فحصت للتو وضع التعدين ويبدو أنه يصبح أكثر قسوة هناك. عمال مناجم البيتكوين يقفون الآن على خسائر هائلة، مع تكاليف الإنتاج التي تتراوح حول 88,000 دولار لكل عملة بينما يتداول البيتكوين حول 73,700 دولار. هذا يعادل خسارة تقريبًا 14,000 دولار لكل كتلة تم تعدينها، وبصراحة من الصعب رؤية كيف يمكن أن يستمر هذا. الحسابات قد انقلبت تمامًا ضدهم.

التوترات الجيوسياسية تجعل الأمر أسوأ. أسعار النفط فوق $100 تغذي مباشرة تكاليف الكهرباء، خاصة لعمليات التعدين في المناطق المرتبطة بالإمدادات الشرق أوسطية. وضع مضيق هرمز يضغط بشدة على أسواق الطاقة، ثم أضاف إنذار ترامب بشأن محطات الطاقة الإيرانية طبقة أخرى من عدم اليقين. كل هذا يضغط على معدل التجزئة ويخفض الصعوبة. انخفضت صعوبة الشبكة بنسبة 7.76% في التعديل الأخير، مسجلة ثاني أكبر تعديل سلبي هذا العام. تتجاوز أوقات الكتل الآن 12 دقيقة عندما ينبغي أن تكون 10، وتراجع معدل التجزئة إلى حوالي 920 إكساهاش في الثانية، وهو أقل بكثير مما كان عليه العام الماضي.

عندما لا يستطيع عمال مناجم البيتكوين تغطية التكاليف، يضطرون للبيع لتمويل العمليات. هذا يضيف ضغطًا على العرض في سوق يعاني بالفعل من أن 43% من الإجمالي المعروض مغمور وخيارات مديونية كثيرة. تتكيف شركات التعدين المتداولة علنًا من خلال الانتقال إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء لتنويع مصادر الدخل. شركة ماراثون و Cipher يبنيان قدرات مراكز البيانات بجانب معدات التعدين الخاصة بهما. من المتوقع أن يكون التعديل التالي للصعوبة في أوائل أبريل وقد ينخفض أكثر. إذا ظل سعر البيتكوين دون 88,000 دولار ولم يحدث تعافٍ قريب المدى، فإن هجرة المعدنين ستستمر وتستمر الصعوبة في الانخفاض. الشبكة تصحح ذاتيًا حسب التصميم، لكن الفترة التي تتجاوز فيها التكاليف الإيرادات هي الفترة التي يحدث فيها ضرر حقيقي لكل من المعدنين والسوق الفوري الذي يتلقى مبيعاتهم الإجبارية.