تتغير عمليات تعدين البيتكوين بسرعة. عند النظر إلى البيانات الأخيرة، نلاحظ أن الأمر ليس مجرد تنويع للأعمال، بل يحدث تحول جذري في الهيكلية الأساسية للصناعة.

المنقبون المدرجون في البورصة يواجهون الآن ضغطًا اقتصاديًا لا يمكن تجاهله. حاليًا، يتداول سعر البيتكوين حول 73,900 دولار، لكن أرباح التعدين لا تزال سلبية بشكل كبير بسبب ارتفاع تكاليف التعدين. في ظل هذه الظروف، الخيار الذي يختارونه هو التحول الكبير نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

وفقًا لتقرير CoinShares، تم الإعلان عن عقود تتجاوز قيمتها 70 مليار دولار في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء من قبل جميع المنقبين المدرجين في البورصة. وحدها شركة Core Scientific لديها عقود بقيمة 10.2 مليار دولار، وTeraWulf بعقود بقيمة 12.8 مليار دولار، وHut 8 بعقود بقيمة 7 مليارات دولار. هذا لا يمثل مجرد عمل جانبي، بل يشير إلى تحول كامل من منقب البيتكوين إلى شركة تشغيل مراكز بيانات.

لماذا يحدث هذا التحول؟ الاقتصاد هو الذي يجيب على هذا السؤال. تكاليف بنية تعدين البيتكوين تتراوح بين 700,000 إلى مليون دولار لكل ميغاواط، بينما تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتجاوز 8 إلى 15 مليون دولار لكل ميغاواط، وهو فرق هائل. ومع ذلك، من الناحية الهيكلية، يضمن الذكاء الاصطناعي عوائد مستقرة عالية على مدى عدة سنوات، مما يجعله أكثر جاذبية بكثير من عدم اليقين في التعدين.

ما يدعم هذا التحول هو الاقتراض الكبير وبيع البيتكوين. خفضت الشركات المنقبة المدرجة في البورصة ممتلكاتها من أكثر من 15,000 بيتكوين منذ الذروة. في يناير، باعت شركة Core Scientific حوالي 1,900 بيتكوين (ما يعادل 175 مليون دولار)، وRiot Platforms باعت حوالي 1,818 بيتكوين (ما يعادل 162 مليون دولار). حتى أكبر مالك، Marathon، غيرت سياستها في تقرير مارس للسماح ببيع جزء من ممتلكاتها بالكامل.

هنا تظهر مشكلة. من المعروف أن منقبي البيتكوين هم الذين يدعمون أمان الشبكة. ومع تراجعهم عن التعدين وتحويل رؤوس أموالهم إلى الذكاء الاصطناعي، ينخفض معدل التجزئة. في الواقع، انخفضت الشبكة من ذروتها عند 1,160 EH/s في أكتوبر 2025 إلى 920 EH/s، مع تعديل صعوبة التعدين ثلاث مرات متتالية نحو الانخفاض، وهو أمر لم يحدث منذ يوليو 2022.

السوق يأخذ هذا التغير في الاعتبار أيضًا. يتم تقييم المنقبين الذين يمتلكون عقودًا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بمضاعف 12.3 من إيراداتهم خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، بينما الشركات التي تركز على التعدين فقط تُقيّم بمضاعف 5.9 فقط. هذا الفرق في التقييم يسرع من وتيرة التحول.

مستقبل منقبي البيتكوين يعتمد بشكل كبير على متغير واحد: سعر البيتكوين. إذا استعاد السعر إلى 100,000 دولار بحلول نهاية العام، فستعود أرباح التعدين، وسيتباطأ التحول نحو الذكاء الاصطناعي. لكن إذا بقي السعر أدنى من 70,000 دولار، فسيستمر هذا التحول في التسارع، وستتغير صناعة التعدين التي كانت قائمة على مدى العشر سنوات الماضية بشكل كامل إلى شيء مختلف تمامًا.