لقد قمت بمراجعة أرقام ربحية المعدنين والأمر يبدو سيئًا جدًا. وفقًا لنموذج الانحدار الذي يستخدمون لتقدير تكاليف الإنتاج، ينفق المعدنون حوالي 88,000 دولار لكل بيتكوين بينما يتداول السعر حول 73,700 دولار. هذا يعني أن كل عملة يخرجونها تكلفهم تقريبًا 15,000 دولار أكثر مما تساويه في السوق. بشكل أساسي، يعملون بخسائر تصل إلى 20% في كل كتلة.

تصاعدت الحالة بسبب الأزمة الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ارتفاع سعر النفط إلى أكثر من 100 دولار، وإغلاق مضيق هرمز تقريبًا، وهذا يؤثر مباشرة على تكاليف الكهرباء. يُقدّر أن بين 8-10% من معدل التجزئة العالمي موجود في مناطق حساسة لهذه الإمدادات الطاقية. النتيجة أن الصعوبة انخفضت بنسبة 7.76% يوم السبت الماضي، وهو ثاني أكبر انخفاض في العام. عاد معدل التجزئة إلى 920 إكساهاش، وهو أقل بكثير من الرقم القياسي البالغ 1 زيتاهاش الذي وصلنا إليه مؤخرًا.

الأمر المثير للاهتمام هو أنه عندما لا يستطيع المعدنون تغطية التكاليف، يُجبرون على بيع البيتكوين لتمويل العمليات. هذا يضيف ضغط عرضي أكثر على سوق أصبح بالفعل معقدًا: 43% من الإجمالي المعروض في خسائر، وهناك حيتان توزع خلال الارتفاعات، وهناك الكثير من الرافعة المالية المتراكمة. شركات التعدين المدرجة تتجه الآن نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء لأن هوامش البيتكوين أصبحت غير مستدامة. من المتوقع أن يستمر انخفاض تعديل الصعوبة المقرر في بداية أبريل إذا ظل سعر البيتكوين أدنى من 88,000 دولار. الشبكة تصحح ذاتيًا، لكن الفترة بين تجاوز التكاليف للإيرادات وانخفاض الصعوبة بما يكفي هي الفترة التي يحدث فيها الضرر الحقيقي، سواء للمعدنين أو للسوق الفوري الذي يمتص مبيعاتهم القسرية.