لاحظت شيئًا مثيرًا على سوق العملات الرقمية — يبدو أن البيتكوين ينمو، لكن كل هذا يبدو هشًا جدًا. رأيت بالأمس أن سعر العملة الرقمية ارتفع إلى 68.5 ألف دولار، ثم انخفض خلال بضع ساعات إلى أقل من $66 ألف. الصورة النمطية: الدولار قوي، وصرحت الاحتياطي الفيدرالي بتعليقات حادة، وها هم الثيران يفرون. الآن يتداول البيتكوين حول 73.85 ألف دولار، لكن هذا لا يعني أن الاتجاه مستقر.

البيئة الاقتصادية الكلية قد تحسنت قليلاً بالفعل. انخفض التضخم، والسوق يتوقع خفض أسعار الفائدة — من وجهة نظر أولية، هذا ينبغي أن يدعم الأصول عالية المخاطر. لكن المشكلة: الاحتياطي الفيدرالي لا يعتزم تخفيف السياسة بشكل حاد. على الأرجح، سيكون هناك نهج تدريجي وحذر. هذا يخلق وضعًا يمكن أن تتقلب فيه أسعار العملات الرقمية تكتيكيًا، لكن من الصعب الحفاظ على ذلك.

يصف محللو الشركات المالية الكبرى السوق بأنه موجي، وليس اختراقًا نقيًا. لا تزال التقلبات عالية، وكل انتعاش يُبتلع بعمليات بيع. في السوق الفورية، يتم التعافي، لكنه بطيء وغير مستقر. المراكز تصبح أكثر دفاعية، والمحتفظون على المدى الطويل يظهرون علامات ضغط — مثل تلك التي كانت في نهاية سوق الدببة في 2022.

ما يقلقني: أن ديناميكيات البيتكوين تتعلق بشكل كبير بتقوية الدولار. إذا اقتنع المستثمرون أن ارتفاع الدولار هو اتجاه، قد يحدث تقلب حاد. السوق الرقمية الآن أقل بنسبة 17% من متوسطها المتحرك لمدة 50 يومًا وأقل بنسبة 31% من المتوسط لمدة 200 يوم. هذا بعيد جدًا عن مستوى الدعم الطبيعي.

مؤشر الخوف يُظهر قيمًا واضحة منذ تسعة أيام من الأربعة عشر الأخيرة. خروج العملات المستقرة من البورصات يشير إلى تشديد السيولة. باختصار، سعر العملات الرقمية الآن عالق بين تحسن الآفاق الاقتصادية الكلية وضغط البيع المستمر.

للنمو المستدام، هناك عدة شروط: تأكيد واضح لانخفاض التضخم، ضعف الدولار، طلب ثابت على السوق الفورية، وانخفاض تدفق العملات المستقرة. حتى الآن، لا يوجد ذلك. الارتفاعات التكتيكية ممكنة، خاصة عندما تصبح المراكز دفاعية جدًا، لكن هذا ليس ارتفاعًا حقيقيًا. إنها مجرد انتعاشات نتيجة الإفراط في البيع. قد يتذبذب سعر العملات الرقمية أكثر، لكن بدون تحولات اقتصادية كلية كبيرة، فإن الحركة الصاعدة ستكون غير منتظمة وقصيرة الأمد.