لقد لاحظت شيئًا مهمًا جدًا يحدث في قطاع التعدين قد يغفله معظم الناس. السردية القديمة حول HODL التي كانت تميز معدني البيتكوين لسنوات أصبحت الآن تقريبًا من الماضي، ونحن نشهد تحولًا كبيرًا نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من ذلك.

فكر في الأمر. هذه الشركات التعدينية لديها بالفعل مراكز بيانات ضخمة، وصفقات طاقة رخيصة، وخبرة تشغيلية. لذلك عندما تراجعت هوامش الربح للبيتكوين وتزايدت المنافسة، كان التحول المنطقي هو إعادة توظيف كل تلك البنية التحتية للحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. الأمر منطقي من ناحية العمل، حتى لو كسر ذلك أيديولوجية HODL القديمة.

عند النظر إلى الأرقام، الأمر واضح جدًا. شركة Core Scientific باعت $175 مليون دولار من البيتكوين لتسريع تحولها نحو الذكاء الاصطناعي، حيث انخفضت من 2537 بيتكوين إلى حوالي 630. شركة Bitdeer كانت أكثر تطرفًا، حيث ألغت تمامًا خزينة البيتكوين الخاصة بها من ذروة 2470 بيتكوين لتمويل توسعة مركز البيانات الخاص بالذكاء الاصطناعي. شركة Riot Platforms تعاملت مع البيتكوين كأداة تمويل بدلاً من أصل احتياطي، حيث قامت بتصفية ما يقرب من 1100 عملة لتمويل عمليات الاستحواذ وبيعت $200 مليون دولار في آخر شهرين من عام 2025.

حتى الشركات التي لا تتخلى تمامًا عن البيتكوين تظهر بوضوح تحولًا في الأولويات. قال الرئيس التنفيذي لشركة Bitfarms حرفيًا إنهم لم يعودوا شركة بيتكوين. شركة Cipher Digital باعت حصص التعدين وخفضت ممتلكاتها من 2284 بيتكوين إلى 1500. شركة CleanSpark تبيع الإنتاج من خلال خيارات مغطاة وتستكشف خطوط ائتمان مدعومة بالبيتكوين. لم يعد هذا سلوك HODL.

ما الذي يدفع هذا؟ مع بقاء البيتكوين حول المستويات الحالية بعد أن انخفضت من قمم أعلى، يتدفق رأس المال بوضوح نحو بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. هوامش الربح على التعدين النقي اختفت تقريبًا مقارنة بهوامش 90% خلال سوق الثور في 2021. عندما تتنافس مع عمليات على نطاق صناعي وتستمر تكاليف الطاقة في الارتفاع، فإن الاقتصاديات لا تعمل إلا إذا كنت تلتقط أيضًا مكاسب بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

الجزء المثير هو أن بعض المعدنين مثل MARA و HUT يحتفظون بمراكز كبيرة من البيتكوين لكنهم يلمحون صراحة إلى أنهم لم يعودوا ملتزمين أيديولوجيًا بالاحتفاظ. MARA لا تزال تمتلك 53,822 بيتكوين لكنها تقول الآن إنها قد تشتري أو تبيع بشكل انتهازي. HUT صرحت أن البيتكوين لم يعد محورًا استراتيجيًا طويل الأمد، مع توقع انخفاض التعرض مع مرور الوقت.

شركة Core Scientific، Bitdeer، Riot، وBitfarms وحدها مسؤولة عن معظم ذلك الانخفاض الذي يزيد عن 15,000 بيتكوين من أعلى مستوياتها. هذا إشارة قوية جدًا إلى الاتجاه الذي يسير إليه القطاع. إذا استمر هذا الاتجاه، قد نرى المزيد من تسييل الخزائن عبر قطاع التعدين مع سعي الشركات وراء فرص بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. حقبة HODL للمعدنين العامين انتهت تقريبًا.