لقد التقطت مؤخرًا وجهة نظر مثيرة للاهتمام حول اتجاه التضخم وسياسة سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي. من الواضح أن شركة CITIC Securities أصدرت ملاحظة تسلط الضوء على ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة في مارس، لكن الأمر هنا - هو في الغالب قصة سعر النفط. التضخم الأساسي يبقى نسبياً هادئًا، وهو في الواقع سياق مهم.

ما لفت انتباهي هو رأيهم حول مخاطر التضخم الثانوي. يقولون إنها قليلة، وهو قراءة أكثر تفاؤلاً من العديد من روايات الكارثة التضخمية التي تنتشر. ومع ذلك، قد تظهر أرقام مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل لا تزال مرتفعة بسبب مواكبة التضخم في الإيجارات. إذا لم تنخفض أسعار الطاقة بسرعة، قد نرى مؤشر أسعار المستهلكين السنوي يبقى فوق 3% طوال بقية عام 2026.

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام للأسواق. يتوقعون أن تخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة خلال العام - تحديدًا حوالي 25 نقطة أساس من التيسير. هذا تحول كبير من وضعنا الحالي. إذا تحقق ذلك، فمن المتوقع عادة أن يضعف الدولار، مما يخلق تاريخيًا ظروفًا مواتية للأصول مثل الذهب. لقد شهدنا بالفعل بعض التحركات المدفوعة بالسيولة في الذهب مؤخرًا، لذا قد يكون لهذه الرواية أساس قوي.

على جانب الأسهم، إذا تحسنت شهية المخاطرة بفضل تخفيف سعر الفائدة من قبل الفيدرالي، فقد يدعم ذلك الأسهم الأمريكية. لكن المشكلة هي أن عوائد سندات الخزانة قد لا يكون لديها مجال كبير للانخفاض لأن الأساسيات الاقتصادية لا تشير بالضرورة إلى تباطؤ حاد في النمو. لذلك، قد تحصل على قوة في الأسهم بدون التضييق المعتاد في سوق السندات.

بشكل أساسي، السيناريو الذي يصفونه هو أقل "خفض أسعار الفائدة خلال الأزمة" وأكثر "خفض تدريجي للتطبيع". هذا ديناميكيات سوق مختلفة تمامًا عما كان يتوقعه الكثيرون قبل بضعة أشهر.