مكاسب مويكو لاندو تتضاعف بشكل كبير، هل حققت أول شركة للجبن انتصارها في استعادة مكانتها؟

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن لمونغنيو تمكين ميكو لاندو من ترقية استراتيجيتها؟

المنتج|موقع الوسط

المراجعة|لي شياو يان

من “ذهب الحليب” إلى زبون دائم على مائدة الطعام الوطنية، سوق الجبن الصينية ينمو بسرعة في موجة الترقية الاستهلاكية. كقائد مطلق في مسار الجبن المحلي، كانت ميكو لاندو (600882.SH) قد تصدرت بسرعة بفضل منتج عصا الجبن للأطفال، لكنها وقعت أيضًا في مأزق مزدوج من حرب الأسعار وحرب التسويق في ظل التنافس الشديد في الصناعة. بحلول عام 2025، قدمت الشركة نتائج مذهلة من حيث الإيرادات والأرباح، حيث ارتفعت الأرباح الصافية بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 235.94% على أساس سنوي، مما يؤكد الانتعاش القوي لقطاع الجبن الرئيسي، ويبعث برسائل إيجابية حول الابتعاد عن مستنقع حرب الأسعار وتحقيق نمو عالي الجودة. على الرغم من التغيرات في الإدارة والمشاكل التاريخية التي تسببت في اضطرابات قصيرة الأمد، إلا أن شركة “الجبن الأولى” التي تم تمكينها بشكل عميق من قبل مونغنيو وبتحديث استراتيجي، تستعد لدورة جديدة من النمو.

في عام 2025، حققت ميكو لاندو إيرادات إجمالية قدرها 5.633 مليار يوان، بزيادة 16.29% على أساس سنوي، لأول مرة تتجاوز حاجز 50 مليار يوان؛ وصافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 118 مليون يوان، بزيادة 4.29%؛ وصافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 158 مليون يوان، بزيادة هائلة قدرها 235.94%، مما يعكس تحسنًا ملحوظًا في جودة التشغيل. لم يقتصر هذا الأداء على عكس الاتجاه التنازلي في الإيرادات في عام 2024، بل حقق أيضًا أفضل أداء للشركة خلال الثلاث سنوات الماضية، مما يجعلها معيارًا للنمو في قطاع الألبان.

من حيث الهيكل التشغيلي، يظل قطاع الجبن المحرك الرئيسي للنمو، حيث حقق إيرادات قدرها 4.615 مليار يوان، بزيادة 22.03%، ويمثل نسبة 82.37% من إجمالي الإيرادات، مما يعزز مكانتها الرائدة. وفقًا لبيانات مؤشر المستهلكين من Worldpanel، في عام 2025، تجاوزت حصة ميكو لاندو السوقية في مبيعات الجبن المعبأ في الصين 38%، وتصدرت فئات العصا الجبن، الموزاريلا، وشرائح الجبن السوقية، مما يعزز مكانتها الرائدة في الصناعة.

تشير البيانات الفصلية إلى أن أداء الشركة يظهر تسارعًا في النمو من موسم لآخر، حيث بلغت إيرادات الربع الرابع 1.676 مليار يوان، بزيادة 34.13%، مسجلة أعلى إيراد ربع سنوي في التاريخ. على الرغم من أن صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة في الربع الأخير سجل خسارة بسبب تأثير الأرباح والخسائر غير المتكررة، إلا أن صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة حقق تحولًا من خسارة إلى ربح، حيث بلغ 37.89 مليون يوان، بزيادة 347.78%، مما يبرز بشكل كامل تحسن القدرة الربحية للأنشطة الأساسية.

تحسين التكاليف هو إشارة رئيسية على أن الشركة تتجاوز حرب الأسعار. في عام 2025، انخفض معدل مصروفات المبيعات بنسبة 1.27 نقطة مئوية على أساس سنوي ليصل إلى 17.76%؛ وانخفض معدل المصروفات الإدارية بنسبة 0.4 نقطة مئوية ليصل إلى 5.15%، مما يعكس كفاءة أعلى في الإنفاق. هذا يعني أن الشركة قد تحولت من نموذج “الاستثمار العالي من أجل النمو” إلى مسار “التركيز على الكفاءة لتحقيق النمو عالي الجودة”، مع استمرار تعافي القدرة الربحية.

في مواجهة التنافس الشديد واعتماد الشركة على فئة واحدة، تتسارع ميكو لاندو في ظل تمكين مونغنيو، مع وضوح استراتيجية “الدفع المزدوج عبر المستهلكين والأنشطة التجارية + الاستحواذ والتوسع الدولي”، لترقية نفسها من “خبيرة عصا الجبن للأطفال” إلى “مزوّد حلول الجبن في جميع السيناريوهات”.

بالنسبة للمستهلكين، تعتمد الشركة على عصا الجبن للأطفال كأساس، وتواصل توسيع سيناريوهات الاستهلاك عبر جميع الأعمار. من ناحية، تعزز مكانتها في سوق الأطفال من خلال الترويج للمشاهير والتعاون مع العلامات التجارية؛ ومن ناحية أخرى، تطلق منتجات جديدة مثل المثلثات الصغيرة من الجبن، شرائح الجبن، والجبن المدهون، لدخول سيناريوهات الترفيه للبالغين والطاولة المنزلية، مع تنويع منتجاتها باستمرار. في عام 2025، حققت إيرادات سلسلة الجبن المخصصة للطاولة المنزلية نموًا مرتفعًا، مع استمرار ارتفاع مبيعات الموزاريلا وشرائح الجبن، مما يكسر الصورة النمطية “الوجبات الخفيفة للأطفال”.

أما الأعمال التجارية مع الشركات، فهي محرك جديد للنمو، وتظهر قوة انفجارية قوية. في عام 2025، زادت إيرادات قنوات المطاعم والصناعات الغذائية بنسبة 36.26% على أساس سنوي، وأصبحت موردًا رئيسيًا لعلامات تجارية رائدة مثل كينغز كروس، وفازت بجوائز مثل “جائزة سلسلة التوريد الممتازة” و"جائزة القدر الذهبي". بفضل مزايا سلسلة التوريد من مونغنيو، دخلت بسرعة في قطاعات الخبز، المشروبات الشاي، القهوة، والوجبات السريعة الغربية، وتقديم مواد الجبن المخصصة للعملاء، مما يفتح آفاق سوق المطاعم التي تقدر تريليونات.

تستثمر الشركة بشكل مكثف في الابتكار والتطوير، مما يضيف قوة دافعة للتنمية طويلة الأمد. في عام 2025، أنفقت 50.76 مليون يوان على البحث والتطوير، وحصلت على العديد من الجوائز الصناعية، مع نتائج ابتكارية مثل “تقنية الجبن الموسي” التي تعزز قدرات المنتج بشكل مستمر. بالإضافة إلى ذلك، تسرع الشركة في استبدال المواد الخام المحلية، مستفيدة من ميزة مصادر الحليب العليا من مونغنيو، مما يقلل التكاليف ويعزز القدرة التنافسية في السوق.

في يناير 2026، أكملت ميكو لاندو تعديلًا هامًا في الإدارة، حيث استقال مؤسسها تشاوي لي من منصب المدير العام، وتولى المدير التنفيذي من مجموعة مونغنيو كوا يولونغ المنصب، مما يمثل دخول الشركة رسميًا إلى “عصر مونغنيو”. لم يقتصر هذا التعديل على تحسين هيكل الحوكمة فحسب، بل سيسمح أيضًا بالاستفادة الكاملة من مزايا التعاون مع مونغنيو في سلاسل التوريد، والقنوات، والتمويل، مما يوفر دعمًا قويًا لنمو الشركة.

بصفتها المساهم المسيطر، تواصل مونغنيو ضخ الموارد والحيوية في ميكو لاندو. في عام 2021، زودت مونغنيو الشركة بـ30 مليار يوان من خلال زيادة رأس المال، لحل مشكلة طاقة الإنتاج؛ وفي عام 2024، أكملت ميكو لاندو استحواذها على أعمال الجبن التابعة لمونغنيو، مما أزال المنافسة بين الشركات، وحقق تكاملًا في مصفوفة العلامات التجارية. بدعم من تمكين مونغنيو الشامل، حققت ميكو لاندو قفزات نوعية في إمدادات الحليب، والسيطرة على التكاليف، وتوسيع القنوات، مما أسس لرفع مستوى الأرباح والتخلص من حرب الأسعار.

على الرغم من أن الشركة تواجه نزاعات تحكيمية تتعلق بالمؤسس ومشاكل إرثية أخرى، فإن خسائر التغير في القيمة العادلة التي من المتوقع أن تقلل من صافي الربح بعد الضرائب حوالي 119-127 مليون يوان في عام 2025، إلا أن الشركة أوضحت أنها لن تؤدي إلى تحول الأرباح إلى خسائر، وأن هذا الأمر هو نتيجة لمرة واحدة من الأرباح والخسائر غير المتكررة، ولا يؤثر على الأداء الجيد للأعمال الأساسية. مع حل هذه المشكلات تدريجيًا، ستتجه الشركة نحو التركيز على تنمية أعمالها الرئيسية.

حاليًا، يتجه سوق الجبن الصيني من “المنافسة على الزيادة” إلى “تحسين الجودة في السوق الثابت”، حيث تتراجع حرب الأسعار تدريجيًا، وتتحول المنافسة في الصناعة إلى مزيج من قوة المنتج، والقناة، والعلامة التجارية. بفضل مزاياها المبكرة، وتأثير الحجم، وتخطيطها الكامل لسلسلة الصناعة، تواصل ميكو لاندو تعزيز مكانتها الرائدة وسط إعادة هيكلة الصناعة.

من حيث هيكل المنافسة، على الرغم من أن العلامات التجارية الأجنبية لا تزال تتفوق تقليديًا في مجال الجبن المصنع، إلا أن ارتفاع التكاليف، وعدم كفاية التغلغل في القنوات، أدى إلى تقلص حصتها السوقية تدريجيًا لصالح الشركات المحلية الرائدة. تسرع شركات مثل إيللي ومونغنيو في التوسع، لكن في فئة الجبن، لا تزال هناك فجوة في التخصصية والتغلغل السوقي مقارنة بميكو لاندو. في هذا السياق، مع حصة سوقية تزيد عن 38%، تتمتع ميكو لاندو بميزة رائدة يصعب زعزعتها.

على المدى الطويل، لا تزال نسبة انتشار الجبن في الصين منخفضة، مع مساحة نمو واسعة. مع ارتفاع الوعي الصحي للمستهلكين، وتوسيع سيناريوهات الاستهلاك المنزلي، وتعزيز التصنيع الغذائي، من المتوقع أن يستمر سوق الجبن في التوسع، وأن يتجاوز حجمه ألف مليار يوان بحلول عام 2030. كقائد للصناعة، ستستفيد ميكو لاندو بشكل كامل من فوائد توسع السوق وزيادة التركيز.

يعكس الأداء الانتعاشي لعام 2025 أن ميكو لاندو قد خرجت بنجاح من ظلال حرب الأسعار، ودخلت مرحلة جديدة من النمو عالي الجودة. بدعم عميق من مونغنيو وتحديث استراتيجي، حققت الشركة تحولًا رائعًا من “التوسع في الحجم” إلى “نمو القيمة”، من خلال دفع مزدوج عبر المستهلكين والأنشطة، وتوسيع مصفوفة المنتجات، وتحسين كفاءة التكاليف. على الرغم من التحديات قصيرة الأمد مثل التعديلات الإدارية والمشاكل الإرثية، إلا أن الشركة، باعتبارها الرائدة المطلقة في مسار الجبن الصيني، تتمتع بمكانة سوقية ثابتة، وقدرة ربحية قوية، واستراتيجية واضحة، مما يجعل مستقبلها واعدًا. مع استمرار تحسين هيكل المنافسة في الصناعة، من المتوقع أن تواصل ميكو لاندو ريادتها في سوق الجبن التي تتجاوز تريليون يوان، وتكتب فصلاً جديدًا من النمو في قطاع الألبان الصيني.