائع خارج النظام. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنجم عن نمو السوق.

اتهام دراسة البيت الأبيض بالتضليل السياساتي، جمعية المصرفيين الأمريكية تقول إن حظر الدراسة يتجاهل مخاطر حجم السوق

أعربت جمعية المصرفيين الأمريكية (American Bankers Association، اختصارًا ABA) مؤخرًا عن احتجاج شديد على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). يركز الجدل على ما إذا كانت وظيفة دفع عوائد العملات المستقرة تهدد النظام المصرفي التقليدي، خاصة بقاء البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشارت الدراسة إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بحوالي 2.1 مليار دولار. مقارنةً بحجم القروض الإجمالي في الولايات المتحدة البالغ 12 تريليون دولار، فإن الزيادة تمثل فقط 0.02%، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يحمي قروض البنوك، بل يسرق فوائد المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، سايي سرينيفاسان، ونائب رئيس الأبحاث المصرفية والاقتصادية، ياكي وانغ، مقالًا يرد فيه. اعتبروا أن هيكل دراسة البيت الأبيض يعاني من عيوب واضحة. حيث أن التقرير يركز على تأثير تنفيذ الحظر، متجاهلاً الآثار المحتملة التي قد تنجم عن السماح بدفع عوائد العملات المستقرة وتوسيع حجمها. وأشارت جمعية المصرفيين إلى أن البيت الأبيض يعتمد على حجم سوق العملات المستقرة الحالي البالغ حوالي 300 مليار دولار فقط، وأن هذا المنظور لا يعكس المخاطر الحقيقية التي قد تظهر مع تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة المدفوعة بالفوائد أن تقدم مكافآت مماثلة على نطاق واسع، فإن ذلك سيؤدي إلى تدفقات سريعة للأموال من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

تهديد تدفقات الودائع على البنوك المجتمعية، بيانات محاكاة من ولاية أيوا تكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته جمعية المصرفيين، يكمن القلق الأهم في تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على الودائع المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطور سوق العملات المستقرة إلى آلية ذات عوائد تنافسية، وحتى تتنافس مباشرة مع سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العائد العالي، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

تحليل محاكاة لولاية أيوا يكشف عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو تريليوني دولار، فإن ذلك قد يؤدي فقط في الولاية إلى تدفقات ودائع تتراوح بين 5.3 مليار و10.6 مليار دولار. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الاقتراض بحوالي 4.4 مليار إلى 8.7 مليار دولار.

المصدر: تحليل محاكاة من أجل فرصة أمريكية آمنة، يكشف تحليل ولاية أيوا عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون أو تريليوني دولار، فقد يؤدي ذلك إلى تدفقات ودائع بقيمة 53 مليار إلى 106 مليار دولار في الولاية فقط.

هذا النوع من تدفقات الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل من خلال الودائع. ولتجنب توقف عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف النهائية المقترضين، حيث سيواجه المزارعون، والشركات الصغيرة، والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة مرتفعة. وتقترح جمعية المصرفيين أن على صانعي السياسات اعتبار حظر عوائد العملات المستقرة إجراءً احترازيًا لضمان أن تظل العملات المستقرة أداة دفع، وتجنب تحولها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

تتطرق دراسة البيت الأبيض إلى مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). يعتقد اقتصاديون من CEA أن عندما يحول المستهلكون أموالهم النقدية إلى عملات مستقرة، فإن المصدرين يعيدون استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو عمليات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. في النهاية، تعود معظم الأموال إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون دولار من السيولة الفائضة، وأن هذا التحول في الأموال له تأثير محدود على قدرة الإقراض الكلية للنظام.

وردًا على ذلك، انتقدت جمعية المصرفيين هذا المنظور الاقتصادي العام، مشيرة إلى أنه يتجاهل بشكل كامل الصعوبات الدقيقة التي تواجه المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. عادةً، تتركز احتياطيات العملات المستقرة في عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعها على البنوك المجتمعية في جميع المناطق. هذا التركز في الأموال سيقوّض بشكل مباشر قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). هذا النموذج، رغم أنه يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر للائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، مشروع قانون CLARITY يصبح محور لعبة سوق العملات المستقرة في أمريكا

تزيد البيئة القانونية الحالية والثغرات التنظيمية من حدة هذه اللعبة. على الرغم من أن قانون «جينيوس» (GENIUS) الذي أُقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة ذات الدفع، وحظر على المصدرين دفع فوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، برنامج المكافآت الذي تقدمه Coinbase، والذي يُشبه بشكل كبير حسابات التوفير ذات العائد العالي. منذ بداية 2026، يواصل قطاع البنوك والجماعات الصناعية الضغط على الكونغرس لسد هذه الثغرة، لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون العباقرة يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تستغلان الثغرة: نحن نُصدر «مكافآت»

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون CLARITY الجاري مناقشته. بعض النسخ من المسودة تقترح حظر نقل أرباح احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتظهر السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة لجنة الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ، أنها تتحدث بشكل متكرر على وسائل التواصل الاجتماعي. وتؤكد على أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تنظيم أكثر وضوحًا، وأن الوقت حاسم لدفع مشروع القانون. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 2026، إذا لم يتفق الكونغرس قريبًا، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في تعطيل توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.

• أخبار ذات صلة: أعضاء الكونغرس الأمريكي: هذا الأسبوع هو الأسبوع الحاسم لقانون CLARITY، وإذا لم يُمرر، فسيُؤجل حتى 2030