لقد لاحظت أن السرد الكامل للسوق قد تغير. سابقًا، عندما كانت هناك أزمة، كان البنوك المركزية تفتح تلقائيًا طابعات النقود وتنخفض المعدلات. لكن الآن، يبدو أن اللعبة لم تعد بهذه البساطة بسبب ما يسببه وضع إيران في أسواق الطاقة.

المشكلة الحقيقية ليست فقط الارتفاع المؤقت في أسعار النفط. البنية التحتية للطاقة نفسها هشة. أظهر تعطيل مضيق هرمز مدى هشاشة سلاسل الإمداد العالمية التي بنيناها على مدى عقود. فقط بتعطيل بسيط، تظهر نقص في إمدادات الاقتصادات الكبرى مثل الهند، اليابان، وكوريا الجنوبية. حتى الصين، التي لديها احتياطيات كبيرة، ليست آمنة في هذا الوضع.

لذا، الآن، تعيد جميع الدول التفكير في استراتيجيتها الطاقية. لم يعد الأمر مجرد اقتصاد، بل أصبح الأمن القومي هو المعيار. وهنا تبدأ المشكلة بالنسبة لنا كمستثمرين. عندما تصبح الاستقلالية الطاقية أولوية على الكفاءة، ستحدث عملية إزالة العولمة. الإنتاج سيكون أغلى، وتدخل الدولة سيكون أكبر، وتخزين استراتيجي في كل مكان.

خبير الطاقة أنس الحاججي أصاب في تحليله — النموذج القديم لأسواق الطاقة المفتوحة والموجهة بالسعر قد انتهى. بدلاً من ذلك، ستزداد السيطرة الحكومية، والتكامل الرأسي، والدعم المالي لللاعبين المحليين. يشبه النموذج الصيني، لكن جميع الدول ستحاول نسخه. المشكلة أن، بدون القدرة الصناعية واتخاذ القرارات المركزية التي تمتلكها الصين، ستكون أكثر كفاءة وأقل تكلفة.

وهذا هو المفاجئ: أن سقف التضخم هذا سيصبح هيكليًا، وليس مؤقتًا. مع ارتفاع تكاليف الطاقة بشكل دائم، ستتأثر أيضًا إنتاج الغذاء، والصناعة، وصناعة أشباه الموصلات — الكل سيتأثر. الأمم المتحدة حذرت أيضًا من ارتفاع أسعار الغذاء عالميًا. تعطيل سلاسل الإمداد في هرمز يمنع أيضًا شحن الهيليوم والكبريت، الضروريين في صناعة الرقائق.

فماذا يعني هذا للأصول؟ سابقًا، من 2008 إلى 2021، كان متوسط معدل التضخم أقل من 3%. لذلك، كانت البنوك المركزية مرتاحة لحقن سيولة غير محدودة، ومعدلات قريبة من الصفر، وشراء السندات بشكل مكثف. هذا هو الذي دفع الجميع — البيتكوين من أرقام فردية إلى 126 ألف دولار، الأسهم، العملات الرقمية، كلها ارتفعت. لكن إذا أصبح سقف التضخم مرتفعًا جدًا، فلن تستطيع البنوك المركزية أن تظل سياستها مرنة جدًا. لن يتم فتح صنبور السيولة كما كان سابقًا.

معدلات التضخم الأعلى، وسياسات أقل تساهلاً، وتقلبات أعلى — هذه هي الحالة الجديدة. البنوك المركزية محاصرة. لا يمكنها خفض المعدلات بشكل حاد لأنها بحاجة للسيطرة على التضخم. لذلك، دعم السيولة محدود في الأسواق. هذا سيكون عائقًا أمام جميع الأصول ذات المضاعفات العالية — الأسهم، السندات، العملات الرقمية، كلها.

من المثير للاهتمام أن أرى أن شركة Bitmine Immersion Technologies تحولت من التعدين البحت إلى أن تصبح شركة خزينة إيثيريوم، وضاعفت أسهمها خلال ستة أشهر، وبدأت تجمع ما يقرب من 5% من جميع الإيثيريوم. لكن حتى مع ذلك، في هذا البيئة، اللعب أكثر خطورة بسبب التضخم الهيكلي والقيود السياسية.

النتيجة النهائية: يجب أن نعيد ضبط استراتيجيتنا الاستثمارية. لم يعد بالإمكان الاعتماد على المال السهل ودعم البنوك المركزية كما كان من قبل. نحتاج إلى وضع أكثر دفاعية، والتركيز على العائد الحقيقي، والاستعداد لفترة طويلة من التضخم المرتفع والتقلبات. حقبة المال الرخيص قد انتهت بالفعل.