توقعات سعر الذهب في الربع الثاني: كم ستستمر التقلبات؟

هل يغير المنطق التقليدي لتسعير الذهب وراء تقلبات سعر الذهب الكبيرة مع ظهور الذكاء الاصطناعي؟

وصل إلى أعلى مستوى تاريخي عند 5600 دولار للأونصة، مع تقلبات يومية تزيد عن 10%، وتغيرات في منطق التسعير تتناوب… عند النظر إلى الربع الأول من عام 2026، شهد سوق الذهب تقلبات نادرة على شكل “قطار الملاهي”، حيث تراجع سعر الذهب بشكل مستمر في مارس ليعكس جميع الارتفاعات منذ بداية العام، ثم في اليوم الأخير من الربع الأول، ارتفع سعر الذهب بسرعة. وفي 1 أبريل، استمر سعر الذهب الفوري في لندن في الارتفاع، ليعود فوق مستوى 4700 دولار للأونصة.

بالنظر إلى الربع الثاني، يرى الخبراء أن المدى القصير، بعد ارتفاع أسعار النفط نتيجة تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، وفرض الدولار الأمريكي القوي، أن سعر الذهب يتعرض لضغوط واضحة. ويتجه سعر الذهب في الربع الثاني نحو التذبذب وبناء القاع، مع تصحيح في النطاق. بالإضافة إلى ذلك، لا تبالغ في تقدير دوافع شراء البنوك المركزية للذهب على مستوى العالم.

من الذروة التاريخية إلى تقريبا استرجاع الارتفاعات خلال العام

في الربع الأول من عام 2026، شهد سعر الذهب المرتفع تقلبات حادة من ارتفاع حاد إلى هبوط مفاجئ “قطار الملاهي”.

على سبيل المثال، في لندن للذهب الفوري، يمكن تقسيم حركة سعر الذهب في الربع الأول من 2026 إلى ثلاث مراحل: المرحلة الأولى من بداية يناير حتى 28 يناير، حيث ارتفع السعر بشكل مستمر، مقتربا بشكل قياسي من 5600 دولار للأونصة؛ المرحلة الثانية من 29 يناير إلى 2 مارس، حيث شهد السعر تقلبات كبيرة، بما في ذلك انخفاض بأكثر من 9% في يوم 30 يناير، وانخفاض السعر خلال اليوم إلى أقل من 4400 دولار للأونصة، ثم في 2 مارس، ارتفع مرة أخرى ليقترب من 5400 دولار للأونصة؛ المرحلة الثالثة من 3 مارس حتى نهاية مارس، حيث بدأ السعر في الانخفاض مرة أخرى، ووصل إلى مستوى أقل من 4100 دولار للأونصة.

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى الساعة 3:00 مساءً بتوقيت بكين في 31 مارس، ارتفع سعر الذهب الفوري في لندن وعقود الذهب الآجلة في بورصة نيويورك (COMEX) بنحو 8% فقط منذ بداية العام، بينما ارتفعت الذهب في سوق شنغهاي (Au99.99) والعقد الرئيسي للذهب في شنغهاي بنحو 3% فقط، وكلاهما تراجع مرة أخرى عن مكاسب بداية العام.

منطق التسعير التقليدي للذهب يواجه تحديات

من الجدير بالذكر أن العوامل المؤثرة على سعر الذهب أصبحت أكثر تعقيدًا، وأن إطار التسعير التقليدي للذهب يواجه تحديات. قال لو شي فنغ، كبير محللي المعادن الثمينة في شركة تشيشينغ للأوراق المالية، لصحيفة Shanghai Securities، إن الربع الأول من 2026 شهد تقلبات حادة في سعر الذهب، حيث بدأ بارتفاع ثم تراجع عميق ثم تعافي، مع خصائص تقليل الرافعة المالية عند المستويات العالية وإعادة تحديد المنطق. وتفصيلًا:

في المرحلة الأولى، كانت العوامل الرئيسية التي دفعت ارتفاع سعر الذهب هي تشكيل مشاعر الحذر الجماعي. في بداية يناير، شن الجيش الأمريكي هجومًا عسكريًا على فنزويلا، وهو حدث مفاجئ أشعل بسرعة مشاعر الحذر في السوق. في الوقت نفسه، كانت التوقعات السائدة في السوق أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبدأ دورة خفض الفائدة خلال العام، مما يضعف الدولار ويقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب كأصل غير فائدة. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال طلبات البنوك المركزية لشراء الذهب على المدى المتوسط والطويل تدعم ارتفاع السعر، مما يشكل دعمًا هيكليًا لارتفاع سعر الذهب في يناير.

في المرحلة الثانية، بسبب تذبذب سعر الذهب في ذلك الوقت، خاصة بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 28 يناير، حيث تلاشت الحجج الداعمة للارتفاع على المدى القصير، اختار المستثمرون جني الأرباح، مع توقعات حول المرشح القادم لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وتسبب عمليات البيع على الهامش بسبب نقص الضمانات في عمليات تصفية جماعية، مما أدى إلى هبوط تاريخي في السعر. بعد ذلك، مع تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، عادت مشاعر الحذر في السوق، وارتفعت التوترات بسبب عدم اليقين في سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع السعر مرة أخرى فوق 5000 دولار للأونصة في أواخر فبراير.

في 28 فبراير، كانت الضربة العسكرية التي نفذتها الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران حدثًا محوريًا في تحول سعر الذهب على المدى القصير. في المرحلة الثالثة، شكك السوق في منطق “شراء الذهب في زمن الفوضى” كوسيلة للحماية، لكن في الواقع، لا تزال خصائص الذهب كملاذ آمن قائمة، فقط أن العوامل الأساسية التي تتحكم في سعر الذهب تحولت مؤقتًا إلى توقعات الفائدة الحقيقية العالمية. ويعود ذلك إلى تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة الضغوط التضخمية. أصدرت البنوك المركزية الكبرى في مارس إشارات “صقور” بشأن السياسة النقدية، وارتفعت وتيرة التداولات النقدية العالمية، وبدأ السوق في إعادة التسعير. وفي بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، تتضخم عيوب الذهب كأصل غير فائدة، مع ارتفاع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، وبدأت الأموال تتجه للخروج من الذهب، مما يضغط على السعر. بالإضافة إلى ذلك، وصل سعر الذهب إلى مستويات عالية، وبدأ بعض المستثمرين في جني الأرباح.

الجهات: ارتفاع أسعار النفط يصعب ارتفاع الذهب

يعتقد الخبراء أن المنطق الذي يدعم سعر الذهب على المدى الطويل لا يزال قائمًا، لكن عدم اليقين بشأن تطورات الصراع في الشرق الأوسط قد يجعل الذهب يظل في نطاق تذبذب على المدى القصير.

توقع لو شي فنغ أن يتجه سعر الذهب في الربع الثاني نحو التذبذب وبناء القاع، مع التركيز على تطورات التضخم في الولايات المتحدة، وأداء بيانات التوظيف غير الزراعي، وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وإذا تراجع التضخم بشكل معتدل وأظهرت البيانات تباطؤًا اقتصاديًا، فمن المتوقع أن تتعافى توقعات خفض الفائدة تدريجيًا، مما يدعم ارتفاع سعر الذهب؛ وإذا زاد التضخم بشكل غير متوقع، فقد يظل السعر في نطاق تذبذب وضغط.

تقرير شركة Zijin Tianfeng للأوراق المالية يرى أن، على المدى القصير، بعد ارتفاع أسعار النفط نتيجة تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، وضغوط قوة الدولار، يتعرض سعر الذهب لضغوط واضحة. وقال إن آلية الانتقال بين “سعر النفط – الدولار – الذهب” تشير إلى ارتباط سلبي واضح بين الدولار وسعر الذهب، بمعنى أن ارتفاع النفط يصعب ارتفاع الذهب، وأنهما لا يتزامنان على المدى القصير. قبل أن تظهر مؤشرات واضحة على الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، قد يمر السوق بفترة من الانخفاض غير المنطقي، مع مخاطر استثمارية قصيرة الأجل.

تذكر تقارير شركة China International Capital Corporation أن لا تبالغ في تقدير دوافع شراء البنوك المركزية للذهب: “منذ 2025، شهد سعر الذهب ارتفاعًا مستمرًا، ويُعتقد أن أحد الأسباب هو أن البنوك المركزية تتجه لشراء الذهب بشكل كبير كملاذ آمن. لكن بعد تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، زادت تقلبات سعر الذهب بشكل ملحوظ. في الواقع، هناك العديد من العوامل التي تؤثر على سعر الذهب. وفي إطار النموذج الاقتصادي الجديد، يواجه إطار التسعير التقليدي للذهب تحديات.”

كما ترى لي يوشو، الباحثة في معهد هونغ كونغ للأبحاث المالية، أن تأثير شراء البنوك المركزية للذهب انتقل إلى المرحلة الثانية: من تخزين القيمة إلى تحقيق القيمة. وعندما يشتد الصراع، تقوم الدول في الشرق الأوسط ببيع الذهب لحماية أوضاعها المالية.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يقترح زين ويغان، رئيس جمعية الذهب في مقاطعة قوانغدونغ، عدم استخدام الرافعة المالية، وعدم الاقتراض لشراء الذهب، والأفضل أن يتم بناء المراكز تدريجيًا وبثبات. “اعتماد مفهوم المدى الطويل في استثمار الذهب كجزء من تخصيص الأصول هو الطريقة الأكثر أمانًا.”