انهيار البيتكوين المفاجئ تقريبًا إلى حوالي 60 ألف دولار يوم الخميس، جعلني أبحث عن ما حدث حقًا. الانخفاض بنسبة حوالي 30% خلال أسبوع ليس مجرد عوامل ماكرو أو حالة عدم المخاطرة، بل بدأ متداولون على تويتر يشيرون إلى أن الأمر ربما يتعدى ذلك.

ما قاله المتداول الشهير Flood هو أن هذا البيع بدا "قسريًا" و"غير انتقائي". كأنه ضغط بيع على مستوى يهدد ميزانيات الدول ذات السيادة أو البورصات، وكأنه انهيار في ميزانيات تلك الكيانات. هناك فرضية تقول إن هناك جهة سيادية سرية أطلقت مئات الملايين من الدولارات، أو أن بورصات كانت تمتلك كميات هائلة من البيتكوين واضطرت لبيعها لأسباب غير واضحة.

هناك من يحلل الأمر بشكل أعمق. وفقًا لفرانكلين بي من Pantera Capital، فإن الأمر لا يتعلق بشركة تداول متخصصة في الأصول المشفرة، بل من المرجح أن يكون شركة كبيرة غير متخصصة في العملات الرقمية، ومقرها آسيا، متورطة. لأنه لا يمكن العثور على أدلة على ذلك داخل مجتمع العملات المشفرة. وتوقعه هو أن هذه الشركة كانت تقوم بعمل سوق معتمد على الرافعة المالية في بورصة كبيرة، وأن عملية تصحيح لمركزها في الين الياباني بدأت، مع أزمة السيولة في 10 أكتوبر، ومحاولة التعافي من خلال تداول الذهب والفضة التي فشلت، ثم الانهيار الحاد هذا الأسبوع. سلسلة من ردود الفعل المتسلسلة.

لكن، ما يظهر من هذا الانهيار ليس مجرد مسألة رافعة مالية. إنه يتعلق بالأمن أيضًا. قال تشارلز إدواردز من Capriole إن هذا الانخفاض في السعر قد يلفت الانتباه إلى مخاطر مقاومة البيتكوين للكمبيوتر الكمّي. منذ العام الماضي، قال إن "السعر يحتاج إلى أن ينخفض أكثر"، واعتبر أن هذا التحرك هو "تقدم واعد" لهذا الهدف. لكنه يعبر أيضًا عن قلق من أن يكون الأمر خدعة، أي أن هناك محاولة لتجاهل مخاطر الكمّ بدون اتخاذ إجراءات فعلية.

هناك أيضًا تحليل يركز على صندوق البيتكوين المادي من BlackRock (IBIT). وفقًا لباركر وايت من DeFi Development Corp على تويتر، فإن هناك نشاطًا غير عادي في تداولات IBIT. حيث وصلت علاوة الخيارات إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق، بمبلغ 900 مليون دولار، مع سجل حجم تداول قياسي بلغ 10.7 مليار دولار. هذا يشير إلى احتمال أن يكون هناك تصفية كبيرة مدفوعة بالخيارات. هناك فرضية أن صندوق تحوط مقره هونغ كونغ كان يراهن على الرافعة المالية باستخدام خيارات IBIT بالين الياباني، وخسر بشكل كبير في 10 أكتوبر، وفشل في محاولة التعافي من خلال تداول الذهب والفضة، وأُجبر في النهاية على بيع البيتكوين. لا توجد أدلة قاطعة، لكن النظرية مقنعة جدًا.

على أي حال، حركة البيتكوين خلال هذا الأسبوع لم تكن مجرد انخفاض تدريجي، بل كانت فجوة هوائية مفاجئة. تميزت بتقلبات حادة وسط ضعف السيولة. المزاج العام انهار إلى مستوى ما بعد حادثة FTX، والمتداولون يراقبون كل ارتفاع محتمل بشك.

وجهة نظر أخرى تأتي من تحذيرات صندوق النقد الدولي. حيث يُحذر من أن الدين العام العالمي قد يصل إلى حوالي 100% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2029. في بيئة يتجاوز فيها النمو معدل الدين، سيبدأ المستثمرون في البحث عن خيارات غير تقليدية للتمويل. بالنظر إلى حد عرض البيتكوين، واستقلاليته عن ميزانيات الدول، وأدائه خلال الأزمات المصرفية، فإن جاذبيته كوسيلة للتحوط من الديون العامة المتزايدة والضغوط المالية يتزايد.