لقد تصفحت للتو ووجدت وجهة نظر مثيرة للاهتمام حول Usual، بروتوكول الستابلكوين الذي يحظى بشعبية حالياً. لذا قبل أن نناقش بشكل أعمق، من المهم جدًا أن نفهم أولاً معنى Usual في سياق العملات الرقمية.

إذن، Usual في الواقع يلعب دورين رئيسيين. أولاً، هو بروتوكول يصدر USD0، وهو ستابلكوين مدعوم بالكامل بنسبة 1:1 بأصول العالم الحقيقي (RWA) بدون الحاجة إلى إذن خاص. ثانياً، USUAL هو رمز الحوكمة الذي يتيح للمجتمع توجيه مسار تطوير البروتوكول. مع هذا الفهم، أصبح واضحًا ما يحاولون تحقيقه.

الآن، ربما تتساءلون، هل هناك حاجة لستابلكوين جديد؟ السوق مسيطر عليه بالفعل من قبل Tether وCircle بقيمة تتجاوز 200 مليار دولار. لكن هنا تكمن المشكلة المثيرة للاهتمام. في عام 2023، حقق هذان اللاعبان الكبيران إيرادات تزيد عن 10 مليارات دولار، لكن المستخدمين الذين يوفرون السيولة؟ هم لا يحصلون على حصة من تلك الأرباح الكبيرة. النموذج الذي يخصّص الأرباح للخاص ويشارك المخاطر مع الجمهور يتعارض بوضوح مع روح التمويل اللامركزي (DeFi). فماذا يعني Usual كبديل؟ إنه محاولة لتغيير تلك القاعدة.

بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن RWA (الأصول المادية) تحظى بشعبية كبيرة في عالم العملات الرقمية، إلا أن منتجات السندات الحكومية الأمريكية لا تزال تمتلك أقل من 5000 مالك على الشبكة الرئيسية. هذا يدل على أن دمج RWA وDeFi لا يزال يواجه العديد من التحديات. وعادةً، يرغب مستخدمو DeFi في مشاركة نجاح المشاريع التي يدعمونها، لكن نماذج المكافآت الحالية غالبًا ما تتجاهل المخاطر التي يتحملها المستخدمون الأوائل.

من هنا، يقترح Usual ثلاث قيم فريدة. أولاً، حوكمة ستابلكوين كاملة على السلسلة. على عكس الستابلكوين التقليدي المركزي، القرارات المتعلقة بسياسة المخاطر، نوع الضمان، واستراتيجية حوافز السيولة تكون بالكامل بيد مجتمع حاملي الرموز. هذا يضمن الحيادية والشفافية.

ثانيًا، حل مشكلة عزل الإفلاس. غالبًا ما يتم الاحتفاظ باحتياطيات الستابلكوين التقليدية في البنوك التجارية، مما يعرضها لمخاطر الاحتياط الجزئي كما حدث مع بنك Silicon Valley. يتبع Usual نهجًا مختلفًا مع ارتباط مباشر بالسندات الحكومية قصيرة الأجل وسياسة مخاطر صارمة، مما يضمن دعم الأصول بنسبة 100%.

ثالثًا، إعادة تعريف الملكية وتقاسم الإيرادات. المستخدمون لا يحصلون فقط على عائد من الضمانات، بل والأهم من ذلك، لديهم سيطرة كاملة على البروتوكول، والخزانة، والإيرادات المستقبلية من خلال رمز الحوكمة.

نظام منتجات Usual يتكون من ثلاثة مكونات. USD0 هو الأساس الآمن والمستقر، وهو أول ستابلكوين مدعوم بالأصول المادية يجمع بين سندات حكومية أمريكية متنوعة. هذا التصميم يعزل من مخاطر الإفلاس في النظام المصرفي التقليدي ويتجنب المخاطر النظامية.

ثم هناك USD0++، وهو منتج مبتكر يعزز بشكل أساسي سندات الحكومة. يقفل المستخدم رأس المال في USD0 لمدة 4 سنوات ويستفيد من تدفقات دخل مزدوجة. الطبقة الأولى من العائد الأساسي للسندات المضمون عبر آلية BIG. الطبقة الثانية من الإيرادات الإضافية من نمو البروتوكول التي تُدفع في رمز USUAL. مدة الأربع سنوات تتماشى مع استحقاق السندات الحكومية الأمريكية وتوفر وقتًا كافيًا لتطوير البروتوكول.

أما رمز USUAL نفسه فهو جوهر الحوكمة الذي يمتلك آلية متطورة لالتقاط القيمة. الحاملون لا يصوتون فقط، بل وزن صوتهم مرتبط بمساهماتهم في البروتوكول. جميع الإيرادات من رسوم البروتوكول تدعم مباشرة قيمة USUAL. بالإضافة إلى ذلك، هناك آلية إيداع (staking) لمشاركة الإيرادات المستمرة، وتصميم انكماشي يضمن زيادة القيمة على المدى الطويل مع نمو الأصول المدارة (AUM).

من ناحية التقييم، هناك أبعاد رئيسية. القيمة السوقية الحالية لـ USDT و USDC مجتمعتين تجاوزت 185 مليار و78 مليار دولار على التوالي، مع إيرادات سنوية تزيد عن 10 مليارات. إذا استطاع Usual أن يلتقط حتى 5% من حصة السوق هذه، فسيكون التقييم كبيرًا جدًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن إمكانات نمو قطاع RWA هائلة مع دخول التمويل التقليدي تدريجيًا إلى عالم العملات الرقمية.

لكن بالطبع، هناك مخاطر يجب الانتباه إليها. عدم اليقين التنظيمي هو الأكثر وضوحًا، خاصة مع تشديد الرقابة المالية العالمية. تكلفة التثقيف السوقي أيضًا لا يمكن تجاهلها، لأن النموذج المعقد يتطلب موارد كبيرة لتعليم المستخدمين. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر المنافسة، فبمجرد إثبات نجاح هذا النموذج، من المؤكد أن يجذب المزيد من المنافسين.

بشكل عام، يمثل Usual اتجاه استكشافي مهم في عصر DeFi 2.0. إنه ليس مجرد نسخ لنماذج موجودة، بل محاولة لحل مشكلات حقيقية من خلال الابتكار التكنولوجي. للمستثمرين الباحثين عن قيمة طويلة الأمد، هو بالتأكيد يستحق الاهتمام. لكن، من الضروري تخصيص الحصص بشكل عقلاني وفقًا لقدرة المخاطرة ودورة الاستثمار الخاصة بك، وإدارة المخاطر بشكل جيد.