لقد سمعت شيئًا مثيرًا يحدث في نظام ليدو البيئي. يسعى ال DAO إلى نشر حوالي 10,000 stETH (حوالي $20 مليون ) من خزائنه لشراء رمزه الخاص LDO، والذي يجادلون بأنه مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته الحالية.

إليك الشيء الذي يجعل هذا يستحق الانتباه: لقد انخفضت قيمة LDO بنسبة 95% من ذروتها في عام 2021 التي كانت عند 7.30 دولارات، وتجلس حاليًا حول 0.35 دولار. هذا انفصال دراماتيكي إلى حد كبير، لكن ال DAO يقدم حجة بأنه لا يتطابق مع ما يحدث فعليًا مع البروتوكول نفسه.

الآليات هي المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام. السيولة على السلسلة لـ LDO تكاد تكون غير موجودة - نحن نتحدث ربما عن 90,000 دولار من العمق مع انزلاق سعر 2%. لذلك، عملية شراء كبيرة واحدة ستدمر السعر. لهذا السبب، يوجه الاقتراح عمليات الشراء عبر بورصات مركزية رئيسية وصانعي سوق في دفعات من 1,000 stETH. كل دفعة تحصل على حركة حوكمة خاصة بها مع فترة اعتراض مدتها ثلاثة أيام، وهم يحدون الانزلاق عند 3% لتجنب الإشارة الواضحة.

بالأسعار الحالية، يمكن أن يُنهي هذا الشراء بشكل نظري حوالي 8% من العرض المتداول لـ LDO. حجة ال DAO بسيطة جدًا: ليدو يهيمن على الستاكينغ السائل بحوالي 23% من جميع ETH المكدسة، والأساسيات البروتوكولية لا تزال صامدة بشكل معقول، لكن رمز LDO تعرض لضربات قاسية. نسبة LDO إلى ETH تقف عند خصم 70% مقارنة بالمستوى الذي تم تداوله خلال العامين الماضيين.

لكن هذا يثير سؤالًا أكبر كان يزعج مساحة رموز الحوكمة في التمويل اللامركزي. لدينا بروتوكول يولد رسومًا ثابتة، ويسيطر على مليارات الدولارات من TVL، وله فائدة حقيقية - ومع ذلك، يتم تسعير رمزه الحوكمي عند تقييم $296 مليون. الأمر لا يتعلق بـ Lido تحديدًا. بل يتعلق بما إذا كان السوق يقرر أبدًا تقييم رموز الحوكمة بناءً على أداء البروتوكول الفعلي بدلاً من المضاربة الخالصة.

الشراء العكسي هو في الأساس رهان ليدو على أن هذا الاختلال مؤقت. ما إذا كانت هذه الفرضية ستتحقق يعتمد على تحول أوسع بكثير في كيفية تفكير الناس حول قيمة هذه الرموز فعليًا.