مؤخرًا، أثناء حديثي مع الأصدقاء، اكتشفت أن الكثيرين لا يزالون يسيئون فهم العقود المتمحورة حول العملة، لذا سأشارك ببساطة فهمي.

لنبدأ بأوضح الفرق: اليو (U) المتمحور هو استخدام U كضمان، والخسارة أو الربح يُحسب كله بـ U؛ أما العقود المتمحورة حول العملة فهي ببساطة تستخدم العملة مباشرة كضمان، ويتم حساب الأرباح والخسائر بالكامل على العملة. يبدو الأمر متشابهًا، لكن منطق التشغيل يختلف تمامًا.

العملات المتمحورة لديها خاصية فطرية، لأنه يجب عليك أولًا شراء العملة بـ U، وتغير سعر العملة يؤثر مباشرة على الجزء الفوري لديك، لذلك العملة المتمحورة بطبيعتها تملك خاصية مضاعف الشراء، وهذا أمر مهم جدًا. بمعنى أنه حتى لو فتحت عقدًا بمضاعف واحد، فإنك في الواقع تملك خصائص الشراء على المدى الطويل.

وجدت أن أكثر الطرق إثارة للاهتمام هي البيع على المكشوف بمضاعف واحد في العملة المتمحورة. من الظاهر أنه أمر ممل، لكن في الواقع هو بمضاعف صفر، ولن تتعرض أبدًا للانفجار في الحساب. على سبيل المثال، إذا اشتريت بيتكوين بقيمة 100,000 دولار، وفتحت عقد بيع على المكشوف بمضاعف واحد، بغض النظر عن ارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين، فإن القيمة الإجمالية لديك تظل ثابتة عند 100,000 دولار. قد يبدو الأمر بلا ميزة، لكن هناك مصدر عائد مخفي — وهو معدل التمويل. معدل التمويل على البيتكوين يكون غالبًا إيجابيًا، والبيع على المكشوف يمكن أن يحصل على هذا المعدل، مما يحقق حوالي 7% سنويًا من العائد. لهذا يُطلق على هذا أحيانًا "الربح بدون مخاطر"، ويمكن الاعتماد عليه لتجاوز معظم المستثمرين في الأسهم.

أما عن حالة الشراء بمضاعف واحد في العملة المتمحورة. فإن الهامش يُستخدم للعملة، لكن سعر الإغلاق عند الانفجار يُحسب بناءً على قيمة U عند فتح الصفقة. لأن العملة المتمحورة بطبيعتها تملك خاصية الشراء، فإن مضاعف واحد ينهار عند انخفاض سعر العملة بنسبة 50%. على سبيل المثال، إذا اشتريت عملة بقيمة 10,000 دولار، وفتحت عقد شراء بمضاعف واحد، وعندما ينخفض السعر بنسبة 50%، ستحتاج إلى إضافة هامش إضافي. هنا هناك حيلة، إذ يمكنك شراء ضعف الكمية بنفس المبلغ، أي 20,000 وحدة من العملة، وعندها بعد إضافة الهامش لن تتعرض للانفجار أبدًا. والأجمل أن، إذا انخفض سعر العملة بنسبة 50% وخسرت 5,000 دولار، فإنك بعد إضافة الهامش تمتلك الآن 30,000 وحدة من العملة، وإذا ارتد السعر إلى 67% من سعر الفتح، يمكنك استرداد رأس مالك. هذه ميزة الشراء عند القاع.

أما البيع على المكشوف بمضاعف 3 في العملة المتمحورة، فله منطق مشابه. إذا اشتريت عملة بقيمة 20,000 دولار، وفتحت عقد بيع على المكشوف بمضاعف 3 باستخدام 10,000 دولار من العملة، وعندما يرتفع السعر بنسبة 50% ويقترب من الانفجار، يمكنك استخدام الـ 10,000 وحدة المتبقية من العملة لتغطية الهامش. لأن السعر ارتفع، فإن الـ 10,000 وحدة الآن تساوي 15,000 دولار، لكنك تحتاج فقط إلى تغطية قيمة العملة التي تساوي 10,000 دولار لرفع سعر الانفجار بمضاعف واحد. بالمقارنة مع العقود المتمحورة حول U، فإن سعر الانفجار في العملة المتمحورة يكون أعلى، مما يوفر أمانًا أكبر.

بعد كل هذا، فإن جوهر الأمر هو أن مزايا العملة المتمحورة تعتمد أساسًا على المضاعفات المنخفضة. أنا عادة أفتح مضاعفات بين 1 و3، حتى أتمكن من استغلال خصائص العملة المتمحورة بشكل كامل. المضاعفات العالية تزيد من المخاطر، وتفقد الميزة الأساسية للعملة المتمحورة.